Obsah
- Čo je to výnos z dlhopisov?
- Prehľad výnosov dlhopisov
- Výnos z dlhopisu vs. cena
- Výnos do splatnosti
- Ekvivalent výnosov dlhopisov - BEY
- Efektívny ročný výnos - EAY
- Komplikácie s výnosom
- Súhrn výnosov dlhopisov
Čo je to výnos z dlhopisov?
Výnos z dlhopisov je výnos, ktorý investor dosiahne pri dlhopise. Výťažok väzby je možné definovať rôznymi spôsobmi. Najjednoduchšou definíciou je nastavenie výnosu dlhopisov na úrovni kupónovej sadzby. Aktuálny výnos je funkciou ceny dlhopisu a jeho kupónu alebo výplaty úroku, ktorý bude presnejší ako výnos kupónu, ak je cena dlhopisu iná ako jeho nominálna hodnota. Zložitejšie výpočty výnosov dlhopisov budú zodpovedať časovej hodnote peňazí a zloženiu úrokových platieb. Tieto výpočty zahŕňajú výnos do splatnosti (YTM), výnos ekvivalentný dlhopisom (BEY) a efektívny ročný výnos (EAY). (Objavte rozdiel medzi výnosovou sadzbou dlhopisov a sadzbou kupónu).
Výnosy z dlhopisov: aktuálny výnos a YTM
Prehľad výnosov dlhopisov
Keď investori kupujú dlhopisy, požičiavajú v podstate peniaze emitentom dlhopisov. Na oplátku sa emitenti dlhopisov dohodli, že investorom budú platiť úroky z dlhopisov počas životnosti dlhopisu a splatia nominálnu hodnotu dlhopisov po splatnosti. Najjednoduchší spôsob, ako vypočítať výnos dlhopisu, je rozdeliť jeho platbu kupónom nominálnou hodnotou dlhopisu. Toto sa nazýva sadzba kupónu.
Sadzba kupónu = nominálna hodnota dlhopisu Ročná platba kupónu
Ak má dlhopis nominálnu hodnotu 1 000 dolárov a uskutočnil platby úrokov alebo kupónov vo výške 100 USD ročne, potom je jeho kupónová sadzba 10% (100 USD / 1 000 $ = 10%). Niekedy sa však dlhopis kupuje za vyššiu ako jeho nominálnu hodnotu (prémia) alebo nižšiu ako jeho nominálna hodnota (diskont), čo zmení výnos, ktorý investor získa z dlhopisu.
Bond Yield Vs. cena
S rastom cien dlhopisov klesajú výnosy dlhopisov. Predpokladajme napríklad, že investor kúpi dlhopis, ktorý je splatný do piatich rokov, s ročnou kupónovou sadzbou 10% a nominálnou hodnotou 1 000 dolárov. Každý rok platí dlhopis úrok vo výške 10% alebo 100 dolárov. Jeho kupónová sadzba je úrok vydelený jeho nominálnou hodnotou.
Ak úrokové sadzby stúpnu nad 10%, cena dlhopisu klesne, ak sa investor rozhodne ich predať. Predstavte si napríklad, že úrokové sadzby pre podobné investície stúpnu na 12, 5%. Pôvodný dlhopis stále realizuje poukážkovú platbu vo výške 100 dolárov, čo by nebolo zaujímavé pre investorov, ktorí môžu kúpiť dlhopisy, ktoré teraz platia 125 dolárov, keď sú úrokové sadzby vyššie.
Ak chce pôvodný majiteľ dlhopisu svoj dlhopis predať, môže sa cena znížiť tak, aby výplaty kupónu a hodnota splatnosti boli rovnaké ako výnos 12%. V tomto prípade to znamená, že investor zníži cenu dlhopisu na 927, 90 dolárov. Aby ste úplne pochopili, prečo je to hodnota dlhopisu, musíte pochopiť trochu viac o tom, ako sa časová hodnota peňazí používa pri oceňovaní dlhopisov, o čom sa diskutuje neskôr.
Ak by úrokové sadzby klesli, cena dlhopisu by stúpla, pretože jeho kupónová platba je atraktívnejšia. Napríklad, ak úrokové sadzby klesli na 7, 5% pre podobné investície, predajca dlhopisov by mohol predať dlhopis za 1 101, 15 USD. Čím ďalej budú sadzby klesať, tým vyššia bude cena dlhopisu a to isté platí naopak pri zvyšovaní úrokových sadzieb.
V oboch prípadoch už kupónová sadzba pre nového investora nemá žiadny význam. Ak je však ročná platba kupónu vydelená cenou dlhopisu, investor môže vypočítať aktuálny výnos a získať hrubý odhad skutočného výnosu dlhopisu.
Aktuálny výnos = Cena dlhopisuRočná platba kupónu
Aktuálny výnos a kupónová sadzba sú neúplnými výpočtami pre výnos dlhopisu, pretože nezohľadňujú časovú hodnotu peňazí, hodnotu splatnosti alebo frekvenciu platieb. Na zobrazenie úplného obrazu výnosu dlhopisu sú potrebné zložitejšie výpočty.
Výnos do splatnosti
Výnos dlhopisu do splatnosti (YTM) sa rovná úrokovej sadzbe, ktorá robí súčasnú hodnotu všetkých budúcich peňažných tokov dlhopisu rovnú jeho súčasnej cene. Tieto peňažné toky zahŕňajú všetky platby kupónom a ich splatnosť. Riešenie pre YTM je proces pokusov a omylov, ktorý možno vykonať na finančnej kalkulačke, ale vzorec je nasledujúci:
Cena = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst kde:
V predchádzajúcom príklade mala dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov, päťročnou splatnosťou a ročnými kupónovými platbami 100 USD hodnotu 927, 90 USD, aby zodpovedala 12% YTM. V takom prípade predstavovali peňažné toky dlhopisov päť platieb kupónom a hodnota splatnosti 1 000 USD. Zistenie súčasnej hodnoty každého z týchto šiestich peňažných tokov so zľavou alebo úrokovou sadzbou 12% určí, aká by mala byť aktuálna cena dlhopisu.
Ekvivalent výnosov dlhopisov - BEY
Výnosy dlhopisov sa zvyčajne uvádzajú ako výnos ekvivalentný dlhopisom (BEY), čo umožňuje úpravu skutočnosti, že väčšina dlhopisov platí ročný kupón v dvoch polročných platbách. V predchádzajúcich príkladoch boli peňažné toky dlhopisov ročné, takže YTM sa rovná BEY. Ak by sa však platby kupónu uskutočňovali každých šesť mesiacov, polročný YTM by bol 5, 979%.
BEY je jednoduchá anualizovaná verzia polročného YTM a vypočíta sa vynásobením YTM dvoma. V tomto príklade by BEY dlhopisu, ktorý vypláca polročné kupónové platby vo výške 50 USD, bol 11, 958% (5, 979% X2 = 11, 958%). BEY nezohľadňuje časovú hodnotu peňazí za úpravu z polročného YTM na ročnú sadzbu.
Efektívny ročný výnos - EAY
Investori môžu nájsť presnejší ročný výnos, keď poznajú BEY pre dlhopis, ak vo výpočte zohľadňujú časovú hodnotu peňazí. V prípade polročnej platby kupónom sa efektívny ročný výnos (EAY) vypočíta takto:
EAY = (21 + YTM) 2 - 1 kdekoľvek: EAY = efektívny ročný výnos
Ak investor vie, že polročný YTM bol 5, 979%, potom by pomocou predchádzajúceho vzorca mohol nájsť EAY vo výške 12, 32%. Pretože je zahrnutá ďalšia doba zloženia, EAY bude vyššia ako BEY.
Komplikácie Nájdenie výnosov dlhopisov
Existuje niekoľko faktorov, ktoré môžu komplikovať nájdenie výnosov dlhopisov. Napríklad v predchádzajúcich príkladoch sa predpokladalo, že pri predaji dlhopisu zostalo do splatnosti presne päť rokov, čo by sa zriedka stalo.
Pri výpočte výnosu dlhopisu je možné frakčné obdobia jednoducho riešiť; nahromadený úrok je ťažší. Predstavte si napríklad, že dlhopis zostáva do splatnosti štyri roky a osem mesiacov. Exponent vo výpočtoch výnosu sa môže zmeniť na desatinné miesto a upraviť ho na čiastočný rok. Znamená to však, že v súčasnom období kupónu uplynulo štyri mesiace a treba ešte ďalšie dva roky, čo si vyžaduje úpravu vzhľadom na vzniknutý úrok. Novému kupujúcemu dlhopisu bude vyplatený celý kupón, takže cena dlhopisu bude mierne nafúknutá, aby sa predávajúcemu splatilo štyri mesiace v aktuálnom období kupónu, ktoré uplynulo.
Dlhopisy môžu byť kótované za „čistú cenu“, ktorá vylučuje nahromadený úrok alebo „špinavú cenu“, ktorá zahŕňa dlžnú sumu na vyrovnanie nahromadeného úroku. Ak sú dlhopisy kótované v systéme, ako je Bloomberg alebo Reuters terminál, použije sa čistá cena.
Súhrn výnosov dlhopisov
Výnos dlhopisu je výnos investora z peňažných tokov z kupónu a splatnosti dlhopisu. Dá sa vypočítať ako jednoduchý výnos kupónu, ktorý ignoruje časovú hodnotu peňazí a akékoľvek zmeny ceny dlhopisu alebo pomocou zložitejšej metódy, ako je výnos do splatnosti. Výnos do splatnosti sa zvyčajne uvádza ako výnos ekvivalentný dlhopisu (BEY), vďaka ktorému je možné porovnávať dlhopisy s dobami splatnosti kupónov kratšími ako jeden rok. Klasická stratégia spočíva v použití techniky rebríka dlhopisov na maximalizáciu ziskov s viacnásobnými dlhopismi, ktoré sú splatné v rôznom čase.
Dlhopisy je možné zakúpiť prostredníctvom rôznych zdrojov. Bežným spôsobom nákupu niektorých typov dlhopisov je použitie investičného účtu prostredníctvom sprostredkovateľa. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Čo znamenajú konštantne nízke výnosy dlhopisov pre akciový trh?“)
![Definícia výnosov dlhopisov Definícia výnosov dlhopisov](https://img.icotokenfund.com/img/android/946/bond-yield.jpg)