Čo znamená transakcia konvertibilných opcií na prevod aktív?
Transakcia konvertibilných opcií na výmenu aktív (ASCOT) je štruktúra, v ktorej sa opcia na konvertibilnom dlhopise používa na rozdelenie konvertibilného dlhopisu na jeho dve zložky. Oddelené komponenty sú dlhopis s jeho pravidelnými platbami kupónom a akciová opcia, ktorá funguje ako call opcia. Štruktúra ASCOT umožňuje investorovi získať expozíciu voči opcii v rámci konvertibilného dlhopisu bez toho, aby prebral úverové riziko spojené s dlhopisom.
Pochopenie ASCOT
Transakcia konvertibilných opcií na výmenu aktív sa uskutoční napísaním americkej opcie na konvertibilný dlhopis. Toto v podstate vytvára zloženú opciu, pretože konvertibilný dlhopis predstavuje samotnú opciu vlastného imania kvôli funkcii konverzie. Americkú opciu môže majiteľ uplatniť kedykoľvek, ale zaplatená realizačná cena musí zahŕňať všetky náklady na uvoľnenie swapu aktív. ASCOT sú komplexné nástroje, ktoré umožňujú stranám prevziať úlohu investora do vlastného imania a kupujúceho úverového rizika / investora do dlhopisov v tom, čo sa pôvodne predávalo ako kombinovaný nástroj - samotný konvertibilný dlhopis.
Ako funguje konverzia konvertibilných opcií na transakcie s aktívami
Obchodníci s konvertibilnými dlhopismi sú vystavení dvom typom rizika. Jedným z nich je kreditné riziko spojené s dlhopisovou časťou investície. Druhou je volatilita trhu s akciami ceny podkladového aktíva, pretože má vplyv na to, či možnosť konverzie má nejakú hodnotu. Pre naše účely predpokladajme, že sa obchodník s konvertibilnými dlhopismi chce zamerať na uhol vlastného imania svojho portfólia konvertibilných dlhopisov. Na tento účel obchodník predáva konvertibilný dlhopis investičnej banke, ktorá bude sprostredkovateľom transakcie.
Investičná banka štruktúruje ASCOT tak, že na prevoditeľnú časť dlhopisu napíše americkú opciu a predá ju späť obchodníkovi s konvertibilnými dlhopismi. Časť dlhopisu konvertibilného dlhopisu s jeho platbami sa potom predá inej strane, ktorá je pripravená prevziať úverové riziko výmenou za pevné výnosy. Zložka dlhopisu sa môže rozdeliť na dlhopisy menšej hodnoty a predať viacerým investorom.
Transakcie s prevoditeľnými opciami na výmenu aktív a zaisťovacie fondy
Ak je konvertibilný dlhopis zbavený svojho úverového rizika prostredníctvom swapu na aktíva, držiteľovi opcie zostane volatilná - ale potenciálne veľmi cenná - opcia. ASCOT, konkrétne časť vlastného imania, nakupujú a predávajú hedžové fondy využívajúce konvertibilné arbitrážne stratégie. Zaisťovacie fondy dokážu ľahko zvýšiť pákový efekt svojich portfólií kvôli charakteru zloženej opcie v rámci ASCOT, čím sa z lukratívnej strany dlhopisov a jej kreditného rizika vynechá rovnica.
![Transakcia konvertibilných opcií na prevod aktív (ascot) Transakcia konvertibilných opcií na prevod aktív (ascot)](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-strategy-education/570/asset-swapped-convertible-option-transaction.jpg)