Obsah
- Požadovaná miera návratnosti
- Čo RRR považuje
- Diskontné modely
- Vlastné imanie a dlh
- Dividendový diskontný prístup
- RRR v oblasti podnikového financovania
- Kapitálová štruktúra
Čo je požadovaná miera návratnosti - RRR?
Požadovaná miera návratnosti (RRR) je minimálna výška zisku (výnos), ktorú investor dostane za predpokladu, že riskuje investovanie do akcie alebo iného druhu cenného papiera. RRR sa dá tiež použiť na výpočet toho, aký ziskový by mohol byť projekt vo vzťahu k nákladom na financovanie projektu. RRR signalizuje úroveň rizika, ktoré je spojené so zaviazaním sa k danej investícii alebo projektu. Čím je vyššia návratnosť, tým vyššia je miera rizika. Menšia návratnosť vo všeobecnosti znamená, že existuje menšie riziko. RRR sa bežne používa v podnikových financiách a pri oceňovaní akcií (akcií). RRR môžete použiť na výpočet svojej potenciálnej návratnosti investícií (NI).
Pri posudzovaní RRR je dôležité pamätať na to, že nezohľadňuje infláciu. Nezabúdajte, že požadovaná miera návratnosti sa môže medzi investormi líšiť v závislosti od ich tolerancie voči riziku.
Požadovaná miera návratnosti
Čo RRR považuje
Na výpočet požadovanej miery návratnosti sa musíte pozrieť na také faktory, ako je návratnosť trhu ako celku, miera, ktorú by ste mohli získať, ak by ste na seba nevzali žiadne riziko (bezriziková miera návratnosti) a volatilita akcií. (alebo celkové náklady na financovanie projektu).
Požadovanú mieru návratnosti je ťažké určiť, pretože jednotlivci, ktorí vykonávajú analýzu, budú mať rôzne odhady a preferencie. Pri určovaní požadovanej sadzby zohrávajú úlohu preferencie rizika a návratnosti, inflačné očakávania a štruktúra kapitálu spoločnosti. Každý z týchto faktorov môže mať, okrem iných faktorov, zásadný vplyv na skutočnú hodnotu majetku. Rovnako ako v mnohých veciach je prax dokonalá. Keď spresníte svoje preferencie a vytočíte odhady, vaše investičné rozhodnutia sa stanú výrazne predvídateľnejšími.
Diskontné modely
Jedným z dôležitých spôsobov použitia požadovanej miery návratnosti je diskontovanie väčšiny typov modelov peňažných tokov a niektoré techniky relatívnej hodnoty. Pri diskontovaní rôznych typov peňažných tokov sa použijú mierne odlišné sadzby s rovnakým zámerom - na zistenie čistej súčasnej hodnoty (NPV).
Bežné použitia požadovanej návratnosti zahŕňajú:
- Výpočet súčasnej hodnoty príjmu z dividend na účely stanovenia cien akciíVýpočet súčasnej hodnoty voľného peňažného toku do vlastného imaniaVýpočet súčasnej hodnoty prevádzkového voľného peňažného toku
Analytici robia rozhodnutia o vlastnom imaní, dlhu a podnikovej expanzii tak, že určujú hodnotu prijatej periodickej hotovosti a oceňujú ju oproti zaplatenej hotovosti. Cieľom je získať viac, ako ste zaplatili. Podnikové financie sa zameriavajú na to, aký zisk získate (návratnosť) v porovnaní s tým, koľko ste zaplatili na financovanie projektu. Investovanie do vlastného imania sa zameriava na návratnosť v porovnaní s mierou rizika, ktoré ste pri investovaní podstúpili.
Vlastné imanie a dlh
Investovanie do vlastného imania používa požadovanú mieru návratnosti pri rôznych výpočtoch. Napríklad model diskontnej dividendy používa RRR na diskontovanie pravidelných platieb a výpočet hodnoty zásob. Požadovanú mieru návratnosti môžete nájsť pomocou modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM).
CAPM vyžaduje, aby ste našli určité vstupy vrátane:
- Bezriziková miera (RFR) Beta akcieOčakávaný výnos na trhu
Začnite odhadom bezrizikovej sadzby. Môžete použiť výnos do splatnosti (YTM) 10-ročnej pokladničnej poukážky - povedzme, že je to 4%. Ďalej vezmite očakávanú prémiu za trhové riziko pre akciu, ktorá môže mať širokú škálu odhadov.
Napríklad sa môže pohybovať medzi 3% a 9% na základe faktorov, ako sú obchodné riziko, riziko likvidity a finančné riziko. Alebo ju môžete odvodiť z historických ročných tržných výnosov. Na ilustračné účely použijeme radšej 6% ako akékoľvek z extrémnych hodnôt. Návratnosť na trhu často odhaduje sprostredkovateľská spoločnosť a vy môžete odpočítať bezrizikovú sadzbu.
Alebo môžete použiť beta akcie. Beta pre akciu nájdete na väčšine investičných webov. Napríklad na tejto webovej stránke investopedia.com nájdete verziu beta spoločnosti Coca-Cola Company, ktorá sa nachádza v pravej hornej časti stránky.
Ak chcete vypočítať beta manuálne, použite nasledujúci regresný model:
Návratnosť zásob = α + βstock Rmarket, kde: βstock = Beta koeficient pre stockRmarket = Očakávaný výnos z trhuα = Neustále meranie nadmerného výnosu pre zvýšenú úroveň rizika
β zásoba je beta koeficient pre zásobu. To znamená, že ide o kovarianciu medzi akciou a trhom a delí ju rozptyl trhu. Budeme predpokladať, že beta je 1, 25.
Trh R je očakávaný výnos z trhu. Napríklad návratnosť S&P 500 sa môže použiť pre všetky zásoby, ktoré obchodujú, a dokonca aj pre niektoré zásoby, ktoré nie sú v indexe, ale vzťahujú sa na podniky, ktoré sú.
Teraz sme spojili tieto tri čísla pomocou CAPM:
E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 - 0, 04) = 6, 5%, kde: E (R) = požadovaná miera návratnosti alebo očakávaný výnosRFR = riziko- free rateβstock = Beta koeficient pre stockRmarket = očakávaný výnos z trhu (Rmarket −RFR) = prémia za trhové riziko alebo návratnosť nad bezrizikovou sadzbou na pokrytie dodatočného nesystematického rizika
Dividendový diskontný prístup
Ďalším prístupom je model dividend-diskont, známy aj ako rastový model Gordon (GGM). Tento model určuje vnútornú hodnotu akcie na základe rastu dividend konštantnou rýchlosťou. Nájdením aktuálnej ceny akcií, výplaty dividend a odhadu miery rastu dividend môžete vzorec preusporiadať na:
Akciová hodnota = k − gD1 kde: D1 = Očakávaná ročná dividenda na sharek = diskontná sadzba investora alebo požadovaná miera návratnosti = miera rastu dividend
Je dôležité, aby existovali určité predpoklady, najmä pokračujúci rast dividendy konštantnou rýchlosťou. Tento výpočet teda pracuje iba so spoločnosťami, ktoré majú stabilnú mieru rastu dividend na akciu.
RRR v oblasti podnikového financovania
Investičné rozhodnutia sa neobmedzujú iba na akcie. V podnikovom financovaní, kedykoľvek spoločnosť investuje do expanzívnej alebo marketingovej kampane, môže analytik pozerať na minimálny výnos, ktorý tieto výdavky požadujú vzhľadom na mieru rizika, ktoré spoločnosť vynaložila. Ak súčasný projekt poskytuje nižšiu návratnosť ako iné potenciálne projekty, projekt nebude pokračovať. Mnohé faktory - vrátane rizika, časového rámca a dostupných zdrojov - sa rozhodujú o tom, či s projektom napredovať. Požadovaná miera návratnosti je zvyčajne rozhodujúcim faktorom pri rozhodovaní medzi viacerými investíciami.
V podnikových financiách bude pri pohľade na investičné rozhodnutie celková požadovaná miera návratnosti vážená priemerná cena kapitálu (WACC).
Kapitálová štruktúra
Vážený priemer nákladov kapitálu
Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) sú náklady na financovanie nových projektov založené na štruktúre spoločnosti. Ak je spoločnosť financovaná zo 100% dlhu, na určenie nákladov by ste použili úrok z emitovaného dlhu a upravili sa o dane - keďže úrok je daňovo uznateľný. V skutočnosti je spoločnosť oveľa zložitejšia.
Skutočné náklady na kapitál
Nájdenie skutočných kapitálových nákladov si vyžaduje výpočet na základe viacerých zdrojov. Niektorí by dokonca tvrdili, že za určitých predpokladov je kapitálová štruktúra irelevantná, ako je uvedené v Modiglianiho-Millerovej vete. Podľa tejto teórie sa trhová hodnota spoločnosti počíta na základe jej zárobkovej sily a rizika podkladových aktív. Taktiež predpokladá, že spoločnosť je oddelená od spôsobu, akým financuje investície alebo rozdeľuje dividendy.
Pri výpočte WACC sa vezme do úvahy váha zdroja financovania a vynásobí sa zodpovedajúcimi nákladmi. Existuje však jedna výnimka: Vynásobte časť dlhu o jednu mínus daňová sadzba a potom sčítajte súčty. Rovnica je:
WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) kde: WACC = vážená priemerná cena kapitálu (požadovaná miera návratnosti celej firmy) Wd = váha dlhu = náklady na financovanie dlhut = Sadzba daneWps = Hmotnosť prednostných akciíkps = Náklady na prednostné akcieWce = Hmotnosť kmeňového kapitálu = Náklady na kmeňový kapitál
Keď sa zaoberáme podnikovými rozhodnutiami o rozšírení alebo prijatí nových projektov, požadovaná miera návratnosti sa používa ako referenčná hodnota minimálneho prijateľného výnosu, vzhľadom na náklady a výnosy ďalších dostupných investičných príležitostí.
![Výpočet požadovanej návratnosti - rrr Výpočet požadovanej návratnosti - rrr](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/324/calculating-required-rate-return-rrr.jpg)