„Trieda aktív“ je definovaná ako špecifická kategória súvisiacich finančných nástrojov, napríklad akcií, dlhopisov alebo hotovosti. Tieto tri kategórie sa často považujú za primárne triedy aktív, hoci ľudia často zahŕňajú aj nehnuteľnosti.
Inštitúcie a ďalší finanční odborníci sa zasadzujú za to, aby boli portfóliá správne diverzifikované do viacerých tried aktív, aby sa diverzifikovalo riziko. Desaťročia akademického výskumu podporujú názor, že výber každej triedy aktív v portfóliu je oveľa dôležitejší ako výber jednotlivých akcií alebo iných pozícií.
Prečo diverzifikácia naprieč triedami aktív môže byť v skutočnosti riskantná
Vo výskumných zisteniach však existuje jediná a významná chyba. Je to tá istá chyba, ktorá je inherentná triedam aktív vo všeobecnosti. Triedy aktív sa úmyselne obmedzujú a ich použitie nie je schopné vytvoriť skutočnú diverzifikáciu portfólia z dvoch hlavných dôvodov:
- Tým, že rôzne triedy aktív klasifikujú triedy ako dlhé len na súvisiacich trhoch, vystavujú ľudí rovnakých „spätných faktorov“. V dôsledku toho existuje riziko, že zlyhanie jediného návratového ovládača bude mať nepriaznivý vplyv na viaceré triedy aktív. Obmedzenie príležitostí diverzifikácie na triedy aktív eliminuje početné obchodné stratégie, ktoré, pretože sú poháňané úplne samostatnými ovládačmi návratu, môžu poskytnúť obrovskú diverzifikáciu. hodnotu pre vaše portfólio.
Pri pohľade na portfólio diverzifikované naprieč triedami aktív je zrejmé, že väčšina týchto tried aktív je závislá od rovnakých faktorov návratnosti alebo východiskových podmienok pre tvorbu svojich výnosov. To zbytočne vystavuje portfólio riziku „udalosti“, čo znamená, že jedna udalosť, ak je nesprávna, môže mať negatívny vplyv na celé portfólio.
Nasledujúci obrázok zobrazuje výkonnosť zložiek portfólia na základe konvenčnej múdrosti počas medvedieho trhu v rokoch 2007-2009. Toto portfólio obsahuje 10 tried aktív „diverzifikovaných“ naprieč akciami, dlhopismi a nehnuteľnosťami v Spojených štátoch aj na medzinárodnej úrovni. Podľa konvenčnej múdrosti sa toto portfólio považuje za vysoko diverzifikované. Z 10 tried aktív sa však stratám vyhli iba americké a medzinárodné dlhopisy. Všetky ostatné triedy aktív prudko poklesli. Portfólio rovnomerne rozdelené do každej triedy aktív pokleslo za 16 mesiacov o viac ako 40 percent. Je zrejmé, že konvenčná investičná múdrosť zlyhala.
Portfóliá zostavené okolo tried aktív sú zbytočne riskantné a preberanie nepotrebného rizika je ekvivalentom hazardu s vašimi peniazmi.
Diverzifikácia naprieč ovládačmi návratu a obchodnými stratégiami
Skutočnú diverzifikáciu portfólia je možné dosiahnuť iba diverzifikáciou medzi faktormi návratnosti a obchodnými stratégiami, nie triedami aktív. Tento proces začína prvou identifikáciou a pochopením nevyhnutných základných podmienok a návratovými faktormi, ktoré sú základom výkonu každej obchodnej stratégie.
„Obchodná stratégia“ pozostáva z dvoch komponentov: systému, ktorý využíva spätného vodiča a trhu, ktorý je najvhodnejší na zachytenie výnosov prisľúbených spätným vodičom.
Obchodné stratégie sa potom kombinujú a vytvárajú vyvážené a diverzifikované investičné portfólio.
Triedy aktív obsiahnuté v portfóliách väčšiny investorov sú jednoducho obmedzeným podsúborom potenciálne stoviek (alebo viacerých) kombinácií faktorov návratnosti a trhov dostupných na začlenenie do portfólia.
Napríklad trieda amerických majetkových aktív je v skutočnosti stratégiou pozostávajúcou zo systému nákupu na dlhé pozície na trhu „amerických akcií“.
Ako je definované riziko návratovými ovládačmi
Riziko sa v teórii portfólia obvykle definuje ako štandardná odchýlka (volatilita) výnosov. Bez pochopenia stimulátorov návratnosti, ktoré sú základom stratégií v portfóliu, je však táto typická definícia rizika nedostatočná. Kľúčom k úspešnej obchodnej stratégii sú spoľahlivé a racionálne faktory návratu. Riziko možno určiť iba pochopením a vyhodnotením týchto vodičov návratu. História je plná príkladov zdanlivo nízkorizikových investícií (vyznačujúcich sa konzistentnými mesačnými výnosmi s nízkou volatilitou), ktoré sa náhle stali zbytočnými, pretože táto investícia sa nezakladala na spoľahlivej návratnosti.
Preto riziko nie je určené volatilitou výnosov. V skutočnosti veľmi volatilné obchodné stratégie, ak sú založené na spoľahlivom a logickom vodiči návratu, môžu byť „bezpečným“ prispievateľom do portfólia.
Ak teda volatilita výnosov nie je prijateľnou definíciou rizika, čo je vhodnejšia definícia? Odpoveďou sú čerpania. Zníženia sú najväčšou prekážkou vysokých výnosov a skutočnou mierou rizika. Je oveľa ľahšie prísť o peniaze, ako získať z týchto strát. Napríklad zotavenie sa z 80% čerpania vyžaduje štvornásobné úsilie v porovnaní s 50% čerpaním. Plán riadenia rizík sa musí osobitne zaoberať deštruktívnou silou čerpania.
Volatilita a korelácia
Hoci volatilita nie je skutočnou mierou rizika (keďže volatilita primerane neopisuje základný faktor návratnosti), volatilita stále významne prispieva k sile diverzifikácie portfólia.
Pomery merania výkonnosti portfólia, ako je napríklad Sharpe ratio, sa zvyčajne vyjadrujú ako vzťah medzi výnosmi upravenými o riziko a portfóliovým rizikom. Preto, keď sa volatilita zníži, Sharpeov pomer sa zvýši.
Akonáhle sme vyvinuli obchodné stratégie založené na zdravých návratových faktoroch, skutočná diverzifikácia portfólia potom zahŕňa proces spojenia zdanlivo rizikovejších individuálnych pozícií do bezpečnejšieho diverzifikovaného portfólia. Ako zlepšuje kombinácia pozícií výkonnosť portfólia? Odpoveď je založená na korelácii, ktorá je definovaná ako „štatistická miera pohybu dvoch cenných papierov vo vzťahu k sebe navzájom“.
Ako je to užitočné? Ak sú výnosy vzájomne vzájomne v negatívnej korelácii, keď jeden spätný tok stráca, pravdepodobne vyhrá ďalší návratový tok. Diverzifikácia preto znižuje celkovú volatilitu. Volatilita kombinovaného návratového toku je nižšia ako volatilita jednotlivých spätných tokov.
Táto diverzifikácia výnosových tokov znižuje volatilitu portfólia a keďže volatilita je menovateľom Sharpe ratio, keď sa volatilita znižuje, Sharpe Ratio sa zvyšuje. V skutočnosti, v extrémnom prípade dokonalej negatívnej korelácie, Sharpeov pomer ide do nekonečna! Cieľom skutočnej diverzifikácie portfólia je preto skombinovať stratégie (založené na zvukových návratových ovládačoch), ktoré nie sú v korelácii alebo (dokonca lepšie) v negatívnom vzťahu.
Spodný riadok
Väčšina investorov sa učí budovať portfólio na základe tried aktív (zvyčajne obmedzené na akcie, dlhopisy a prípadne nehnuteľnosti) a dlhodobo držať tieto pozície. Tento prístup nie je len riskantný, ale je aj ekvivalentom hazardných hier. Portfólia musia obsahovať stratégie založené na spoľahlivých logických ovládačoch návratu. Najkonzistentnejšie a najtrvalejšie návratnosti investícií v rôznych trhových prostrediach sa najlepšie dosiahnu kombináciou viacerých nekorelujúcich obchodných stratégií, z ktorých každá je navrhnutá tak, aby profitovala z logického, zreteľného „faktora návratnosti“ do skutočne diverzifikovaného investičného portfólia.
Skutočná diverzifikácia portfólia poskytuje najvyššie výnosy v priebehu času. Skutočne diverzifikované portfólio vám poskytne vyššie výnosy a menšie riziko ako portfólio diverzifikované iba v rámci bežných tried aktív. Okrem toho možno predvídateľnosť budúcej výkonnosti zvýšiť rozšírením počtu rôznych vodičov návratu zamestnaných v portfóliu.
Výhody diverzifikácie portfólia sú skutočné a prinášajú vážne hmatateľné výsledky. Jednoduchým naučením sa, ako identifikovať ďalšie ovládače návratu, budete môcť prejsť od hrania hazardných hier vo svojom portfóliu iba na jedného z nich k tomu, aby ste sa stali „investorom“ diverzifikáciou mnohých z nich.
![Diverzifikačné stratégie, nie vaše aktíva Diverzifikačné stratégie, nie vaše aktíva](https://img.icotokenfund.com/img/day-trading-introduction/721/diversifying-strategies.jpg)