Vplyv zvyšujúcich sa úrokových sadzieb na nevyžiadané dlhopisy
Pokles amerického hospodárstva od roku 2007 do roku 2009 sa prejavil odvtedy. Federálny rezervný systém v skutočnosti až od decembra 2015 najprv zvyšoval úrokové sadzby od recesie. Toto je možno prvý atrament, ktorý sa americké hospodárstvo skutočne zotavuje. Ako uvádza agentúra Reuters (2015), po trochu zdĺhavej diskusii o tom, či ekonomika dokáže zvládnuť vyššie náklady na prijaté úvery a pôžičky, americká centrálna banka konečne zvýšila svoj referenčný úrokový rozsah o štvrť percentuálneho bodu, čo odráža novú sadzbu 0, 25 až 0, 50. %. Okrem toho Janet Yellen, predsedníčka Fedu, uvádza, že súčasné postupy na zvyšovanie sadzieb „budú pravdepodobne postupovať postupne“ (Reuters 2015). Zdá sa, že to naznačuje, že v budúcnosti sa nakoniec zvýšia sadzby.
Čo to znamená pre trhové úrokové sadzby? Súčasné podmienky nízkych úrokov zjavne nie sú preč a nie je pravdepodobné, že by sa čoskoro objavil trh s vysokými úrokmi. Existujú však náznaky, že v prípade zvýšenia úrokových sadzieb existuje potenciál pre trh so strednými úrokovými mierami. To sa stáva významnejším v dôsledku mnohých súčasných výziev, ktorým investori hľadajúci cenné papiere s pevným výnosom čelia za týchto podmienok. Vysoký výnos alebo tzv. Nezdravé dlhopisy sú v súčasnosti pre takýchto investorov legitímnou príležitosťou. Aj keď dlhopisy s vysokým výnosom si z dôvodu vyššieho rizika jednoznačne vyžadujú značný objem výskumu, ak investori môžu vykonať takú povinnú starostlivosť, existujú zaujímavé príležitosti na návratnosť rizika.
Z tohto hľadiska je určite zaujímavé preskúmať vplyv zvyšovania úrokových sadzieb na dlhopisy s vyššou výnosnosťou.
Všeobecný vplyv zvyšovania úrokových sadzieb
Podľa SEK sa zvyčajne stáva, keď úrokové sadzby stúpajú, že cena dlhopisu klesá. To platí tak na trhoch s vysokým výnosom, ako aj na úrovni investícií. S úrokovou mierou je teda spojené riziko, ktoré je spoločné pre všetky dlhopisy - vrátane štátnych dlhopisov. Pokiaľ ide o to, ako zraniteľný môže byť konkrétny dlhopis voči zmenám úrokových sadzieb, najdôležitejšími znakmi sú kupónová sadzba a splatnosť.
Splatnosť: Jednoducho povedané, čím je splatnosť dlhšia, tým viac času bude na potenciálne zmeny úrokovej sadzby, ktoré môžu mať negatívny vplyv na cenu dlhopisu. Čím dlhšia je splatnosť, tým väčšie je úrokové riziko. Investori kompenzujú toto riziko dlhodobými dlhopismi s vyššími výnosmi ako krátkodobé dlhopisy s podobným úverovým ratingom.
Kupónová sadzba: Všetky ostatné aspekty dlhopisov sú rovnaké, dlhopis s nižšou kupónovou sadzbou má všeobecne väčšiu citlivosť na výkyvy trhových úrokových sadzieb. Za predpokladu, že jedna dlhopis má sadzbu kupónu 3% a druhá dlhopis má sadzbu kupónu 6%. V prípade, že trhové úrokové sadzby skutočne vzrastú, bude to pokles dlhopisu s celkovým percentuálnym podielom dlhopisu s nižšou kupónovou sadzbou 3%.
Preto je veľmi dôležité si všimnúť, že nezdravé dlhopisy sú zreteľne menej ovplyvnené zvyšovaním úrokových sadzieb ako dlhopisy investičného stupňa. Ako už bolo uvedené, zostávajúca doba splatnosti je významným faktorom, ktorý by sa mal vždy zohľadniť. Pri výbere investícií do dlhopisov s vyššou výnosnosťou, najmä v prostredí s nízkymi úrokovými sadzbami a rastúcimi úrokovými mierami, sa vždy odporúča opatrnosť a hĺbka profesionálnej analýzy. Okrem toho; táto konkrétna situácia na trhu však môže poskytnúť zaujímavé investičné príležitosti pre nezdravé dlhopisy.
Zvýšenie úrokových sadzieb môže poskytnúť príležitosti
Vzhľadom na to, že v súvislosti s každým cenným papierom sa vykonáva hĺbková odborná analýza s vhodnými výskumnými a finančnými nástrojmi, investori môžu v čase zvyšovania úrokových sadzieb ťažiť z dlhopisov s vyššou výnosnosťou (nezdravých dlhopisov). Podľa spoločnosti Invesco (2015) môžu investori nezdravých dlhopisov profitovať z nasledujúcich príležitostí.
Dlhopisy s vysokým výnosom, na rozdiel od ponúk s investičným stupňom, majú zvyčajne vysoký kupón aj krátku splatnosť, čo znamená, že ich durácia je v porovnaní s tým podstatne nižšia. Z tohto dôvodu je pre potenciálnych investorov dôležité, aby si bol vedomý problémov a zraniteľností, ktoré má špecifický dlhopis s vysokým výnosom vo vzťahu k riziku durácie a volatilite v dôsledku zmien úrokových sadzieb.
Pokiaľ ide o úrokové sadzby, ich zvyšovanie nie je nevyhnutne zlá vec pre nezdravé dlhopisy. Dôvodom je, že zvýšenie úrokových sadzieb má tendenciu naznačovať, že ekonomika ako celok sa rozširuje, čo naznačuje silné príležitosti na zvýšenie ziskov. To zase znamená, že existuje väčšia pravdepodobnosť, že podniky ponúkajúce dlhopisy s vysokým výnosom budú schopné naďalej plniť svoje finančné záväzky. Rastúce sadzby môžu znamenať silnejšieho emitenta a menšie riziko zlyhania.
Z dôvodu ochrany výziev, ktorú ponúka väčšina nevyžiadaných dlhopisov, je to záruka pre investorov, že dlhopis nebude „včas“ emitentom nazývaný, a preto znížia svoj dlhový záväzok a investori budú mať naďalej príjem z kupónu a konečnej splatnosti, majú tendenciu pozitívne reagujú na zvyšujúce sa sadzby. Na druhej strane spoločnosti s ratingom AAA (alebo iní emitenti s investičným stupňom) majú tendenciu refinancovať dlh s nižšími úrokovými sadzbami skôr, ako dôjde k vzostupu vydaním výzvy na predaj a novej ponuky dlhopisov. Ochrana hovorov tomu bráni a znamená, že investori ťažia zo zvýšenej bezpečnosti počas obdobia stúpajúcich úrokových sadzieb bez strachu z toho, že by sa dlhopisu náhle volalo pred očakávaným dátumom splatnosti.
Spodný riadok
Úrokové riziko by sa malo bezpochyby stabilne analyzovať a monitorovať, a to tak pri dlhopisoch s investičným ratingom, ako aj pri dlhopisoch s vyšším výnosom. Je však dôležité si všimnúť, že dlhopisy s vysokým výnosom (nezdravé dlhopisy) sú menej ovplyvňované rastúcimi sadzbami ako dlhopisy s investičným stupňom. Zvýšenie úrokových sadzieb, najmä v súčasnom prostredí s nízkymi úrokmi, môže dokonca poskytnúť investičné príležitosti pre nezdravé dlhopisy. Pri výbere investícií do dlhopisov s vyššou výnosnosťou sa však vždy odporúča opatrnosť a hĺbková odborná analýza.
![Účinky rastúcich úrokových sadzieb na nezdravé dlhopisy Účinky rastúcich úrokových sadzieb na nezdravé dlhopisy](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/516/effects-rising-interest-rates-junk-bonds.jpg)