Čo je to ezoterický dlh?
Ezoterický dlh sa vzťahuje na dlhové nástroje, ako aj na ďalšie investície (nazývané ezoterické aktíva), ktoré sú štruktúrované takým spôsobom, ktorému málo ľudí plne rozumie. Ezoterický dlh je zložitý a môže byť produktom sekuritizácie alebo môže vzniknúť jednoducho prostredníctvom zložitého finančného usporiadania. Z tohto dôvodu môže byť cena týchto cenných papierov sporná alebo sa zdá, že je známa relatívne málo účastníkom trhu. Štruktúra týchto nástrojov môže navyše viesť k klamlivo atraktívnym profilom rizika / návratnosti oproti iným investíciám, ak nástroje fungujú správne, ale môže tiež viesť k problémom s nelikviditou a stanovovaním cien v prípade narušenia trhov.
Kľúčové jedlá
- Ezoterický dlh sa vzťahuje na dlhy alebo iné finančné nástroje, ktoré majú zložitú štruktúru, ktorej správne rozumejú len niektoré osoby so špecializovanými znalosťami. Pretože ich nevyvrátateľnosti, skutočnej povahe ich reálnej hodnoty a ich rizikovom / výnosovom profile môžu byť neznáme alebo zavádzajúce Účastníci trhu. Ceny a neadekvátne riadenie rizika týchto pozícií preto viedlo k finančným krízam a veľkým stratám, keď estoterské investície zlyhávajú tak, ako sú inzerované. Ezoterický dlh často vzniká v procese sekuritizácie alebo vo forme zmlúv o derivátoch.
Pochopenie esoterického dlhu
Ezoterický dlh sa môže vzťahovať na celý rad dlhových investícií. Niektoré sú založené na kolaterále, ktoré nie je tradičnou základňou, z ktorej sa môžu ponúkať dlhopisy alebo iné dlhové cenné papiere, vrátane vecí, ako sú patenty, poplatky, licenčné dohody a tak ďalej. Iné ponúkajú vydávajúcej spoločnosti zložité platobné podmienky. Platobné nepeňažné zmenky sú napríklad dlhové cenné papiere, ktoré spoločnosti umožňujú prepínať medzi dvoma možnosťami - jednou je výplata úroku, druhou je prevzatie ďalšieho dlhu držiteľom cenných papierov. Tieto investície prinášajú vyššie riziká, a preto ponúkajú vyššie výnosy ako bežné dlhopisy alebo dokonca nezdravé dlhopisy. Prichádzajú tiež s dodatočnými problémami s likviditou, pretože trh so zložitými nástrojmi je v najlepšom čase tenký a v období neistoty môže úplne zmiznúť.
Bežným typom ezoterického dlhu sú prechodné cenné papiere: zoskupenia jednotlivých cenných papierov s pevným výnosom, ktoré sú zase kryté balíkom aktív. Sprostredkovateľ servisu inkasuje mesačné platby od emitentov a po odpočítaní poplatkov ich prevedie alebo ich prevedie na držiteľov pass-through security. Cenné papiere kryté hypotékou (MBS) sú bežným príkladom cenných papierov typu pass-through. Ich hodnota sa odvodzuje od nezaplatených hypoték, pri ktorých vlastník cenného papiera prijíma platby na základe čiastočného nároku na platby uskutočnené rôznymi dlžníkmi. Viacnásobné hypotéky sú balené spolu, čím sa vytvára skupina, ktorá tak rozdeľuje riziko do viacerých pôžičiek. Niektorí majitelia hypoték však pravdepodobne budú refinancovať svoj domov alebo predať, čo znamená, že ich pôžičky sa splatia čoskoro. Iní môžu splácať úver. Tieto neznáme údaje vedú k ezoterickým cenovým modelom, ktoré sa môžu medzi protistranami na tomto trhu líšiť.
Cenné papiere aukcie sú ďalším príkladom ezoterického dlhového nástroja, ktorý sa od finančnej krízy v roku 2008 účinne zastavil.
Ezoterický dlh a finančná kríza
Finančná kríza v rokoch 2008 - 2009 predstavila svetové hospodárstvo s niektorými rizikami spojenými s príliš veľkým ezoterickým dlhom a príliš veľkým množstvom ezoterických investícií. Počas tohto obdobia úver čerpal tak voľne, že mnoho spoločností a emitentov tretích strán vytváralo inovatívne a nápadité dlhové nástroje šité na mieru konkrétnemu investorovi. Hlavnou hybnou silou samozrejme bolo zarobiť veľa peňazí v poplatkoch a uspokojiť potreby financovania niektorých zúfalých spoločností, a nie ako výhodu pre investorov.
Keď sa úverový trh zmocnil, keď sa spoločnosti snažili presne oceniť svoju držbu cenných papierov zabezpečených hypotékou a swapov na úverové zlyhanie, nepárny ezoterický dlh sa považoval za príliš zložitý na to, aby sa s ním obťažoval. Takže, zatiaľ čo tam bol pomalý a bolestivý proces, ktorý nakoniec viedol k tomu, že problémové MBS boli ceny a potom sa pohybovali, trh esoterického dlhu úplne zmrazil. Bez presných informácií o cenách bolo málo kupujúcich, ktorí by investorom pomohli presunúť ezoterický dlh zo svojich súvah. Tým sa stiahol trh cenných papierov s aukciou, ktorý bol kedysi vnímaný ako mierne rizikovejší ako peňažný trh. SEC vstúpila do tohto konkrétneho spisu, aby prinútila vyrovnanie k nesprávnemu odhaleniu rizika, ale nie so všetkými formami ezoterického dlhu sa zaobchádzalo rovnako.
Je zaujímavé, že ezoterický dlh sa znova objavil krátko po prechode finančnej krízy na Veľkú recesiu. Investori s hladom kvôli výnosom boli opäť ochotní podstúpiť riziko komplexnosti a likvidity pre lepšiu návratnosť. Aj keď tieto zložité nástroje môžu byť v priaznivom období atraktívnejšie ako obyčajný vanilkový dlh, pri sprísňovaní úverových trhov môžu predstavovať obrovské problémy.