Čo je výmenný dlh?
Výmenný dlh je druh hybridného dlhového cenného papiera, ktorý je možné previesť na akcie inej spoločnosti ako vydávajúcej spoločnosti (zvyčajne dcérskej spoločnosti). Spoločnosti vydávajú vymeniteľný dlh z viacerých dôvodov, vrátane daňových úspor a odpredaja veľkého podielu v inej spoločnosti alebo dcérskej spoločnosti.
Pochopenie výmenného dlhu
Rovný dlh možno definovať ako dlhopis, ktorý nedáva investorovi možnosť previesť ho na vlastné imanie spoločnosti. Keďže títo investori sa nezúčastňujú na žiadnom zhodnocovaní cien akcií spoločnosti, výnos z týchto dlhopisov je zvyčajne vyšší ako dlhopis s vloženou možnosťou konverzie. Jedným z typov dlhopisov, ktoré majú prevoditeľnú funkciu, je vymeniteľný dlh.
Výmenný dlh je jednoducho priamy dlhopis plus vložená opcia, ktorá dáva držiteľovi dlhopisu právo previesť svoje dlhové zabezpečenie na vlastné imanie spoločnosti, ktorá nie je emitentom dlhu. Podkladová spoločnosť je väčšinou dcérskou spoločnosťou spoločnosti, ktorá emitovala vymeniteľný dlh. Výmena sa musí uskutočniť vo vopred určenom čase a za osobitných podmienok stanovených v čase vydania. V prípade výmennej ponuky dlhu sú podmienky emisie, ako napríklad cena za konverziu, počet akcií, na ktoré možno dlhový nástroj konvertovať (konverzný pomer), a splatnosť dlhu, špecifikované v záhlaví dlhopisu v čase emisie. V dôsledku ustanovenia o výmene má vymeniteľný dlh vo všeobecnosti nižší kupónový kurz a ponúka nižší výnos ako porovnateľný priamy dlh, ako je to v prípade konvertibilného dlhu.
Vymeniteľný dlh vs. konvertibilný dlh
Vymeniteľný dlh je dosť podobný konvertibilnému dlhu, pričom hlavný rozdiel spočíva v tom, že sa konvertuje na akcie emitenta, ktorý je emitentom, a nie na akcie dcérskej spoločnosti, ako je to v prípade vymeniteľného dlhu. Inými slovami, návratnosť vymeniteľného dlhu závisí od výkonnosti samostatnej spoločnosti, zatiaľ čo návratnosť konvertibilného dlhu závisí od výkonnosti emitujúcej spoločnosti.
Emitent rozhodne, kedy sa vymeniteľný dlhopis vymení za akcie, zatiaľ čo v prípade konvertibilného dlhu sa dlhopis premení na akcie alebo hotovosť, keď sa dlhopis splatí.
Vymeniteľný dlh
Cena vymeniteľného dlhu je cena priameho dlhopisu plus hodnota vloženej opcie na výmenu. Cena vymeniteľného dlhu je preto vždy vyššia ako cena priameho dlhu, keďže opcia je pridanou hodnotou pre investora.
Konverznou paritou vymeniteľného dlhopisu je hodnota akcií, ktoré je možné previesť v dôsledku uplatnenia kúpnej opcie na podkladové akcie. V závislosti od parity v čase výmeny investori určujú, či by konverzia vymeniteľných dlhopisov na podkladové akcie bola ziskovejšia, než keby boli dlhopisy splatené pri splatnosti za úrok a nominálnu hodnotu.
Odpredaj pomocou výmenného dlhu
Spoločnosť, ktorá chce odpredať alebo predať veľké percento svojich podielov v inej spoločnosti, môže tak urobiť prostredníctvom vymeniteľného dlhu. Spoločnosť, ktorá rýchlo predáva svoje akcie v inej spoločnosti, môže byť na trhu vnímaná negatívne ako signál zhoršenia finančného zdravia. Zvýšenie emisie akcií môže tiež viesť k podhodnoteniu novo vydaných akcií. Preto odpredaj pomocou dlhopisov s vymeniteľnou opciou môže byť pre emitentov výhodnejšou alternatívou. Až do splatnosti vymeniteľného dlhu má holdingová spoločnosť alebo emitent stále nárok na výplatu dividend podkladovej spoločnosti.
![Vymeniteľný dlh Vymeniteľný dlh](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/746/exchangeable-debt-defined.jpg)