Federálny výbor pre voľný trh (FOMC) minulý týždeň pokračoval v sprísňovaní svojej menovej politiky sprísňovaním menovej politiky. Súvaha Fedu bola 6. marca označená za 3, 969 bilióna dolárov, čo predstavuje pokles o 5 miliárd USD z 3, 974 bilióna USD 27. februára, čo je skromný krok sprísnenia Fedu. Bilancia klesla o 531 miliárd dolárov z úrovne 4, 5 bilióna dolárov na konci septembra 2017.
Podľa môjho názoru chce Fed pokračovať v uvoľňovaní súvahy až do konca tohto roka. Som presvedčený, že Fed je teraz agresívny vzhľadom na stabilné podmienky na akciových trhoch. Normalizácia politiky Federálneho rezervného systému zahŕňa zrušenie jej nafúknutej súvahy.
Súvaha federálnych rezerv bola rozšírená o politiky nazývané kvantitatívne uvoľňovanie (QE). Podľa QE kúpil Federálny rezervný systém americké cenné papiere a cenné papiere Federálnej agentúry. Tieto nákupné programy sa uskutočnili v období od decembra 2008 do októbra 2014. Fed kúpil cenné papiere v hodnote 3, 7 bilióna dolárov, čím sa rozvaha rozšírila na 4, 5 bilióna dolárov. Účelom QE bolo čerpať peniaze do bankového systému na podporu hospodárskeho rastu znižovaním dlhodobejších úrokových mier.
Výnos 30-ročného štátneho dlhopisu USA
Refinitiv XENITH
Týždenný graf pre výnos 30-ročných štátnych dlhopisov USA ukazuje, že v priebehu QE sa výnos znížil z vysokej úrovne 4, 85% stanovenej v apríli 2010 na minimum 2, 09% v júli 2016. Aj keď sa nákupy QE skončili, politika malo reinvestovať výnosy zo splatných emisií a udržať súvahu na úrovni 4, 5 bilióna dolárov.
V tom čase Federálny rezervný systém oznámil svoj úmysel uvoľniť súvahu a označiť cyklus za nízky. Toto uvoľnenie sa začalo v októbri 2017. Proces sa začal v Q4 2017 iba 10 miliárd dolárov mesačne. V Q1 2018 vyskočil na 20 miliárd dolárov mesačne. V druhom štvrťroku to vyskočilo na 30 miliárd dolárov mesačne. V Q3 2018 bolo tempo 40 miliárd dolárov mesačne. Keď tempo vzrástlo na maximum 50 miliárd dolárov mesačne v októbri 2018, akcie začali klesať na trhu medveďov. V tom čase predstavovala bilancia 4, 193 bilióna dolárov za odliv 307 miliárd dolárov.
Pokles akciového trhu podnietil Federálny rezervný systém, aby prestal zvyšovať sadzbu federálnych fondov a zmierňoval návrat k súvahe. FOMC zvýšila sadzbu federálnych fondov na 2, 25% až 2, 50% 19. decembra 2018, kde pravdepodobne zostane po celý rok 2019.
K zrušeniu súvahy dochádza predovšetkým tak, že sa cenné papiere nechajú dozrieť a nie reinvestovať výnosy. Veril som, že uvoľnenie bude trvať do roku 2020, ale teraz, vzhľadom na ekonomickú neistotu a neistotu na akciových trhoch, sa môže Federálny rezervný systém zastaviť na konci roku 2019.
Pri spätnom pohľade na týždenný graf 30-ročného výnosu štátnej pokladnice si všimnite, ako jednoduchý 200-týždňový kĺzavý priemer (zelený) je „obrátením na strednú hodnotu“, keď výnosy klesajú a potom stúpajú. Zvýšenie výnosu nad 200-týždňový jednoduchý kĺzavý priemer sa začalo začiatkom roka 2018 a vysoký výnos 3, 46% sa vyskytol v novembri, keď mesačné uvoľňovanie bolo podľa plánu 50 miliárd dolárov mesačne. Tento výnos klesol späť na svoj 200-týždňový jednoduchý kĺzavý priemer na 2, 88%, keď zásoby poklesli a začal rok 2019. Po poklese zásob klesol v januári pokles Fedu na 30 miliárd dolárov, tempo sa však vo februári zvýšilo na 50 miliárd dolárov.
Na záver, Federálny rezervný systém bude naďalej sprísňovať menovú politiku tak, že do konca roku 2019 zruší svoju súvahu, pokiaľ nedôjde k hospodárskym a trhovým dislokáciám. Sadzba federálnych fondov zostane na úrovni 2, 25% až 2, 50% ako najvyšší koniec neutrálnej zóny normalizácie Fedu.
Graf bilancie Fedu
Federálny rezervný systém
Federálny rezervný systém na konci každej stredu nasníma svoju súvahu a výsledky sa aktualizujú po štvrtok o 16:00 hod. Tento graf sa niekedy aktualizuje až v piatok alebo v sobotu. Wall Street sa na to nezameriava ako na ekonomické prepustenie, ale aktívne ho sledujem ako dôležitý ukazovateľ citlivý na trh.
![Krmivo sa minulý týždeň sprísnilo pomocou svojej súvahy Krmivo sa minulý týždeň sprísnilo pomocou svojej súvahy](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/508/fed-tightened-last-week-using-its-balance-sheet.jpg)