Čo je to brána?
Rezervné ustanovenie sa vzťahuje na vyhlásenie v ponukových dokumentoch fondu, ktoré zakladá právo správcu fondu obmedziť alebo zastaviť spätné odkúpenie. Prospekt alebo ponukové dokumenty môžu obsahovať podrobnejšie informácie o ustanovení o vrátení, ako sú scenáre, v ktorých by sa spätné odkúpenia obmedzili alebo úplne zastavili. Účelom ustanovení o rezervách je zastaviť chod fondu, najmä ak sú aktíva, ktoré má fond v držbe, nelikvidné a je ťažké sa včas obrátiť na hotovostné vyplatenie. Dokonca aj v prípade scenárov a usmernení je rozhodnutie o uplatnení ustanovenia o bráne rozhodovať správca fondu.
Vysvetlenie ustanovení brány
Ustanovenia týkajúce sa brán obmedzujú spätné odkúpenia a pomáhajú predchádzať spusteniu fondu. Ak fond, najmä hedgeový fond, drží komplexné investičné produkty, môžu si uvoľnené pozície vyžadovať čas. V ponuke fondu je zabudovaná brána, ktorá zabráni situácii, keď žiadosti o spätné odkúpenie budú stáť fond ďalej tým, že budú nútené likvidáciu v nepriaznivej situácii na trhu.
Zabezpečenie brány v praxi
Manažéri fondu zvyčajne musia pri uplatnení ustanovenia o bráne informovať investorov písomne. V oznámení sa zvyčajne uvedie potreba ustanovenia a uvedie sa, koľko, ak vôbec, budú investori schopní získať, keď požiadajú o spätné odkúpenie. Aj keď sú súčasťou väčšiny dokumentov fondu, odvolanie sa na ustanovenie o bráne je serióznou záležitosťou a zvyčajne zahŕňa konzultáciu s právnikom. Vzhľadom na to, že sa na základe rozhodnutia správcu fondu uplatňuje ustanovenie o vrátení, investori, ktorí považujú svoje peniaze za zablokované, pochopiteľne spochybňujú úsudok správcu fondu.
Je zaujímavé, že brána sa netýka všetkých investorov rovnako. Inštitucionálni investori a preferovaní klienti môžu mať vedľajší list - samostatnú dohodu s fondom -, v ktorej sa uvádza, že ich peniaze sa nikdy nezablokujú. Výsledkom je, že niektoré hedgeové fondy úplne odstránili brány, pretože v skutočnosti nepokrývajú väčšinu kapitál vo fonde.
Slávny príklad ustanovenia brány
Keď fond uzákoní bránu, zvyčajne sa považuje za negatívnu udalosť. Vyskytli sa však prípady, keď správca fondu využil ustanovenie o zabezpečení, aby sa ubezpečil, že kapitál je neporušený na vykonanie kritickej fázy stratégie. Jedna takáto situácia bola popularizovaná vo filme „Veľká krátka doba“, keď sa Michael Burry odvolával na ustanovenie o bráne na zastavenie spätného odkúpenia, takže jeho stávka na trhu s nehnuteľnosťami by nebola zlikvidovaná, kým nedôjde k rozpadu hypotéky. Jeho investori sa tešili veľkým ziskom po tom, čo bolo uplatnené poskytnutie brány. Vo všetkých prípadoch to však bolo mimoriadne nepríjemné pre všetkých zúčastnených, keď bolo oznámené poskytnutie brány.