Akcie s malou kapitalizáciou začali tento rok s trochou tresku, a ak je história nejakým sprievodcom do budúcnosti, táto sila by mala pokračovať aj v roku 2018. Ani zlepšujúca sa ekonomika USA neuškodí. Vždy však existujú riziká a tentoraz nie je nič iné. Viacerí analytici poukazujú na vysoké ocenenia a vysoký dlh ako na hlavné dôvody obozretnosti pri nedávnej rally malých kapitálov.
Ku koncu obchodovania v utorok je index malých kapitálov Russell 2000 už medziročne vyšší o 4, 9%, čo je podľa historických štandardov vysoké. Medzi najlepšími pozíciami v indexe dokonca niektoré z nich dosahujú lepšiu výkonnosť ako benchmark s veľkým rozpätím: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) je medziročne o viac ako 30% vyššia, Entegris Inc. (ENTG) je až o 15% vyššia, Aspen Technology Inc. (AZPN) a MKS Instruments Inc. (MKSI) sú až asi 14% a Hancock Holding Co. (HBHC) je asi 12%. (Komu vi: 5 dôvodov, prečo sa na trhu s býkmi darí v roku 2018. )
Vysoké ocenenia
Kým malé stropy začali tento rok so silnou notou, mnohé z nich začínajú vyzerať relatívne nadhodnotené. Index ako celok sa podľa Barronových obchoduje na približne 28-násobnom predpovedanom zisku. Keď porovnáme forwardové pomery cena / zisk zverejnené Wall Street Journal minulý piatok, Russell 2000 sa obchoduje približne 27-krát vpred, zatiaľ čo Nasdaq 100 sa obchoduje približne 21-krát vpred a S&P 500 na iba 19-krát zisk vpred.
Či už v 28-násobnom alebo 27-násobnom zárobku, spoločnosť Barron zdôrazňuje, že z týchto viacnásobných výpočtov sa vylučuje 34% spoločností v spoločnosti Russell 2000, ktoré skutočne strácajú peniaze. Na základe údajov z FactSet Research a vlastnej analýzy spoločnosti Barron, vrátane spoločností so záporným príjmom, sa násobky P / E zvýšia až 56-krát na minuloročný zisk a 36-krát na budúce výnosy.
Medzi najväčšie držby indexu patrí GrubHub Inc. (GRUB) s forwardovým pomerom P / E 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) obchoduje s 33, 12 forwardovým ziskom a Aspen Technology sa obchoduje s násobkom 32, 72.
Vysoký dlh
Ďalším hlavným rizikom, ktorému čelia malé kapitálové limity, je vysoká miera zadlženosti týchto spoločností, ktorá je priamym dôsledkom extrémne nízkych úrokových sadzieb za posledné desaťročie.
Napriek tomu, že sa týmto spoločnostiam umožnilo rozširovať alebo nakupovať akcie, čo pomohlo zvýšiť ich ceny akcií, zdá sa, že zvýšené pôžičky nepomohli zlepšiť základné podnikanie týchto spoločností. Priemerná návratnosť aktív (ROA) pre malé kapitály je podľa správy spoločnosti Barron len o niečo viac ako 2% a od roku 2012 klesla o tretinu. (Komu pozri: Top 4 malé kapitálové zásoby na rok 2018. )
Zvýšený pákový efekt tiež robí tieto spoločnosti zraniteľnými voči rastúcim úrokovým sadzbám, ktoré sa podľa všetkého javia tam, kde sa veci vyvíjajú na základe hawkish tónu Fedu. Spoločnostiam Russell 2000 je toto riziko osobitne vystavené, pretože analytička Jessica Binder Graham v spoločnosti Goldman Sachs zistila, že 42% dlhu, ktorý dlhujú spoločnosti v indexe, je pohyblivej úrokovej sadzby v porovnaní s iba 9% dlhu, ktorý dlhuje spoločnosť S&P. 500 spoločností. Pohyblivé sadzby sú dobré pre dlžníkov, keď sadzby klesajú, ale nie také dobré, keď sadzby stúpajú.
![Skryté riziká v malom Skryté riziká v malom](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/561/hidden-risks-small-cap-stock-rally.jpg)