Poisťovacie spoločnosti ponúkajú produkty, ktoré väčšina z nás potrebuje, a pritom preberajú mnoho rizík, ktoré nechceme. Na poisťovacie spoločnosti sa zvykne pozerať ako na veľké, relatívne nudné finančné inštitúcie, ale v skutočnosti majú za cieľ chrániť ostatných pred finančným poškodením a riadením rizika. (Viac informácií nájdete v časti: Ako funguje sektor poisťovníctva? )
Historicky boli poisťovacie spoločnosti štruktúrované ako vzájomné spoločnosti, ktoré vlastnili poistníci a pôsobili iba v prospech poistníkov. Na druhej strane akciové spoločnosti vlastnia akcionári a snažia sa maximalizovať návratnosť pre akcionárov. V posledných rokoch sa mnohé vzájomné spoločnosti premenili na akciové spoločnosti v procese nazývanom demutualizácia. Pretože vzájomné spoločnosti nevydávajú akcie verejnosti, na akciový trh môžu byť investované iba akciové spoločnosti.
Poisťovacie spoločnosti predávajú poistné zmluvy, ktoré sľubujú vyplatiť poistníkovi požitok, ak dôjde k poistnej udalosti počas platnosti poistnej zmluvy. Pri životnom poistení by poistenou udalosťou bola smrť poisteného. Poistenie majiteľov domov môže byť požiar v domácnosti, poškodenie búrkou alebo krádež.
Výmenou za poistné krytie platí poistník poistné, ktoré sa investuje do zisku spoločnosti, až kým nie sú potrebné na vyplatenie poistného plnenia.
Investovanie do poisťovacích spoločností
Poisťovacie spoločnosti majú jedinečné okolnosti, ktoré odlišujú ich analýzu od iných finančných inštitúcií, ako sú banky alebo veritelia.
Všetky poisťovne majú súbor budúcich záväzkov, ktoré sú zmluvne zaviazané vyplatiť vzhľadom na kvalifikovanú udalosť. V dôsledku toho musia investovať poistné prijaté konzervatívne, aby mali k dispozícii pohotovú rezervu likvidných aktív na vyplatenie týchto pohľadávok. Správcovia portfólia poisťovacích spoločností využívajú správu aktív a pasív (ALM) porovnaním aktív a pasív; namiesto známejšej správy majetku, ktorá sa snaží maximalizovať návratnosť a zároveň minimalizovať riziko portfólia.
Portfólia poisťovacích spoločností sú preto zväčša tvorené cennými papiermi s pevným výnosom, ako sú vysoko kvalitné dlhopisy vydané vládou USA alebo dlhopisy s ratingom AAA od veľkých spoločností.
Všeobecne možno povedať, že v sektore zdravotníctva existujú dva všeobecné typy poisťovní: životné poistenie a poistenie majetku a úrazové poistenie. Každý z nich má osobitné úvahy, ktoré by investori mali zvážiť.
Životné poisťovne
Pri hodnotení životných poisťovní je dôležité vedieť, že nariadenie vlády ich vedie k tomu, aby udržiavali rezervu na ocenenie aktív (AVR) ako vankúš proti značným stratám hodnoty portfólia alebo výnosov z investícií. Preto majú tieto spoločnosti tendenciu mať v práci menšiu finančnú páku ako iné finančné inštitúcie. To predstavuje potenciálne problémy s oceňovaním, pretože to znamená, že poisťovatelia oceňujú aktíva v trhovej hodnote, ale záväzky v účtovnej hodnote.
Poistno-matematická veda vypracovala tabuľky úmrtnosti, ktoré v priemere veľmi dobre určujú, kedy sa majú nároky na životné poistenie splatiť v dôsledku úmrtia poistencov. Výška týchto záväzkov je tiež známa vopred, pretože zmluvy o životnom poistení sa vydávajú s uvedenými dávkami smrti, ktoré sa neupravujú infláciou. Keďže výška a očakávané načasovanie záväzkov sú pomerne dobre známe, tieto spoločnosti sa snažia investovať do portfólií, ktoré zodpovedajú veľkosti a trvaniu týchto záväzkov. Suma nadmerného výnosu alebo suma, o ktorú aktíva prevyšujú záväzky, sa označuje ako prebytok. Maximalizácia nadbytočnej hodnoty a stability sú hlavnými cieľmi portfólia životného poistenia. Pretože zmluvy životného poistenia zvyčajne neplatia výhody mnoho rokov, investičné portfólio týchto spoločností má tendenciu pozostávať z vysoko kvalitných dlhopisov so splatnosťou mnoho rokov.
Životné poisťovne musia zvážiť aj sprostredkovanie riziko, keď poistníci vyberú peňažnú hodnotu (berú pôžičky za túto peňažnú hodnotu) z trvalých poistiek spôsobujúcich zvýšený dopyt po likvidite z portfólia. K tomu zvyčajne dochádza v obdobiach vysokých úrokových mier. Vysoké úrokové sadzby zároveň spôsobujú pokles portfólií poisťovateľov, pretože investujú najmä do dlhopisov a ceny dlhopisov klesajú so zvyšovaním úrokových sadzieb. Táto kombinácia faktorov môže viesť k zvýšenej volatilite výnosov a väčšiemu riziku počas období vysokých úrokových mier. (Viac informácií nájdete v: 20 Investície: Životné poistenie .)
Niektoré z najväčších verejne kótovaných životných poisťovní sú: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) a Aegon (AEG).
Investovanie do majetkových a nehmotných spoločností
Správa majetku a záväzkov je kľúčová aj pre majetkové a úrazové spoločnosti, ale rizikové expozície týchto spoločností sa líšia od životných poisťovní v mnohých oblastiach. Zatiaľ čo ponuka produktov je rozmanitejšia - domov, automobil, motocykel, loď, zodpovednosť, dáždnik, povodeň atď. - trvanie týchto záväzkov je oveľa kratšie: spravidla rok alebo menej podľa politiky. Investičné portfóliá týchto spoločností preto budú mať tendenciu pozostávať z vysoko kvalitných dlhopisov so splatnosťou niekoľko mesiacov až rok.
Vyriešenie a vyplatenie nárokov navyše môže trvať dlho. Proces vybavovania pohľadávok môže byť sporný a možno môže trvať roky v súdnom konaní pred vyplatením nároku - ak je zaplatený vôbec.
Mnohé neživotné politiky tiež nesú inflačné riziko, pretože politiky sľubujú, že úplne nahradia hodnotu položky, aj keď je táto položka v budúcnosti kvôli inflácii nominálne drahšia. Celkovo je načasovanie aj výška záväzkov neistejšia ako v prípade životných spoločností.
Poisťovacie a úrazové poisťovacie spoločnosti tiež prechádzajú upisovacím cyklom alebo cyklom ziskovosti, ktorý zvyčajne trvá 3 až 5 rokov. Počas obdobia intenzívnej obchodnej konkurencie sa ceny poistných zmlúv znižujú, aby sa udržal obchod a získal podiel na trhu (myslite na všetky požiadavky na zníženie nákladov na poistenie vozidla). Ceny cenných papierov v portfóliu poisťovacích spoločností často klesajú pod udržateľnú úroveň a vedú k stratám pri vyplácaní poistných plnení. Spoločnosť musí potom zlikvidovať aktíva portfólia s cieľom doplniť peňažný tok a ceny akcií môžu klesnúť. Poisťovatelia sú nútení zvyšovať ceny poistných zmlúv a ziskovosť sa začína opäť zvyšovať, čím sa otvárajú dvere pre obnovenú konkurenciu. V dôsledku toho budú poisťovne v oblasti majetkových nehôd tendenciu investovať do portfólia zdaniteľných dlhopisov počas obdobia cyklu, v ktorom dochádza k stratám, a počas období pozitívneho zisku prejsť na nezdaniteľné dlhopisy, ako sú komunálne dlhopisy. (Viac informácií nájdete v časti: Cyklickosť zárobkov predstavuje ziskové trendy .)
Medzi najväčšie poisťovne v oblasti nehnuteľností a nehôd kótované na burzách cenných papierov, na ktorých môžu investori kupovať akcie, patria: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (ktorý vlastní Geico a niekoľko ďalších poisťovacích spoločností), Travelers (TRV), a Zürich (ZURVY: OTC).
Spodný riadok
Poznanie osobitných okolností, za ktorých poisťovne pôsobia, pomáha pri posudzovaní, či je kótovaná poisťovacia spoločnosť dobrou investíciou a či hospodárske prostredie vedie k ziskovosti týchto spoločností.
Prostredia s vysokou úrokovou mierou môžu mať nepriaznivé účinky na životné poisťovne, pretože čelia riziku sprostredkovania. Majetkové a úrazové poisťovne podliehajú prílivovým a odlivovým cyklom ziskovosti. Byť schopný rozpoznať, kedy sa ekonomika týchto odvetví mení, by mohol podľa toho priniesť signály pre nákup alebo predaj. Mať na pamäti trvanie a splatnosť dlhopisov v portfóliách rôznych druhov poisťovní môže tiež pomôcť určiť, ako zmena úrokových sadzieb ovplyvní každú z nich.
