Chuť investorov k rizikovým pôžičkám s pákovým efektom sa rýchlo stráca, čo môže byť signálom včasného varovania pred otrasmi na úverovom trhu, čo môže dokonca viesť k novej finančnej kríze. Podielové fondy, ktoré investujú predovšetkým do takého nekvalitného podnikového dlhu, zaznamenali čisté výbery približne 27 miliárd dolárov alebo 16%, pretože ich aktíva dosiahli vrchol na 175 miliárd dolárov v septembri 2018, podľa údajov od jednotky Refinitiv Thomson Reuters citovanej CNBC.
Medzitým rastúci počet podnikových dlžníkov vydáva údajne vyšší dlh, ktorý v skutočnosti nie je ničím podobným. Ku koncu roka 2018 vydalo rekordných 27% pôžičiek poskytnutých v prvom rade, najvýznamnejšej kategórie dlhov v držbe mnohých investorov, spoločnosti The Wall Street Journal, ktoré nemali žiaden nesplatený dlh. Bývalá predsedníčka Federálneho rezervného systému Janet Yellenová navyše vidí znepokojujúce paralely medzi dnešným trhom s pákovým efektom a krízou hypotekárnych hypoték v roku 2007.
Červené vlajky pre pôžičky s pákovým efektom
- Investičné fondy s pákovým efektom vidia, že od septembra 2018 utieklo 16% aktív. Vrchol rekordných 27% pôžičiek poskytnutých v prvom rade nie je chránených dlhovými úvermi. V dôsledku klesajúcich „dlhových vankúšov“ je predpokladaný dlhový vankúš menej bezpečný.
Význam pre investorov
Vo všeobecnosti je pákový úver zadlžený spoločnosťou, ktorá si už nadmerne požičala, čo vedie k zlému úverovému ratingu, a teda k nadpriemernému riziku zlyhania alebo bankrotu.
Percentuálny podiel poskytnutých pôžičiek poskytnutých spoločnosťami bez podriadeného dlhu sa zvýšil na 27% na konci roku 2018 z 18% v roku 2007, na údaje z divízie Leveraged Commentary & Data (LCD) spoločnosti S&P Global Market Intelligence, ako sa uvádza podľa vestníka. Volanie takéhoto dlhu nadriadeného je zavádzajúce, pretože neexistuje žiadny juniorský dlh, ktorý by najskôr absorboval straty. To znamená, že bez „dlhového vankúša“ poskytnutého podriadeným dlhom sú držitelia týchto pôžičiek s prvou zárukou takmer istí, že utrpia straty v prípade zlyhania alebo bankrotu.
Pamätajte, že rok 2007 je najskorší údajový rad LCD, takže historický záznam je pomerne krátky. V každom prípade bol rok 2007 rokom, v ktorom sa začala posledná recesia a posledný trh s medveďmi.
Bývalý predseda Fedu Janet Yellen varuje, že trh s kolateralizovanými úverovými záväzkami (CLO), na ktorom sú dnes nízko kvalitné pákové úvery balené do cenných papierov, má v roku 2007 znepokojujúce podobnosti s trhom s cennými papiermi krytými rizikovými hypotekárnymi hypotékami. o podkladových hypotékach spôsobil pokles hodnôt týchto komplexných cenných papierov, čo v roku 2008 nakoniec vyvolalo finančnú krízu. Podľa názoru Yellena dnes CLO predstavujú podobné riziká pre ekonomiku a finančný systém.
Emisia CLO bola rekordnou sumou 128 miliárd dolárov vydanou v roku 2018 na údaje od spoločnosti Refinitiv citovanej v časopise. Emisia sa však v decembri ochladila na dvojročné minimum. Celkovo má trh s pôžičkami s pákovým efektom hodnotu približne 1, 3 bilióna dolárov a služba Moody's Investors Service, ktorá hodnotí tento dlh, zistila, že kvalita ochrany poskytnutej veriteľom v súvisiacich úverových zmluvách je podľa tej istej správy na historickej minimálnej hodnote.
Pozerať sa dopredu
Nedávne oznámenie Fedu, že plánuje pomalšie zvyšovanie úrokových sadzieb, môže mať dva účinky. Na jednej strane zníži úrokové náklady spojené s novými pôžičkami s pákovým efektom, čím sa zmierni finančný tlak na emitentov. Na druhej strane Refinitiv poznamenáva, že nižšie sadzby by mali znížiť dopyt investorov. Rast trhov s pôžičkami s využitím pákového efektu a trhy CLO v každom prípade zvýšili riziká, ktoré sa naplno prejavia až počas nasledujúcej recesie alebo na trhu s medveďmi.
![Ako môžu pôžičky s pákovým efektom vyvolať novú finančnú krízu Ako môžu pôžičky s pákovým efektom vyvolať novú finančnú krízu](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/708/how-leveraged-loans-could-spark-new-financial-crisis.jpg)