Americký ropný fond (USO) je produkt obchodovaný na burze (ETP), ktorého cieľom je poskytovať investičné výsledky zodpovedajúce denným cenovým pohybom ľahkej, sladkej ropy West Texas Intermediate (WTI). Americký ropný fond je určený pre krátkodobých investorov, ktorí môžu nepretržite sledovať svoju pozíciu a ktorí bývajú na krátkodobých futures na ropu WTI. Keďže benchmarkom fondu je futures na futures WTI na burze cenných papierov WTI obchodovaných na New York Mercantile Exchange (NYMEX), môže dôjsť pri kontakte s futures na kontrakty, čo je pre dlhodobých investorov nepriaznivé.
Prehľad
Americký ropný fond vydal 10. apríla 2006 Komoditný fond Spojených štátov. Investičným cieľom fondu je poskytovať výsledky denných investícií zodpovedajúce denným percentuálnym zmenám okamžitej ceny surovej ropy WTI, ktorá sa má dodať do spoločnosti Cushing, Oklahoma. Denné zmeny sa merajú dennými percentuálnymi zmenami v cene takmer mesačných kontraktov na futures na ropu WTI obchodovaných na NYMEX. Ak sa termínová futures na predchádzajúci mesiac blíži k dvom týždňom do dátumu skončenia jej platnosti, referenčným bodom fondu je termínová zmluva na futures na ropu WTI vypršajúca nasledujúci mesiac. Hoci fond investuje svoje aktíva predovšetkým do futures na futures a do futures súvisiacich s ropou, ako sú futures na zemný plyn, môže fond investovať aj do swapových a forwardových kontraktov.
Keďže všetky futures kontrakty majú dátum vypršania platnosti, musí ropný fond Spojených štátov aktívne predávať svoju kontraktnú futbalovú zmluvu z predošlého mesiaca do futures kontraktu WTI na ropnú futures, ktorého platnosť vyprší v nasledujúcom mesiaci, aby sa zabránilo prevzatiu komodity. Fond má v prvom rade futures na futures v predstihu a musí každý mesiac uzatvárať svoje futures. Napríklad, ak vlastní futures na ropné kontrakty WTI, ktorých platnosť vyprší v septembri 2016, musí prevrátiť svoje zmluvy a kúpiť tie, ktorých platnosť vyprší v októbri 2016.
Historický výkon
Americký ropný fond nedosiahol výkonnosť okamžitej ceny ropy WTI a za posledných päť rokov nevymeral správne svoju dennú výkonnosť. V dôsledku toho môžu investori, ktorí dlhodobo bývajú s ropou, chcieť zostať mimo tohto fondu kvôli jeho nedostatočnej výkonnosti. Medzi 30. júnom 2011 a 30. júnom 2016 spotová cena ropy WTI klesla iba o 49, 35%, z 95, 30 dolárov za barel na 48, 27 dolárov za barel. Ropný fond Spojených štátov však za rovnaké obdobie klesol o 68, 23%. Okrem toho spotové ceny ropy WTI k 30. júnu 2016 medziročne vzrástli o 31, 13% (YTD), zatiaľ čo ropný fond Spojených štátov vzrástol iba o 4, 9%. Nedostatočná výkonnosť fondu a veľká chyba pri sledovaní sú primárne spôsobené nákladmi spojenými s futures kontraktmi každý mesiac a kontangom.
Contango a negatívny výnos
Contango nastane, keď je cena futures na podkladové aktívum vyššia ako jeho očakávaná budúca spotová cena. Keďže futures na kontrakty v predchádzajúcom mesiaci sú lacnejšie ako kontrakty, ktorých platnosť sa skončí v ďalšom čase, údajne sa futures krivka zvyšuje. To spôsobuje záporné výnosy z vkladu, pretože investori prídu o peniaze pri predaji futures kontraktov, ktoré vypršia, a pri nákupe ďalších zmlúv s dátumom za vyššiu cenu. Na rozdiel od pokračovania k spätnému odkúpeniu dôjde, keď je cena futures na kontrakt s podkladovým aktívom nižšia ako jeho očakávaná budúca spotová cena. V dôsledku toho spätné vyplatenie spôsobuje investorom zisk, keď vyprší termínované kontrakty na budúce kontrakty, ktoré vypršia neskôr.
Surová ropa a zemný plyn patria medzi komodity, ktoré v minulosti zažili dlhé obdobia kontaminácie. Preto ropný fond Spojených štátov trpí negatívnymi výnosmi pri nakúpení ďalších termínovaných kontraktov WTI s dátumom ukončenia platnosti futures kontraktu v predchádzajúcom mesiaci. Z dlhodobého hľadiska sa negatívny výnos z výnosov zvyšuje, čo spôsobuje investorom ropného fondu Spojených štátov straty. Preto by sa investori, ktorí plánujú získať expozíciu na trhu s ropou z dlhodobého hľadiska, mali vyhnúť investíciám do ropného fondu Spojených štátov.
