Zaistenie na peňažnom trhu je technika na zaistenie devízového rizika pomocou peňažného trhu, finančného trhu, na ktorom sa obchoduje s vysoko likvidnými a krátkodobými nástrojmi, ako sú ŠPP, akceptácie bankárov a komerčné papiere.
Keďže existuje celý rad možností, ako sú menové forwardy, futures a opcie na zaistenie devízového rizika, zaistenie peňažného trhu nemusí byť nákladovo najvýhodnejším alebo najpohodlnejším spôsobom zabezpečenia veľkých rizík pre veľké podniky a inštitúcie. Pre retailových investorov alebo malé podniky, ktorí sa snažia zaistiť menové riziko, je však zaistenie peňažného trhu jedným zo spôsobov, ako chrániť pred výkyvmi mien bez toho, aby využívali termínový trh alebo uzavreli forwardovú zmluvu.
Forwardové kurzy
Začnime preskúmaním niektorých základných pojmov týkajúcich sa forwardových výmenných kurzov, pretože je to nevyhnutné na pochopenie komplikácií zabezpečenia peňažného trhu.
Forwardový výmenný kurz je iba spotový výmenný (referenčný) kurz upravený o úrokové diferenciály. Podľa zásady „parita krytých úrokových mier“ by forwardové výmenné kurzy mali zahŕňať rozdiel v úrokových mierach medzi základnými krajinami menového páru, inak by existovala arbitrážna príležitosť.
Napríklad predpokladajme, že americké banky ponúkajú jednoročnú úrokovú sadzbu na vklady v amerických dolároch (USD) vo výške 1, 5% a kanadské banky ponúkajú na vklady v kanadských dolároch (CAD) úrokovú sadzbu 2, 5%. Hoci americkí investori môžu byť v pokušení previesť svoje peniaze na kanadské doláre a umiestniť tieto prostriedky do vkladov CAD kvôli ich vyšším vkladovým sadzbám, očividne čelia menovému riziku. Ak chcú zaistiť toto menové riziko na forwardovom trhu nákupom amerických dolárov o jeden rok dopredu, parita krytej úrokovej sadzby stanovuje, že náklady na toto zabezpečenie by sa rovnali 1% rozdielu v sadzbách medzi USA a Kanadou.
V tomto príklade môžeme urobiť ďalší krok na výpočet jednoročnej forwardovej sadzby pre tento menový pár. Ak je aktuálny výmenný kurz (spotový kurz) 1 USD = 1, 10 USD, potom na základe parity krytej úrokovej sadzby by sa 1 USD uložený na vklad vo výške 1, 5% mal rovnať 1, 10 USD na 2, 5% po jednom roku. Bolo by to zobrazené ako:
1 USD (1 + 0, 015) = 1, 10 USD (1 + 0, 025) alebo 1, 015 USD = 1, 1275 USD
Jednoročná forwardová sadzba je preto:
1 USD = 1, 1275 USD ÷ 1, 015 = C 1, 110837 USD
Mena s nižšou úrokovou sadzbou sa vždy obchoduje s forwardovou prémiou voči mene s vyššou úrokovou sadzbou. V tomto prípade sa americký dolár (mena s nižšou úrokovou sadzbou) obchoduje s forwardovou prémiou voči kanadskému doláru (mena s vyššou úrokovou sadzbou), čo znamená, že každý americký dolár za rok získa viac kanadských dolárov (presnejšie 1.110837) za rok teraz v porovnaní so spotovým kurzom 1, 10.
Zabezpečenie peňažného trhu
Zabezpečenie peňažného trhu funguje podobným spôsobom ako forwardová burza, ale s niekoľkými vylepšeniami, ako ukazujú príklady v nasledujúcej časti.
Devízové riziko môže vzniknúť buď v dôsledku vystavenia sa transakciám (tj v dôsledku očakávaných pohľadávok alebo platieb splatných v cudzej mene), alebo v dôsledku prevodu, ku ktorému dochádza preto, lebo aktíva alebo pasíva sú denominované v cudzej mene. Expozícia prekladom je oveľa väčším problémom pre veľké korporácie ako pre malých podnikateľov a drobných investorov. Zaistenie na peňažnom trhu nie je optimálnym spôsobom zabezpečenia translačnej expozície - keďže je zložitejšie nastaviť ho ako priame použitie alebo opcia - ale dá sa efektívne použiť na zabezpečenie transakčnej expozície.
Ak sa pohľadávka v cudzej mene očakáva po stanovenom časovom období a je potrebné zaistiť menové riziko prostredníctvom peňažného trhu, bude potrebné vykonať tieto kroky:
- Vypožičať si cudziu menu vo výške zodpovedajúcej súčasnej hodnote pohľadávky. Prečo súčasná hodnota? Pretože pôžička v cudzej mene plus úrok z nej by sa mali presne rovnať sume pohľadávky. Prevod cudzej meny na domácu menu výmenným kurzom.Na domácej mene vložte vklad pri prevažujúcej úrokovej sadzbe. Keď je cudzia mena pohľadávka prichádza, splatiť pôžičku v cudzej mene (od kroku 1) plus úrok.
Podobne, ak sa platba v cudzej mene musí vykonať po stanovenom časovom období, na zabezpečenie menového rizika prostredníctvom peňažného trhu sa musia vykonať tieto kroky:
- Vypožičajte si domácu menu v čiastke, ktorá zodpovedá súčasnej hodnote platby. Prevod domácej meny na cudziu menu pomocou spotového kurzu. Túto sumu v cudzej mene vložte na vklad. Keď je splatný vklad v cudzej mene, vykonajte platbu.
Upozorňujeme, že hoci subjekt, ktorý navrhuje hedžovanie na peňažnom trhu, už môže mať prostriedky uvedené v kroku 1 vyššie a možno ich nebude musieť požičiavať, pri používaní týchto prostriedkov sú spojené náklady na príležitosti. Zaistenie na peňažnom trhu zohľadňuje tieto náklady, čím umožňuje porovnávať jablká s jablkami s forwardovými sadzbami, ktoré, ako už bolo uvedené, sú založené na úrokových diferenciáloch.
Praktické príklady zaistenia peňažného trhu
Príklad 1: Zoberme si malú kanadskú spoločnosť, ktorá vyviezla tovar americkému zákazníkovi a očakáva, že za jeden rok dostane 50 000 USD. Kanadský generálny riaditeľ považuje súčasný výmenný kurz 1 USD = 1, 10 USD za priaznivý a chcel by ho zablokovať, pretože si myslí, že kanadský dolár sa môže v nasledujúcom roku zhodnotiť (čo by viedlo k menšiemu počtu kanadských dolárov za americký dolár). vývoz pokračuje, keď bol prijatý za rok). Kanadská spoločnosť si môže na jeden rok požičať USD 1, 75% a za vklady v kanadských dolároch môže získať 2, 5% ročne.
Z pohľadu kanadskej spoločnosti je domácou menou kanadský dolár a zahraničná mena americký dolár. Takto je nastavené zabezpečenie peňažného trhu.
- Kanadská spoločnosť si požičiava súčasnú hodnotu pohľadávky v amerických dolároch (tj 50 000 USD so zníženou úrokovou sadzbou 1, 75%) = 50 000 USD / (1, 0175) = 49 140, 05 USD. Po jednom roku by výška úveru vrátane úroku vo výške 1, 75% bola presne 50 000 USD. Suma 49 104, 15 USD sa prepočítava na kanadské doláre pri spotovej sadzbe 1, 10, čím sa získa 54 054, 05 C. Suma kanadského dolára sa vkladá na 2, 5 %, takže suma splatnosti (po jednom roku) = 54 054, 05 $ x (1, 025) = C 40 405, 41 USD. Keď je prijatá vývozná platba, kanadská spoločnosť ju použije na splatenie pôžičky v amerických dolároch vo výške 50 000 USD. Keďže pre túto sumu v amerických dolároch získala 55 405, 41 USD, efektívne uzavrela jednoročný forwardový kurz = 55 405, 41 USD / 50 000 USD alebo 1 USD = 1 10 8108 USD
Uvedomte si, že ten istý výsledok by sa mohol dosiahnuť, keby spoločnosť použila forwardovú sadzbu. Ako sa uvádza v predchádzajúcej časti, forwardová sadzba by sa vypočítala takto:
1 USD (1 + 0, 0175) = 1, 10 USD (1 + 0, 025); alebo 1, 0175 USD = 1, 1275 USD; alebo 1 $ = = 1, 108108 USD
Prečo by kanadská spoločnosť využívala zaistenie peňažného trhu namiesto priameho forwardového kontraktu? Možnými dôvodmi by mohlo byť to, že spoločnosť je príliš malá na to, aby získala od svojho bankára forwardový menový nástroj, alebo možno nezískala konkurenčnú forwardovú sadzbu a namiesto toho sa rozhodla štruktúrovať zabezpečenie peňažného trhu.
Príklad 2: Predpokladajme, že žijete v USA a plánujete vziať svoju rodinu na túto dlho očakávanú európsku dovolenku za šesť mesiacov. Odhadujete, že dovolenka bude stáť asi 10 000 EUR a plánujete zaplatiť účet s bonusom za výkon, ktorý očakávate za šesť mesiacov. Súčasná spotová sadzba EUR je 1, 35, ale obávate sa, že euro by sa mohlo v priebehu šiestich mesiacov zhodnotiť na 1, 40 až USD alebo ešte vyššie, čo by zvýšilo náklady na vašu dovolenku približne o 500 alebo 4% USD.
Preto sa rozhodnete vybudovať hedžing na peňažnom trhu, čo znamená, že si môžete požičať americké doláre (svoju domácu menu) na šesť mesiacov s ročnou úrokovou sadzbou 1, 75% a úroky s ročnou sadzbou 1, 00% na šesťmesačné vklady v EUR, Takto by to vyzeralo:
- Vypožičiavajte si americké doláre vo výške rovnajúcej sa súčasnej hodnote platby alebo 9 950, 25 EUR (tj 10 000 EUR /). Upozorňujeme, že 1% sa delí 2, aby odrážalo pol roka alebo šesť mesiacov, čo je obdobie pôžičky. Pri spotovej sadzbe 1, 35 to vyjde na sumu pôžičky vo výške 13 432 844 USD. Prevod tejto sumy USD na eurá pri spotovej sadzbe 1, 35, ktorá z kroku 1 je 9 950, 25 EUR. Namiesto 9 950, 25 EUR pri vklade s ročnou sadzbou 1% po dobu šiestich mesiacov. Výnos presne dosiahne 10 000 EUR, keď je vklad splatný do šiestich mesiacov, v pravý čas na vašu dovolenku. Celková splatná suma úveru v USD vrátane úrokov (ročná sadzba 1, 75% za šesť mesiacov) je 13 650, 37 USD po šiestich mesiacoch. Teraz musíte len dúfať, že dostanete bonus na vyplatenie pôžičky vo výške najmenej tej sumy, ktorú potrebujete.
Použitím zaistenia peňažného trhu ste efektívne uzavreli šesťmesačnú forwardovú sadzbu 1, 355037 (tj 13 550, 37 USD / 10 000 EUR). Všimnite si, že by ste mohli dosiahnuť rovnaký výsledok, ak by ste použili forward v mene, ktorá by sa vypočítala takto:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175/2)) alebo 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD alebo 1 EUR = 1, 355037 USD.
Zabezpečovacie aplikácie peňažného trhu
- Zabezpečenie peňažného trhu sa môže efektívne použiť pre meny, v ktorých nie sú ľahko dostupné forwardové zmluvy, ako sú exotické meny alebo meny, ktoré nie sú bežne obchodované. Táto technika hedgingu je vhodná aj pre malé podniky, ktoré nemajú prístup na menový forwardový trh., ako už bolo uvedené vyššie. Zaistenie peňažného trhu je zvlášť vhodné pre menšie sumy kapitálu, kde niekto vyžaduje zabezpečenie meny, ale nie je ochotný používať futures alebo menové opcie.
Výhody a nevýhody zaistenia peňažného trhu
- Zabezpečenie peňažného trhu, podobne ako forwardová zmluva, určuje výmenný kurz pre budúcu transakciu. To môže byť dobré alebo zlé v závislosti od kolísania mien až do dátumu transakcie. Napríklad v predchádzajúcom príklade stanovenia kurzu eura by ste sa cítili inteligentne, ak by sa euro obchodovalo na dovolenkovej dobe v priemere 1, 40 (pretože ste sa dostali do kurzu 1, 3550), ale menej, ak by klesol na 1, 30. Zabezpečenie peňažného trhu je možné prispôsobiť presným sumám a dátumom. Aj keď je tento stupeň prispôsobenia k dispozícii aj v menových forwardoch, forwardový trh nie je pre všetkých ľahko prístupný. Zaistenie peňažného trhu je zložitejšie ako bežné forwardy v mene, pretože ide o jeho postupnú dekonštrukciu. Môže byť preto vhodný na zabezpečenie občasných alebo jednorazových transakcií, ale keďže zahŕňa množstvo rôznych krokov, môže byť príliš časté pre časté transakcie. Pri implementácii zabezpečenia peňažného trhu môžu existovať aj logistické obmedzenia. Napríklad zabezpečenie podstatnej výšky úveru a vkladanie cudzích mien je ťažkopádne a skutočné sadzby použité pri zaistení na peňažnom trhu sa môžu výrazne líšiť od veľkoobchodných sadzieb, ktoré sa používajú na oceňovanie forwardov v cudzej mene.
Spodný riadok
Zabezpečenie peňažného trhu je účinnou alternatívou k iným zabezpečovacím nástrojom, ako sú forwardy a futures, ako prostriedok na zníženie menového rizika. Je tiež relatívne ľahké zriadiť, pretože jednou z jeho jediných požiadaviek je mať bankové účty v niekoľkých rôznych menách. Táto technika hedgingu je však zložitejšia z dôvodu počtu krokov a jej efektívnosti môžu brániť aj logistické obmedzenia, ako aj skutočné úrokové sadzby, ktoré sa líšia od inštitucionálnych sadzieb. Z týchto dôvodov môže byť zabezpečenie peňažného trhu najvhodnejšie pre príležitostné alebo jednorazové transakcie.
![Ako funguje zabezpečenie peňažného trhu Ako funguje zabezpečenie peňažného trhu](https://img.icotokenfund.com/img/forex-trading-strategy-education/885/how-money-market-hedge-works.jpg)