Existuje veľká debata o tom, aké investičné riziko, ak vôbec, predstavuje nedostatočne financované dôchodky. Murky účtovníctvo a obmedzené zverejnenie sťažujú investorom vyhodnotiť toto riziko. Tu sú otázky súvisiace s dôchodkovým rizikom a ako by k nim mali investori pristupovať.
Kľúčové jedlá
- Rizikom nedostatočného financovania môže byť iba dôchodkové plány so stanovenými požitkami, pretože zamestnanec, nie zamestnávateľ, nesie investičné riziko v programoch so stanovenými príspevkami. Podfinancovanie znamená, že záväzky vyplácané dôchodkom presahujú aktíva, ktoré musí spoločnosť na tieto výplaty kryť; spoločnosť musí zvýšiť svoj príspevok do svojho dôchodkového portfólia - zvyčajne vo forme hotovosti. Môže byť ťažké určiť, či sa podfinancovanie deje, pretože dôchodkové záväzky sú pre budúce výplaty a spoločnosti môžu urobiť príliš optimistické predpoklady o dlhodobých mierach návratnosti investície.
Definované dôchodkové riziko
Z hľadiska investora je dôchodkové riziko riziko pre zisk spoločnosti na akciu (EPS) a finančná situácia, ktorá vyplýva z nedostatočne financovaného dôchodkového plánu s definovanými dávkami. Upozorňujeme, že dôchodkové riziko vzniká iba pri programoch so stanovenými požitkami.
Dôchodkový program so stanovenými požitkami sľubuje vyplatiť osobitnú (definovanú) dávku zamestnancom na dôchodku. Na splnenie tejto povinnosti musí spoločnosť múdro investovať, aby mala prostriedky na vyplatenie sľúbených výhod. Spoločnosť nesie investičné riziko, pretože sľubuje vyplatiť zamestnancom fixné požitky a musí nahradiť všetky investičné straty.
Plány definovaných príspevkov
Naopak, v programe so stanovenými príspevkami, ktorým môže byť niekedy plán zdieľania zisku, znášajú zamestnanci investičné riziko. Spoločnosť prispieva osobitnou sumou na dôchodkové účty zamestnancov namiesto priameho vyplácania stálych požitkov zamestnancom na dôchodku. Preto akékoľvek zisky alebo straty z týchto investícií do dôchodku patria zamestnancom.
Aj keď počet programov so stanovenými požitkami klesol, stále existujú a najväčšie riziko majú spoločnosti zoskupené do odborov.
Vyhodnotenie rizika začína vedieť, ako je plne financovaná dôchodková zodpovednosť spoločnosti. „Podfinancovanie“ znamená, že záväzky - povinnosti vyplácať dôchodky - prevyšujú aktíva (investičné portfólio), ktoré sa akumulovali na financovanie týchto požadovaných platieb. Tieto aktíva sú kombináciou investovaných podnikových príspevkov a návratnosti týchto investícií.
Podľa súčasných pravidiel Internal Revenue Service (IRS) a účtovných pravidiel môžu byť dôchodky financované z príspevkov v hotovosti a zo zdrojov spoločnosti, ale výška zásob, ktoré sa môžu vložiť, je obmedzená na percento z celkového portfólia. Spoločnosti vo všeobecnosti prispievajú takým množstvom zásob, aby minimalizovali svoje hotovostné príspevky. Nie je to však dobrá správa portfólia, pretože to vedie k fondu, ktorý je „nadmerne investovaný“ do zamestnávateľa. Portfólio je príliš závislé od finančného zdravia zamestnávateľa, pokiaľ ide o budúce príspevky a dobrú návratnosť zásob zamestnávateľa.
Ak je počas troch po sebe nasledujúcich rokov hodnota majetku v dôchodku financovaná z menej ako 90% - alebo ak je v ktoromkoľvek roku majetok financovaný z menej ako 80% - spoločnosť musí zvýšiť svoj príspevok do dôchodkového portfólia, ktoré je zvyčajne vo forme cash. Potreba uskutočniť túto hotovostnú platbu by mohla významne znížiť EPS a kapitál. Zníženie vlastného imania by mohlo spôsobiť zlyhanie podľa zmlúv o podnikových úveroch, ktoré majú vo všeobecnosti vážne následky, od vyšších úrokových mier po bankrot.
To bola jednoduchá časť. Teraz sa to začína komplikovať.
Riziko zlyhania
Zistenie, či má spoločnosť nedostatočne financovaný dôchodkový plán, sa javí rovnako jednoduché ako porovnanie reálnej hodnoty majetku programu - ktorý zahŕňa súčasnú hodnotu majetku programu, ktorý spoločnosť odhaduje v budúcnosti - s akumulovaným záväzkom z požitkov, ktorý zahŕňa súčasné a budúce sumy dlžné dôchodcom.
Ak je reálna hodnota aktív programu menšia ako povinnosť vyplácať požitky, dôjde k nedostatku dôchodku. Spoločnosť je povinná tieto informácie zverejniť v poznámke pod čiarou v ročnej účtovnej závierke spoločnosti za 10 K.
Toto jednoduché porovnanie je však klamlivý proces, pretože je nepravdepodobné, že spoločnosť bude skutočne musieť zaplatiť celú sumu v relatívne krátkom časovom rámci. Spoločnosť musí stanoviť aktuálnu hodnotu dávok, ktoré nebudú vyplatené skôr ako o niekoľko rokov v budúcnosti, a potom porovnať toto číslo so súčasnou hodnotou dôchodkových aktív.
Inak povedané, je to ako porovnávať hypotéku na nedávno zakúpenom dome so sporiacim účtom. Rozdiel je v súčasnosti veľmi veľký, ale očakávate, že budete platiť z budúcich príjmov. Pri takomto porovnaní by bolo ťažké odhadnúť „skutočné“ riziko, že si na hypotéku nesplníte svoje záväzky.
Podniky v odboroch sú najväčšie riziko nedostatočného financovania zamestnancov.
Predpokladané riziko
Riziko prevzatia nastane, keď spoločnosti použijú predpoklady na zníženie potreby pridávania hotovosti do svojich dôchodkových fondov. Keďže sa zaoberáme dlhodobými záväzkami a neistotami, predpoklady sú potrebné na odhad akumulovaných výhod a sumy, ktorú spoločnosť potrebuje investovať, aby tieto výhody poskytla. Tieto predpoklady sa môžu robiť v dobrej viere alebo sa môžu použiť na minimalizáciu nepriaznivého vplyvu na podnikové zisky. Existuje veľmi reálne riziko, že spoločnosti upravia svoje predpoklady tak, aby minimalizovali nedostatok a potrebu prispievať do dôchodkového fondu ďalšie peniaze.
Spoločnosť by napríklad mohla predpokladať dlhodobú návratnosť vo výške 9, 5%, čo by zvýšilo očakávaný príspevok z investícií, a tým by znížilo potrebu pridať hotovosť. Tento predpoklad však vyzerá príliš optimisticky, ak sa domnievate, že dlhodobá návratnosť akcií je asi 7% a návratnosť dlhopisov je ešte nižšia. Je tiež opodstatnené predpokladať, že dôchodkový fond by mal určité držby dlhopisov na splnenie záväzkov týkajúcich sa krátkodobých platieb.
Ďalším spôsobom, ako môžu spoločnosti manipulovať s dôchodkovou zodpovednosťou, je získať vyššiu diskontnú sadzbu. Kumulovaný dôchodkový záväzok je čistá súčasná hodnota (NPV) budúceho toku očakávaných platieb dávok. Vyššia diskontná sadzba bude mať za následok zníženie povinnosti vyplácať výhody. Investori musia prehodnotiť predpoklady spoločnosti v súvislosti so súčasnými ekonomickými trendmi a očakávaniami, aby zhodnotili, ako sú primerané.
Spodná čiara
Riziko nedostatočne financovaných dôchodkov je skutočné a rastie. Nedostatočne financovaný dôchodok a starnúca pracovná sila predstavujú pre spoločnosti a investorov veľmi reálne riziko, ale riziko schodku a predpokladu sa dajú veľmi ťažko vyhodnotiť.
