Hlavné pohyby
Mám podozrenie, že súčasné obchodovanie tam a späť je stále výsledkom negatívnych signálov vydaných na dlhopisovom trhu minulý týždeň. Ako som už spomenul v Grafovom poradcovi minulý týždeň, výnosová krivka sa v piatok konečne obrátila. Konkrétne, 10-ročný výnos štátnej pokladnice poklesol pod trojmesačný výnos štátnej pokladnice. Z historického hľadiska to bolo predzvesťou recesie.
Keďže tento signál bol v minulosti spoľahlivý, je hrozný pre presné načasovanie. Posledná inverzia nastala v roku 2006 a trh nespadol na veľmi medvedie územie s recesiou až do roku 2008. To bol dlhší ako priemerný čas potrebný na tento signál, ale predchádzajúce príklady sa stále merali skôr v mesiacoch ako v týždňoch. alebo dni.
Finančné akcie majú tendenciu nedostatočne výkonné, keď úrokové sadzby klesajú alebo ak je výnosová krivka obrátená - tento sektor však pravdepodobne nebude ťažiskom najväčších strát, ak sa investori budú obávať ďalšej korekcie v krátkodobom horizonte. Rozvíjajúce sa trhy (EM) sú v najhoršej situácii, pretože toľko regiónov v tejto kategórii už vykazuje znaky spomalenia hospodárskeho rastu.
Keďže EM sú v tak neistej situácii a rally v zásobách EM bola tento rok tak robustná, sledujem tento sektor na odtrhnutia, ktoré budú slúžiť ako včasné varovanie pred väčším oslabením zásob USA. V nasledujúcom diagrame som ako referenčnú hodnotu použil iShares Emerging Markets ETF (EEM). Ak sa EEM zníži pod úroveň podpory v rozpätí 41, 70 dolárov, potom si myslím, že sú väčšie obavy z amerických akcií. Ak však EEM potvrdí podporu a posunie sa vyššie, ako tomu bolo v decembri, potom sa domnievam, že by obchodníci mali využiť príležitosť pozrieť sa na zásoby za nižšie ceny, kým počkáme, ako sa prostredie úrokových sadzieb vyrovná.
S&P 500
S&P 500 dnes viedli nižšie zásoby technologických a základných materiálov. Straty v technologickom sektore boli skreslené nadmerným negatívnym výkonom spoločnosti Apple Inc. (AAPL) a koncentrovaným predajom v akciách polovodičov, ako sú NVIDIA Corporation (NVDA) a Texas Instruments Incorporated (TXN). Pozoruhodný analytik polovodičov v spoločnosti Bernstein Research znížil zásoby Texas Instruments (a tým aj celý sektor) po tom, ako dospel k záveru, že zásoby polovodičov sa nemusia v roku 2019 zotaviť tak, ako sa pôvodne očakávalo.
Čo je svetlé, priemysel a domácnosti boli dnes vyššie, čo naznačuje, že investori ešte nie sú pripravení úplne sa presunúť do bezpečných rajov. Koncom marca a apríla niekoľko spoločností, ktoré sa zaoberajú stavbou domov, hlási zisk, čo by nám mohlo poskytnúť dôležitý pohľad na spotrebiteľský a priemyselný sentiment. Aj keď za normálnych okolností by som taký dôraz nemal na správu o výnosoch od Lennar Corporation (LEN), homebuilderu, bude podávať správy v stredu pred otvorením trhu, čo by v krátkodobom horizonte mohlo slúžiť ako bod obratu zásob v prípade nových objednávok. sú vyššie, ako sa očakávalo.
Z technického hľadiska S&P 500 minulý týždeň dokončila medvedú divergenciu MACD, ktorá má počiatočný cenový cieľ v polovici obdobia blízko 2 720. To by bolo v rámci normálneho rozpätia volatility a mohlo by to slúžiť ako podpora, ktorá sa zhoduje s niekoľkými nadchádzajúcimi výkazmi ziskov a hospodárstiev. Ak by EM zostalo nad úrovňou podpory, očakával by som, že sa zachová aj počiatočný medvedí cenový cieľ pre S&P 500.
:
Dopad obrátenej výnosovej krivky
Obchodovanie s divergenciou MACD
Dovesný Fed sa minulý týždeň sprísnil znížením svojej súvahy
Ukazovatele rizika - SKEW
Aj keď existuje niekoľko dlhodobejších ukazovateľov, ktoré signalizujú opatrný trh, index CBOE SKEW bol prekvapivo vzostupný. Napríklad, hoci zásoby v piatok rýchlo klesali, index SKEW klesol aj na dlhodobejšie minimá. Pretože SKEW rastie so strachom investora a klesá s dôverou investora, cítim, že podporuje môj názor na podporu, ktorá sa má v najbližšom období udržať.
Rovnako ako index VBOE CBOE (VIX), SKEW sa počíta z cien opcií na hotovostnom indexe S&P 500. Vzorec sa zameriava na relatívnu cenu opčných putovacích opcií, ktoré sa používajú na zabezpečenie proti veľkým poklesom trhu. Ako vidíte na nasledujúcom diagrame, SKEW bola zvýšená v auguste až septembri minulého roka, pretože investori sa zabezpečovali pred veľkým poklesom, ktorý sa začal v októbri.
Podľa analýzy, ktorú som urobil na SKEW, je jeho najcennejším signálom, keď robí niečo v rozpore s trhom. Ak SKEW rýchlo rastie so zásobami, je pravdepodobnejšie, že nastane korekcia. Ak však SKEW klesá so zásobami, je pravdepodobné, že podpora bude držať v krátkodobom horizonte a ceny porastú. Nič nie je 100% - zistil som však, že tento signál je dôležitý z hľadiska perspektívy rizika. Aj keď ceny akcií budú tento týždeň aj naďalej klesať, stále by som navrhol investorom, aby v krátkom čase hľadali nové príležitosti na nákup.
:
Čo je to index SKEW?
Sprievodca zabezpečením pre začiatočníkov
Nezvyčajný nákup v ETF rastie
Zrátané a podčiarknuté: Vyhľadajte podporu
Očakávajte, že v priebehu nasledujúcich dvoch týždňov uvidíte veľa príbehov o nezhode medzi analytikmi, ktorí sa obávajú výnosovej krivky, a tými, ktorí sú presvedčení, že „tentoraz je to iné“. V tomto bode som stále trochu nerozhodnutý o tom, aký strašný investor by mal mať recesia. Z historických údajov však vieme, že aj keď sa recesia objaví po inverzii, jej vytvorenie si vyžaduje čas a to medzitým investorom poskytne viac príležitostí na zisk.
