Spoločnosti vedúce na trhu dosahujú úspech nielen prostredníctvom svojich obchodných výsledkov, ale aj správnym rozdeľovaním kapitálu spôsobom, ktorý je pre akcionárov najvýhodnejší.
Rozhodnutia o alokácii kapitálu, ktoré sa často považujú za ústrednú tému, sú pri určovaní budúcnosti spoločnosti životne dôležité, a preto patria medzi najdôležitejšie zodpovednosti vedenia spoločnosti. V tomto článku sa preskúmajú niektoré metriky, ktoré nám pomáhajú vyhodnotiť schopnosť manažmentu efektívne alokovať kapitál za akýchkoľvek podmienok na trhu. Čítajte ďalej, aby ste sa naučili, ako používať tieto metriky na uľahčenie prieskumu zásob a nájsť spoločnosti, ktoré sú pripravené uspieť na dlhých cestách.
Rozhodnutia o alokácii kapitálu
Mala by spoločnosť vydávať alebo zvyšovať dividendy? Mal by postaviť túto novú továreň alebo najať viac pracovníkov? Toto sú dilemy, ktorým čelia manažéri dnešných verejne obchodovaných spoločností.
Každá spoločnosť sleduje životný cyklus; v počiatočných fázach života sú rozhodnutia o alokácii kapitálu veľmi jednoduché - väčšina peňažných tokov sa naleje späť do rastúceho podnikania a pravdepodobne už nebude veľa peňazí. Po mnohých rokoch silného a stabilného rastu ziskov spoločnosti zistia, že na trhu je len toľko trhu, koľko treba. Inými slovami, pridanie ďalšieho produktu do police alebo pridanie ďalšej police na to príde, je len z polovice zisková na jednotku ako prvé veci, ktoré boli na túto poličku vložené pred mnohými rokmi. Nakoniec spoločnosť dosiahne bod, v ktorom sú peňažné toky silné a navyše „leží okolo“ ďalšie peniaze. Prvé diskusie potom môžu začať o takých veciach, ako sú:
- Zadanie nového predmetu podnikania - Vyžaduje si to vyššie počiatočné výdavky na hotovosť, ale mohlo by sa to ukázať ako najziskovejší kurz v dlhodobom horizonte. Zvyšovanie kapacity hlavného podnikania - Toto možno s istotou urobiť, až kým nezačnú tempo rastu klesať. zvyšujúce sa dividendy - osvedčená metóda.Získanie dlhu - Zvyšuje to finančnú efektívnosť, pretože kapitálové financovanie bude takmer vždy lacnejšie.Investovanie alebo nadobúdanie ďalších spoločností alebo podnikov - Toto by sa malo vždy robiť opatrne, držať sa základných kompetencií.,
Manažment robí tieto druhy rozhodnutí pomocou rovnakých metrík, aké majú investori k dispozícii.
Rentabilita vlastného kapitálu
Návratnosť kapitálu spoločnosti (ROE) odhaľuje mieru rastu spoločnosti v „akcionárskych dolároch“.
Pri pohľade na podnikovú návratnosť podniku je potrebné vziať do úvahy niekoľko faktorov, ako je vek spoločnosti a aký druh podnikania podniká. Mladšie spoločnosti budú mať tendenciu mať vyššie návratnosti investícií, pretože rozhodnutia o nasadení hotovosti sa dajú ľahko robiť. Staršie firmy a spoločnosti, ktoré pôsobia v kapitálovo náročných podnikoch (napríklad telekomunikácie alebo integrovaná ropa), budú mať nižšie návratnosti investícií, pretože generovanie prvých dolárov príjmu bude stáť vyššie.
ROE je veľmi špecifická pre odvetvie, v ktorom spoločnosť pôsobí, pretože každý z nich má jedinečné kapitálové požiadavky; Preto by sa pri posudzovaní tejto hodnotnej metriky mali porovnávať iba podobné spoločnosti. ROE nad priemerom v priemysle je dobrým znakom toho, že manažment prináša zo všetkých investovaných dolárov najvyšší možný zisk.
Návratnosť aktív
Návratnosť aktív (ROA) je teoreticky podobná ako ROE, ale menovateľ rovnice sa zmenil z vlastného imania na celkové aktíva. Číslo ROA nám hovorí, aký druh správy výnosov dostáva aktíva, ktoré má k dispozícii. Podobne ako v prípade ROE, aj v rôznych odvetviach sa budú čísla ROA veľmi líšiť a mali by sa s tým porovnávať.
Výkonnosť ROA v dlhodobom horizonte poskytne jasnejšiu predstavu o ziskovosti ako ROE. Prečo? Pretože vo výpočtoch ROE sú súčasný čistý príjem a čistý príjem za minulý rok hlavné premenné; tiež sú oveľa volatilnejšie ako dlhodobé miery rastu. Pri výpočte ROA sa väčšina menovateľa skladá z dlhodobých aktív a kapitálu, ktoré vyrovnávajú niektoré z krátkodobého hluku, ktorý môže ROE vytvoriť. V zásade sa ROE môže pre spoločnosť z roka na rok značne líšiť, zatiaľ čo údaje o ROA sa významne menia.
Kapitálové požiadavky a správa hotovosti
Povedzme, že spoločnosť X má priemerne 18% ROE za prvých 10 rokov svojej existencie. Predstavuje to silný záznam rastu, ale dosiahlo sa to v čase, keď sa na trh dostali nové trhy.
Spoločnosť X s vedúcim trhovým podielom už vidí, že nebude schopná udržať túto mieru rastu a musí začať skúmať iné spôsoby, ako zvýšiť hodnotu pre akcionárov. Kapitálové požiadavky na udržanie činnosti podniku sú známe a sú vyčlenené a voľný hotovostný tok, ktorý zostane, sa dá posúdiť z hľadiska jeho trvanlivosti a konzistentnosti.
Po jeho overení si vedenie môže sadnúť a rozhodnúť sa o najlepšom využití prostriedkov. Môže sa použiť jedna alebo viac z vyššie uvedených možností, a keď sa tento proces začne, môžu investori skutočne začať hodnotiť efektívnosť spoločnosti mimo jednoduchého vykonávania hlavného podnikania.
Akcie vyplácané dividend sú pre mnohých investorov atraktívne. Dividendy sú efektívnym spôsobom vrátenia bezplatného cash flow akcionárom a podporujú dlhodobé investície do spoločnosti. Pri pohľade na pomer výplaty dividend z akcií môže investor ľahko zistiť, aké percento čistého príjmu sa používa na výplatu dividend. Čím menší je výplatný pomer, tým viac musí správa izieb v budúcnosti túto sumu zvýšiť.
Najvyspelejšie spoločnosti vyplácajúce dividendy vyplácajú 80% alebo viac všetkých čistých príjmov akcionárom, čo poskytuje pekný výnos, ale zanecháva veľmi málo hotovosti na generovanie budúceho rastu výnosov. Tieto akcie sa nakoniec podobajú investičným fondom do nehnuteľností (cenný papier, v ktorom sa musí najmenej 90% čistého príjmu rozdeliť medzi akcionárov ročne). Výsledkom bude, že investície do spoločností s veľmi vysokou výplatou dividend zažijú len malé zhodnotenie ceny.
Odkupy akcií sú ďalším bežným spôsobom prideľovania prebytočného kapitálu v rámci organizácie. Kedy je to v najlepšom záujme akcionárov? Ak sa spoločnosť skutočne domnieva, že jej zásoby sú podhodnotené, môže byť spätné odkúpenie zásob najlepším možným využitím prostriedkov. Tým sa zvýši percentuálne vlastníctvo všetkých ostatných akcionárov a vo všeobecnosti sa to považuje za pozitívny signál, že vedenie spoločnosti verí v budúcnosť spoločnosti.
Spodný riadok
Súčasťou každého efektívneho due diligence pre individuálneho investora by malo byť pochopenie histórie a očakávaní schopností spoločnosti v oblasti alokácie kapitálu. Pri posudzovaní spolu s hodnotením a rastom schopnosť manažmentu efektívne alokovať kapitál určí, či je určené mať počiatočné zásoby alebo „tiež bežať“.
