Čo je to modifikovaný pass-through certifikát
Upravený pass-through certifikát je druh cenného papiera s pevným výnosom, ktorý prechádza nerozdeleným podielom na skupine podkladových aktív alebo pôžičiek. Federálne agentúry vydávajú upravené pass-through certifikáty a zálohujú ich federálnymi pôžičkami s rovnakou splatnosťou a dátumom kupónu. Toto kopírovanie zaručuje včasné vyplatenie úrokov držiteľom, čím sa znižuje riziko zlyhania.
BREAKING DOWN Modified Pass-Through Certificate
Upravené certifikáty pass-through ponúkajú investorom príjem prostredníctvom súboru podkladových cenných papierov, zvyčajne hypoték. Agentúry, ktoré majú v držbe pôžičky, zaručujú investorom výplaty úrokov a pravidelne ich uskutočňujú, bez ohľadu na to, či agentúra prijíma výplaty úrokov prostredníctvom podkladovej zmenky alebo nie. Agentúry odovzdávajú platby istiny investorom pri ich príchode alebo v určenom termíne, podľa toho, čo nastane skôr.
V rámci tejto dohody agentúra vydávajúca zmenený pass-through certifikát preberá riziko zlyhania v podkladovom portfóliu, pretože zaručuje investorom zaplatenie plánovaného úroku a istiny. Investori do modifikovaných pass-through certifikátov si však zachovávajú riziko predplatenia, pretože včasné platby istiny sa prenášajú tak, ako boli prijaté. Zálohové platby znižujú sumu nesplatenej istiny, čím znižujú aj výšku plánovaného úroku v budúcich obdobiach.
Predpokladajme napríklad, že investor kúpi modifikovaný pass-through certifikát od vlády National Hypotéka Association (GNMA), známy ako Ginnie Mae, ktorý sa skladá zo skupiny hypoték. Ak viacerí majitelia domov splácajú svoje pôžičky a v danom období neuskutočnia platby úrokov, investor od spoločnosti Ginnie Mae stále dostáva splátky hypotéky a istiny. Na druhej strane, ak viacerí majitelia domov splácajú časť alebo všetky svoje hypotéky, investor dostane viac splátok istiny, ako sa plánovalo na mesiac, ale tiež sa v nasledujúcich mesiacoch zníži hodnota plánovaných úrokových splátok.
Modifikované odovzdávacie certifikáty verifikujú ostatné odovzdávané produkty
Rozdiely medzi typmi odovzdávacích certifikátov sa točia okolo rovnováhy rizika, ktoré preberá emitent a investor. Medzi dve hlavné riziká spojené s cennými papiermi krytými hypotékami patrí riziko zlyhania, keď majitelia domov neuskutočnia platby, a riziko predčasného splatenia, keď majitelia domov splácajú istinu rýchlejšie, ako sa očakávalo, čím sa znižuje úrokový výnos z celkovej pôžičky.
Pass-through certifikát podporovaný vládnou agentúrou, ako je Ginnie Mae pass-through, už investorom ponúka určité zníženie rizika zlyhania, pretože vláda zaručuje pôžičky, ktoré sú základom cenných papierov. Upravené certifikáty pass-through chránia investorov úplne pred rizikom zlyhania, ale nechránia pred rizikom predčasného splatenia. Na zmiernenie rizika predčasného splatenia v podkladových úverových portfóliových agentúrach ponúkajú investorom aj úplne zmenené pass-through certifikáty, ktoré zaručujú včasné platby úrokov aj istiny počas celej životnosti podkladových úverov.
