DEFINÍCIA negatívnej arbitráže
Záporná arbitráž je príležitosť stratená, keď emitenti komunálnych dlhopisov preberajú výnosy z ponúk na dlhy a potom tieto peniaze investujú určitý čas (ideálne do bezpečného investičného nástroja), kým sa peniaze nepoužijú na financovanie projektu alebo na splatenie investícií. Strata príležitosti nastane, keď sú peniaze reinvestované a emitent dlhu získa sadzbu alebo výnos, ktorý je nižší ako to, čo sa skutočne musí vyplatiť držiteľom dlhov.
BREAKING DOWN Negative Arbitrage
Záporná arbitráž nastane, keď dlžník zaplatí svoj dlh pri vyššej úrokovej sadzbe, ako je úroková sadzba, ktorú dlžník získa z peňazí vyhradených na splatenie dlhu. V zásade sú náklady na prijaté úvery a pôžičky vyššie ako náklady na pôžičky. Napríklad na financovanie výstavby diaľnice vydáva štátna vláda 50 miliónov dolárov do komunálnych dlhopisov, ktoré platia 6%. Ale zatiaľ čo ponuka stále prebieha, prevládajúce úrokové sadzby na trhu klesajú. Výnosy z emisie dlhopisov sa investujú na účet peňažného trhu platiaci iba 4, 2% za obdobie jedného roka, pretože prevládajúci trh nebude platiť vyššiu mieru. V tomto prípade emitent stráca ekvivalent 1, 8% úroku, ktorý mohol získať alebo si ponechať. 1, 8% je výsledkom negatívnej arbitráže, čo v skutočnosti predstavuje náklady na príležitosti. Strata, ktorú mesto utrpí, sa premieta do menej dostupných prostriedkov na projekt diaľnice.
Pojem negatívnej arbitráže možno vysvetliť vrátením dlhopisov. Ak úrokové sadzby klesnú pod kupónovú sadzbu na existujúce splatné dlhopisy, emitent pravdepodobne vyplatí dlhopis a refinancuje svoj dlh za nižšiu úrokovú sadzbu prevládajúcu na trhu. Výťažok z novej emisie (vratný dlhopis) sa použije na vyrovnanie úrokov a záväzkov z platenia istiny nesplatenej emisie (vrátený dlhopis). Z dôvodu ochrany hovorov pri niektorých dlhopisoch, ktoré bránia emitentovi v spätnom odkúpení dlhopisov na určité časové obdobie, sa však výnosy z novej emisie používajú na nákup cenných papierov štátnej pokladnice držaných v úschove. V deň hovoru po uplynutí ochrany hovorov sa štátne pokladnice predajú a výťažok z predaja sa použije na vyradenie starších dlhopisov.
Ak je výnos z cenných papierov štátnej pokladnice pod výnosom z dlhopisov, ktoré sa vracajú späť, dôjde k negatívnej arbitráži v dôsledku straty investičného výnosu v viazanom fonde. Ak dôjde k negatívnej arbitráži, výsledkom bude výrazne väčšia veľkosť problému a realizovateľnosť zálohových platieb sa často neguje. Ak sa dlhopisy s vysokou úrokovou sadzbou vopred splácajú s dlhopismi s nízkou úrokovou mierou, suma štátnych cenných papierov vyžadovaná pre zverený účet bude vyššia ako suma splatených nesplatených dlhopisov. Na vyrovnanie dlhovej služby vyšších úrokových platieb nesplatených dlhopisov s nižším úrokom štátnych pokladníc, ako sú štátne pokladničné poukážky, sa musí rozdiel odvodiť prostredníctvom väčšej istiny, pretože peňažný tok z viazaného účtu sa musí rovnať peňažnému toku z nesplatených dlhopisov byť vrátená.
![Negatívna arbitráž Negatívna arbitráž](https://img.icotokenfund.com/img/advanced-fixed-income-trading-concepts/553/negative-arbitrage.jpg)