Bank of Japan (BOJ) sa stále snaží tlačiť Japonsko späť k hospodárskej prosperite a nedovolí, aby sa mu bránilo 25 rokov neúspešných stimulačných politík. Záporné úrokové sadzby boli vyhlásené úradom BOJ v januári 2016 ako posledná iterácia v menovom experimentovaní. O šesť mesiacov neskôr japonská ekonomika nepreukázala žiadny rast a trh s dlhopismi bol neporiadok. Doteraz sa podmienky zhoršili, pretože Tokio-Mitsubishi UFJ Ltd., najväčšia japonská súkromná banka, v júni 2016 oznámila, že chce opustiť japonské dlhopisové trhy, pretože intervencie BOJ ich urobili nestabilnými.
Aj keď tieto ekonomické ťažkosti predstavujú pre premiéra Shinza Abeho a guvernéra BOJ Haruhiko Kurodu veľké problémy, môžu slúžiť ako varovný príbeh pre zvyšok sveta. Bez ohľadu na to, kde boli vyskúšané, chronicky nízke úrokové sadzby a rozsiahla menová expanzia nepodporili skutočný hospodársky rast. Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) nedosiahlo stanovené ciele v Spojených štátoch alebo Európskej únii (EÚ) a chronické nízke úrokové sadzby nedokázali oživiť prosperujúcu japonskú ekonomiku.
Prečo sa Japonsko stalo negatívnym
Existujú dva dôvody, prečo centrálne banky ukladajú umelo nízke úrokové sadzby. Prvým dôvodom je podpora pôžičiek, výdavkov a investícií. Moderné centrálne banky fungujú za predpokladu, že úspory sú zhubné, pokiaľ sa okamžite nepremietnu do nových obchodných investícií. Keď úrokové sadzby klesnú takmer na nulu, centrálna banka chce, aby verejnosť zobrala vaše peniaze zo sporiacich účtov a buď ich utratila, alebo investovala. Vychádza z modelu obežného toku príjmov a paradoxu šetrnosti. Negatívna úroková politika (NIRP) je posledným pokusom o generovanie výdavkov, investícií a miernej inflácie.
Druhý dôvod prijatia nízkych úrokových sadzieb je oveľa praktickejší a oveľa menej propagovaný. Ak majú národné vlády vážny dlh, nízke úrokové sadzby im uľahčujú poskytovanie úrokových platieb. Neefektívna politika nízkych sadzieb centrálnej banky často sleduje roky deficitu výdavkov centrálnej vlády.
Žiadna krajina sa nepreukázala ako menej účinná s politikami s nízkymi úrokovými sadzbami alebo s vysokým štátnym dlhom ako Japonsko. Kým BOJ ohlásil svoj NIRP, miera japonskej vlády výrazne presahovala 200% hrubého domáceho produktu (HDP). Japonské dlhové trápenie začalo začiatkom 90. rokov, keď praskli bubliny v oblasti nehnuteľností a na akciových trhoch a spôsobili prudkú recesiu. V nasledujúcom desaťročí banka BOJ znížila úrokové sadzby zo 6% na 0, 25% a japonská vláda vyskúšala deväť samostatných balíkov fiškálnych stimulov. Banka BOJ zaviedla svoje prvé kvantitatívne uvoľnenie v roku 1997, ďalšie kolo medzi rokmi 2001 a 2004, a kvantitatívne a kvalitatívne uvoľnenie peňažných prostriedkov (QQE) v roku 2013. Napriek tomuto úsiliu Japonsko za posledných 25 rokov nemalo takmer žiadny hospodársky rast.
Prečo záporné úrokové sadzby nefungujú
Japonská banka nie je sama. Centrálne banky vyskúšali záporné sadzby rezervných vkladov vo Švédsku, Švajčiarsku, Dánsku a EÚ. Od júla 2016 nemala žiadna merateľne zlepšenú hospodársku výkonnosť. Zdá sa, že menové orgány môžu byť mimo streliva.
Na celom svete existuje viac ako 8 biliónov dolárov v obchodovaní so štátnymi dlhopismi so zápornými hodnotami. Aj keď je to vynikajúca správa pre zadlžené vlády, len málo prispieva k zvýšeniu produktivity podnikov alebo k pomoci domácnostiam s nízkymi príjmami dovoliť si viac tovaru a služieb. Super nízke úrokové sadzby nezlepšujú zásoby kapitálu ani zlepšujú vzdelávanie a odbornú prípravu pre prácu. Záporné úrokové sadzby môžu stimulovať banky, aby vyberali rezervné vklady, nevytvárajú však žiadnych dôveryhodných dlžníkov ani atraktívne obchodné investície. Japonský NIRP určite neurobil racionálnejšie trhy s aktívami. Do mája 2016 bol BOJ najvýznamnejším akcionárom 90% akcií kótovaných na Nikkei 225.
Zdá sa, že existuje rozpor medzi štandardnou makroekonomickou teóriou, podľa ktorej dlžníci, investori a obchodní manažéri plynule reagujú na menovú politiku a reálny svet. Historický rekord láskavo neodráža vlády a banky, ktoré sa pokúsili tlačiť a manipulovať s peniazmi, aby prosperovali. Dôvodom môže byť skutočnosť, že mena ako komodita nevytvára zvýšenú životnú úroveň. Môže to urobiť iba viac a lepších tovarov a služieb a malo by byť jasné, že obeh väčšieho množstva účtov nie je najlepším spôsobom, ako vyprodukovať viac alebo lepšie veci.
![Prečo záporné úrokové sadzby v Japonsku stále nefungujú Prečo záporné úrokové sadzby v Japonsku stále nefungujú](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/852/why-negative-interest-rates-are-still-not-working-japan.jpg)