Obsah
- Čo je OAS?
- Pochopenie OAS?
- Možnosti a volatilita
- Cenné papiere zabezpečené hypotékou
Čo je rozšírenie s možnosťou úpravy (OAS)?
Rozpätie upravené o opcie (OAS) je meranie rozpätia cenného papiera s pevným výnosom a bezrizikovej návratnosti, ktorý je upravený tak, aby zohľadňoval vloženú opciu. Analytik zvyčajne používa výnos z cenných papierov štátnej pokladnice pre bezrizikovú sadzbu. Rozpätie sa pripočíta k cene cenných papierov s pevným výnosom, aby sa cena bezrizikového dlhopisu rovnala dlhopisu.
Čo je rozpätie upravené podľa možností?
Pochopenie rozšírenia s možnosťou úpravy (OAS)
Rozpätie upravené o opcie pomáha investorom porovnávať peňažné toky cenných papierov s pevným výnosom s referenčnými sadzbami a zároveň oceňuje vložené opcie vzhľadom na všeobecnú volatilitu trhu. Samostatnou analýzou zabezpečenia do dlhopisu a vloženej opcie môžu analytici určiť, či je investícia vhodná pri danej cene. Metóda OAS je presnejšia ako jednoduché porovnávanie výnosov dlhopisov so splatnosťou s referenčnými hodnotami.
Možnosti a volatilita
Výnos dlhopisu do splatnosti (YTM) je výnos zo štandardného cenného papiera, ktorým môže byť cenný papier štátnej pokladnice s podobnou splatnosťou plus prémia alebo rozpätie nad bezrizikovú sadzbu na kompenzáciu pridaného rizika pre investorov.
Táto analýza sa stáva zložitejšou, keď má väzba vložené možnosti. Jedná sa o opcie na kúpu, ktoré dávajú emitentovi právo splatiť dlhopis pred splatnosťou za vopred stanovenú cenu, a dať opcie, ktoré držiteľovi umožňujú predať dlhopis spoločnosti späť v určitých dátumoch. OAS upravuje rozpätie tak, aby zohľadňovalo potenciálne meniace sa peňažné toky.
OAS berie do úvahy dva typy volatility, ktorým čelia investície s pevným výnosom s vloženými opciami: zmena úrokových sadzieb, ktoré ovplyvňujú všetky dlhopisy, a riziko predčasného splatenia. Nedostatkom tohto prístupu je to, že odhady vychádzajú z historických údajov, ale používajú sa v progresívnom modeli. Napríklad, platba vopred sa zvyčajne odhaduje z historických údajov a nezohľadňuje hospodárske zmeny alebo iné zmeny, ktoré by sa mohli vyskytnúť v budúcnosti.
OAS by sa nemal zamieňať so šírením Z. Z-spread je konštantné rozpätie, vďaka ktorému sa cena dlhopisu rovná súčasnej hodnote jeho peňažných tokov pozdĺž každého bodu pozdĺž krivky štátnej pokladnice. Nezahŕňa však hodnotu vložených možností, ktoré môžu mať veľký vplyv na súčasnú hodnotu.
Cenné papiere zabezpečené hypotékou
OAS je obzvlášť užitočný pri oceňovaní cenných papierov zabezpečených hypotékou. Riziko predčasného splatenia je v tomto zmysle riziko, že vlastník nehnuteľnosti môže splatiť hypotéku ešte pred jej splatnosťou. Toto riziko sa zvyšuje s poklesom úrokových sadzieb. Väčší OAS znamená vyššiu návratnosť pre väčšie riziká.
![voľba voľba](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-strategy-education/248/option-adjusted-spread.jpg)