Čo je to priechodná bezpečnosť?
Prevodné zabezpečenie je skupina cenných papierov s pevným výnosom krytá balíkom aktív. Sprostredkovateľ servisu inkasuje mesačné platby od emitentov a po odpočítaní poplatkov ich prevedie alebo ich prevedie na držiteľov pass-through security. Je známy aj ako „pass-through certificate“ alebo „pay-through security“.
Vysvetlená bezpečnosť prenosu
Pojem „pass-through“ sa vzťahuje na samotný proces transakcie, či už ide o hypotekárny úver alebo iný úverový produkt. Vyplýva to z platby dlžníka, ktorá prechádza sprostredkovateľom predtým, ako sa uvoľní investorovi. Najbežnejším typom prenosu je hypotekárne záložné osvedčenie, v ktorom platba majiteľa domu prechádza z pôvodnej banky prostredníctvom vládnej agentúry alebo investičnej banky pred tým, ako sa dostane k investorom.
Prevodný cenný papier je derivát založený na určitých pohľadávkach z dlhov a poskytujúci investorovi právo na časť týchto ziskov. Dlhové pohľadávky sú často z podkladových aktív, medzi ktoré môžu patriť hypotéky na bývanie alebo pôžičky na vozidlá. Každá bezpečnosť predstavuje veľké množstvo dlhov, napríklad stovky domov alebo tisíce áut.
Platby sa vyplácajú investorom mesačne, čo zodpovedá štandardným splátkovým kalendárom splácania dlhov. Platby zahŕňajú časť akumulovaného úroku z nesplatenej istiny a ďalšiu časť, ktorá smeruje k istine.
Riziká spojené s prechodnými cennými papiermi
Riziko nesplatenia dlhov spojených s cennými papiermi je stále prítomným faktorom, pretože nezaplatenie zo strany dlžníka má za následok nižšie výnosy. V prípade, že by dlžníci zlyhali dosť, cenné papiere môžu v zásade stratiť všetku hodnotu.
Ďalšie riziko je priamo spojené s aktuálnymi úrokovými mierami. Ak úrokové sadzby poklesnú, existuje vyššia pravdepodobnosť, že súčasné dlhy môžu byť refinancované, aby sa využili výhody nízkych úrokových mier. To vedie k menším platbám úrokov, čo znamená nižšie výnosy pre investorov prechodných cenných papierov.
Predplatenie zo strany dlžníka môže tiež ovplyvniť výnosy; v prípade, že veľký počet dlžníkov zaplatí viac ako minimálne platby, je výška úroku z dlhu nižšia. Výsledkom týchto preddavkov sú v konečnom dôsledku nižšie výnosy pre investorov do cenných papierov. V niektorých prípadoch budú mať pôžičky sankcie za predčasné splatenie, ktoré môžu kompenzovať niektoré straty založené na úrokoch, ktoré predplatenie spôsobí.
Príklad cenných papierov typu pass-through
Cenné papiere kryté hypotékou sú bežným príkladom cenných papierov prenášaných prostredníctvom cenných papierov. Ich hodnota sa odvodzuje od nezaplatených hypoték, pri ktorých vlastník cenného papiera prijíma platby na základe čiastočného nároku na platby uskutočnené rôznymi dlžníkmi. Viacnásobné hypotéky sú balené spolu, čím sa vytvára skupina, ktorá tak rozdeľuje riziko do viacerých pôžičiek. Tieto cenné papiere sa vo všeobecnosti amortizujú, čo znamená, že celá istina hypotéky sa spláca v stanovenom časovom období pravidelnými úrokmi a splátkami istiny.