Temné zásoby likvidity sú súkromné burzy cenných papierov určené na obchodovanie s veľkými blokmi cenných papierov mimo dohľadu verejnosti. Tieto obchodné miesta sa nazývajú „tmavé“ z dôvodu ich úplnej nedostatočnej transparentnosti, z čoho profitujú veľkí hráči, ale retailový investor môže byť v nevýhode.
Veľkí investori uprednostňujú temné fondy pred verejnými burzami cenných papierov, ako je New York Stock Exchange alebo NASDAQ, pretože môžu diskrétne nakupovať alebo predávať obrovské množstvo akcií - v stovkách tisícov alebo dokonca miliónov - bez obáv z pohybu trhovej ceny akcie jednoducho vyjadrujúci zámer. Temné bazény sa však za tie roky rozrástli natoľko, že sa odborníci obávajú, že akciový trh už nedokáže presne vyjadriť cenu cenných papierov. Odhady sa síce líšia, ale odhaduje sa, že temné fondy tvoria 15% amerického a 6% európskeho obchodného objemu. Tu sú niektoré z výhod a nevýhod tmavých bazénov. (V úvode k temným bazénom a mali by ste sa báť likvidity tmavých bazénov?)
Výhody Dark bazénov
- Obmedzený vplyv na trh : Hlavným dôvodom, prečo vznikli tmavé bazény, bol ich prísľub výrazne znížiť dopad veľkých objednávok na trh. Inštitucionálni investori a obchodníci musia neustále zápasiť s tým, že trh nakupuje alebo predáva veľké bloky akcií nepriaznivo. Výsledkom je, že nakoniec platia za nákupné transakcie viac, ako by chceli, a za predajné transakcie dostanú nižšie ceny, ako by mohli očakávať. Znak úplnej transparentnosti verejných trhov nefunguje v prospech veľkých investorov, pretože ich obchodné zámery sú viditeľné pre všetkých. Na rozdiel od toho, pretože temné združenia nie sú prístupné verejnosti a sú úplne nepriehľadné, je možné prekračovať veľké blokové obchody bez toho, aby boli retailoví investori múdrejší o zúčastnených stranách, veľkosti obchodu alebo realizačnej cene. V dôsledku toho budú mať obchody realizované v tmavých združeniach veľmi obmedzený vplyv na trh v porovnaní s podobnými obchodmi uskutočňovanými na verejných burzách. Potenciálne lepšie ceny : Keďže tmavé bazény majú zvyčajne iba veľkých účastníkov ako účastníkov, môže operátor bazénov porovnávať veľké objednávky za ceny, ktoré môžu byť výhodnejšie ako ceny na verejných burzách. Napríklad kríženie objednávok v strede najlepšej ponuky a dopytových cien by viedlo k lepšej cene získanej kupujúcim aj predávajúcim. Nižšie náklady : Obchody vykonávané na tmavých bazénoch neúčtujú poplatky za výmenu. To môže časom prispieť k výrazným úsporám nákladov. Objednávky krížené v strede rozpätia dopytu a ponuky tiež znižujú náklady spojené s týmto rozpätím.
Nevýhody Dark Pools
- Ceny mimo trhu môžu byť ďaleko od verejného trhu : Ceny, za ktoré sa obchody realizujú v tmavých združeniach, sa môžu líšiť od cien zobrazovaných na verejných trhoch, čo znevýhodňuje retailových investorov. Napríklad, ak sa niekoľko veľkých inštitúcií rozhodne nezávisle vyradiť svoje zásoby z predaja a predaj sa zrealizuje v rámci tmavej skupiny za cenu výrazne nižšiu ako je verejná výmenná cena, maloobchodní kupujúci, ktorí nevedia o uskutočnenom predaji súkromne majú nespravodlivú nevýhodu. Možná neefektívnosť a zneužitie : Nedostatočná transparentnosť v tmavých združeniach by mohla mať za následok zlé vykonávanie obchodov alebo zneužívanie, napríklad front-running (nákup alebo predaj na vlastný účet na základe vopred známych objednávok klientov na cenný papier). Možným je aj konflikt záujmov. Napríklad autorizovaní obchodníci prevádzkovateľa združenia by mohli obchodovať proti klientom združenia. Komisia pre cenné papiere a burzy už citovala porušenia a pokutovala niektoré banky, ktoré prevádzkujú temné združenia. Predátorská taktika vysokofrekvenčných obchodníkov : Vo svojom bestselleri Flash Boys: Wall Street Revolt Michael Lewis poukazuje na to, že nepriehľadnosť tmavých bazénov spôsobuje, že objednávky klientov sú zraniteľné voči praktikám predátorského obchodovania vysokofrekvenčnými obchodnými spoločnosťami. Jeden taký postup sa nazýva ping ( pozri, mali by ste lepšie poznať svoju vysokofrekvenčnú obchodnú terminológiu). Vysokofrekvenčná obchodná spoločnosť vydáva malé objednávky, aby zistila veľké skryté objednávky v tmavých fondoch. Akonáhle je takáto objednávka zistená, spoločnosť ju vykoná vopred, pričom zisky bude na úkor účastníka združenia. Tu je príklad: vysokofrekvenčná obchodná spoločnosť ponúka ponuky a ponuky v malom množstve (ako 100 akcií) pre veľký počet kótovaných akcií; ak sa vykoná pokyn na akciu XYZ (tj niekto si ho kúpi v tmavej oblasti), upozorní to vysokofrekvenčnú obchodnú spoločnosť na prítomnosť potenciálne veľkého inštitucionálneho pokynu na akciu XYZ. Vysokofrekvenčná obchodná spoločnosť by potom zozbierala všetky dostupné akcie XYZ na trhu v nádeji, že ich predá späť inštitúcii, ktorá kupuje tieto akcie.
Spodný riadok
Zatiaľ čo tmavé bazény ponúkajú výrazné výhody veľkým hráčom, nedostatok transparentnosti, ktorý je ich najväčším predajným miestom, má za následok aj niekoľko nevýhod. Patria sem rozdiely v cenách od verejných trhov a možnosť zneužitia.
![Výhody a nevýhody tmavých zdrojov likvidity Výhody a nevýhody tmavých zdrojov likvidity](https://img.icotokenfund.com/img/stock-markets/517/pros-cons-dark-pools-liquidity.jpg)