Aj keď sa obchodovanie s akciami blíži rekordom všetkých období, stratégi spoločnosti Morgan Stanley v oblasti krížových aktív tvrdia, že by inteligentní investori mali začať plánovať, ako spravovať svoje portfólio počas hospodárskeho poklesu. Strategici síce nepredpovedajú hroziacu recesiu v USA ako svoj základný scenár, ale upozorňujú na to, že riziko, že dôjde v nasledujúcom roku, sa zvyšuje. Je oveľa lepšie pripraviť sa presunutím chovov do defenzívnejších sektorov, ako byť chytený držaním cyklických zásob, ak a keď skutočne zasiahne recesia.
„Aj keď recesia USA v nasledujúcich 12 mesiacoch nie je našim základným prípadom, naši ekonómovia vidia, že je to dôveryhodný prípad medveďa, najmä ak sa obchodné napätie zvýši, “ píšu v nedávnej správe stratégi spoločnosti Morgan Stanley. „Keďže recesie sa nehlásia, keď prídu, a trhy sa tešia na budúcnosť, z histórie vyplýva, že investori by nemali čakať na potvrdenie recesie skôr, ako sa dostanú defenzívnejšie pri prideľovaní svojich aktív.“
Čo to znamená pre investorov
Neistota vyplývajúca z pretrvávajúceho napätia na svetovom obchode už značne poškodila súčasný ekonomický cyklus. Pomerne priaznivý výsledok stretnutia medzi USA a Čínou na samite G20 prispel k odstráneniu tejto neistoty, a ak sa obchodné napätie ešte viac zvýši, tak svetová, ako aj americká ekonomika by sa mohli dostať do recesie. Podľa správy analytici spoločnosti Morgan Stanley nedávno znížili svoje prognózy hospodárskeho rastu plošne.
Firemný tím americkej ekonomiky však stále vníma americkú recesiu ako obmedzenú možnosť, aj keď nie nereálnu. Ukazovateľ recesie tímu pravdepodobne naznačuje 13% pravdepodobnosť recesie. Zdá sa, že napriek klesajúcej dynamike podnikania v posledných mesiacoch sa odvetvie služieb a spotrebitelia zdržiavajú.
Rastúce obchodné napätie by však mohlo mať priamy negatívny vplyv z ciel a nepriamy negatívny vplyv z prísnejších finančných podmienok a ďalších vedľajších účinkov. Takéto vplyvy by mohli spôsobiť pokles spotreby, čo by podnikom poskytlo dôvod na prepustenie pracovníkov a zníženie podnikových investícií. Strata agregátneho dopytu v dôsledku poklesu spotreby a investícií by mohla viesť hospodárstvo k recesii, čo by viedlo k poklesu ročného rastu HDP z 2, 2% v roku 2019 na -0, 1% v roku 2020.
S rastúcim rizikom recesie je dôležité si uvedomiť, že akciové výnosy majú tendenciu sa zmenšovať krátko pred a počas prvých mesiacov recesie. Preto je dôležité pozerať sa na popredné ukazovatele informujúce o investičných rozhodnutiach. Pokles v dostupnosti pracovných miest, stagnujúci rast spotrebiteľských výnosov, klesajúca dôvera spotrebiteľov, pokles objednávok tovaru dlhodobej spotreby a PMI na výrobu ISM pod 50 rokov sú znakmi toho, že hospodárstvo by mohlo smerovať k recesii. Čakanie na oznámenie NBER, ktorým sa oficiálne vyhlasuje tendencia recesie, je príliš neskoro na to, aby sa dostal do defenzívy.
Oficiálne vyhlásenie NBER o recesii má sklon byť dobrým signálom na kúpu, keďže výnosy väčšiny tried aktív sa po oznámení zlepšujú. Najhoršími od začiatku recesie až po jej oficiálne vyhlásenie sú akcie, najmä akcie z rozvíjajúcich sa trhov. Európske úverové nástroje s vysokým výnosom však majú tendenciu dosahovať ešte horšie výsledky. Štátne dlhopisy počas tohto obdobia vo všeobecnosti prekonávajú.
V rámci triedy majetkových aktív majú odvetvia zdravotníctva a spotrebiteľských svoriek tendenciu dosahovať lepšiu výkonnosť, zatiaľ čo odvetvia Autos, Tech Hardware, Capital Capital, Material, Media / Entertainment a Telecommunications majú tendenciu dosahovať horšiu výkonnosť. Domáce a osobné výrobky, softvér a pomôcky tiež vykazujú relatívnu výkonnosť, ale s oveľa širšou variabilitou. Niekoľko priemyselných odvetví podľa uváženia spotrebiteľov má tendenciu silne sa zotavovať niekoľko mesiacov po začiatku recesie.
Pozerať sa dopredu
Vzhľadom na to, že miera nezamestnanosti v USA sa stále blíži k 50-ročným minimám, sú mnohé skeptické, že americká ekonomika sa dostáva do recesie. Globálna ekonomika však vykazuje určité známky slabosti a Federálny rezervný systém minulý týždeň znížil úrokové sadzby opatrne. Aj napriek svojmu medvedímu postoju stratégovia spoločnosti Morgan Stanley poznamenávajú, že investori sa už teraz pripravujú na recesiu, pretože akciové trhy v poslednom roku viedli defenzívnejšie sektory.
![Príručka pre recesiu akciových investorov Príručka pre recesiu akciových investorov](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/255/stock-investors-recession-playbook.jpg)