Jednou z najobľúbenejších stratégií medzi jednotlivými investormi je písanie hovorov: investor nakupuje 100 akcií akcie a predáva jednu opciu na kúpu, čím poskytuje niekomu inému právo kúpiť si túto akciu za špecifickú cenu, známú ako realizačná cena, za obmedzenú cenu. čas. Platnosť opcie často vyprší a investor si ponechá svoje akcie aj prémiu za opciu. (Ak potrebujete rýchle obnovenie tejto stratégie, prečítajte si časť Základy krytých hovorov. )
Majiteľ opcie však niekedy uplatní opciu a investorovi je pridelené oznámenie o uplatnení, ktoré ho zaväzuje predať akcie. Tým sa dosiahne maximálny zisk, ktorý je k dispozícii pri písaní krytých hovorov.
Žiaľ, príliš veľa investorov sa obáva, že mu bude toto oznámenie o cvičení pridelené. Pretože si nie sú istí, môžu uveriť, že ich niekto podviedol, pretože akcie sa obchodujú nad realizačnou cenou.
Pre tento strach neexistuje žiadne racionálne vysvetlenie. V skutočnosti môže byť včasné pridelenie niekedy prínosom pre opčných investorov, s výnimkou jedného prípadu: opcie OEX. Čítajte ďalej, aby ste sa dozvedeli viac o skorom cvičení a prečo je OEX výnimkou z pravidla.
Skoré cvičenie
Tu je tvrdá pravda: Pridelenie oznámenia o výkone nie je ničím iným ako oznámením, že ste splnili povinnosť, ktorú ste predtým prijali pri predaji opčnej zmluvy. Ak vlastníte akcie, ktoré za žiadnych okolností nechcete predávať, nemali by ste písať kryté hovory.
V skutočnosti, za predpokladu, že váš účet má dostatočnú rezervu na to, aby si túto pozíciu udržal, obdržanie oznámenia o pridelení pred vypršaním platnosti sa môže občas zmeniť na voľné peniaze z dôvodu ďalšieho potenciálneho zisku. Inými slovami, ak hodnota akcie náhle klesne pod cenu štrajku, každý cent tohto poklesu pod štrajk je ďalšou hotovosťou vo vrecku - hotovosťou, ktorú by ste nemohli zarobiť, ak by ste krátili hovor namiesto zásob.
Výnimka OEX
Vyššie uvedené je skôr zdĺhavé vysvetlenie, prečo by sa mu nemalo nikdy venovať pozornosť oznámenie o cvičení.
Ako je však uvedené vyššie, existuje jedna dôležitá výnimka - a to sa stane, keď predávate opcie OEX. Tieto možnosti sú hotové v americkom štýle. Všetky ostatné aktívne indexované opcie sú európskeho štýlu a nemožno ich uplatniť pred vypršaním platnosti. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si časť Preskúmanie európskych možností a investorov amerických opcií: Mali by ste ísť za euro? )
Prečo je OEX výnimkou? A čo je veľké na tom, že mu bude pridelené cvičebné oznámenie pred uplynutím platnosti? Nepoznali sme sa len to, že by sa individuálny investor nemal báť predčasného pridelenia?
Ak použijete akciové opcie, ak ste priradení k hovoru, opcia sa zruší a namiesto toho sa stávate krátkymi 100 akciami akcie (alebo stratíte 100 akcií akcií, ktoré vlastníte). Preto sa vaše riziko nárastu nemení, zvyšuje sa však váš potenciálny zisk.
Všetko sa však zmení, keď vám bude pridelené predčasné a možnosť je uhradená v hotovosti. Pozrime sa, prečo sa to stalo:
- Ak ste priradili k opcii OEX platenej v hotovosti, ste povinní opciu kúpiť za skutočnú hodnotu včerajšej noci. (V nasledujúcom príklade sa pozrieme na to, ako to funguje.) Dozviete sa, že vám boli pridelené až nasledujúce ráno, predtým, ako sa trh otvorí pre obchodovanie. Vaša pozícia sa zmení. Už ste nedostali krátku možnosť, pretože ste boli nútení ju kúpiť - bez predchádzajúceho upozornenia.Keď pri obchodovaní s akciovými opciami bola volaná opcia, ktorá bola krátka, nahradená krátkou zásobou. Po priradení sa pozícia s krátkym predajom nahradí dlhým skladom. Ak sa však pri opcii vyrovnávajúcej hotovosť zruší, opčná pozícia sa zruší a nedôjde k jej nahradeniu. Toto oznámenie o pridelení sa často stáva prekvapením pre nováčika opcie, ktorý nielen nechápe, prečo by niekto uplatnil opciu pred uplynutím platnosti, ale tiež pravdepodobne nevie, že je možné skoré cvičenie.
Chráňte sa pred skorým cvičením Príklad 1 - Straty na nátierku OEX Put Spread
Povedzme, že sa rozhodnete zaujať býčie postavenie a predať spread s OEX putom (čo zarobí peniaze, keď OEX zostane nad realizačnou cenou predanej opcie). Predpokladajme, že OEX je momentálne 560. (Informácie o pozadí na spreadoch nájdete v časti Možnosti stratégií šírenia .)
Príklad 2 - Účinky oznámenia o cvičení
Zoberme si iný scenár. Predpokladajme, že neskoro jedno popoludnie, asi dva týždne pred koncom júna, sa OEX obchoduje na 500. To nie je dobré, pretože existuje vysoká pravdepodobnosť, že obe možnosti budú v peniazoch, keď príde vypršanie platnosti, čo núti aby ste vzali maximálnu stratu. Ale existuje nádej. Asi dve minúty po ukončení obchodovania na burze (indexové opcie pokračujú v obchodovaní ďalších 15 minút) Federálny rezervný systém USA neočakávane oznámi zníženie úrokovej sadzby o 50 bázických bodov (0, 5%). (Ak sa chcete dozvedieť, ako úrokové sadzby ovplyvňujú možnosti, prečítajte si článok Správa úrokového rizika .)
Toto oznámenie nás všetkých prekvapí. Akcie zastavili obchodovanie na deň na NYSE, ale prebieha obchodovanie po hodinách a ceny akcií sú vyššie. Futures na akciový index prudko stúpajú, čo naznačuje, že trh sa má zajtra otvoriť oveľa vyššie. Hovory OEX zvyšujú cenu tak, ako si ju chcú kúpiť všetci. Podobne aj stávky sa ponúkajú za nižšie ceny. Cena za ponuku / ponuku sa mení, ale OEX má oficiálnu uzatváraciu cenu 540 USD. Indexová cena ignoruje obchodovanie po hodinách.
Hodnota OEX Jun 540 (vaša krátka voľba) bola pred správami 40 USD, ale ponuka teraz klesla na 28 USD. Túto možnosť nikto nepredá za túto cenu. Prečo? Ktokoľvek, kto vlastní put, môže ho uplatniť a dostať jeho vnútornú hodnotu (realizačná cena mínus cena OEX) alebo 40 dolárov. (Viac informácií nájdete v časti Pochopenie ceny za používanie .)
Keď sa vrátite z práce domov a budete počuť správy o úrokových mierach, budete nadšení. Aká šťastná prestávka pre vás! Ak rally pokračuje a OEX sa pohybuje nad 540, získate z tejto pozície zisk.
Nasledujúci deň …
Ráno otvoríte počítač. Futures DJIA sú o 250 bodov vyššie. Keď sa však pozriete na svoj online brokerský účet, všimnete si niečo neobvyklé. Vaša pozícia OEX ukazuje, že ste dlho 10. júna, umiestnení OEX 530, ale v putách Jun 540 nie je žiadna pozícia. Nerozumieš a okamžite zavoláš svojmu maklérovi.
Zástupca oddelenia služieb zákazníkom vám povie, aby ste sa včera pozreli na svoje transakcie. Viete, že ste nevykonávali žiadne obchody, ale je to tu - priamo pred vami: Kúpili ste 10. júna OEX 540 dáva @ 40 dolárov.
Starostlivo vysvetľujete, že musí existovať určitá chyba, pretože ste obchod nevykonali. To je, keď vám zástupca povie, že vám bolo pridelené oznámenie o cvičení, ktoré vás prinútilo odkúpiť tieto opcie za skutočnú hodnotu včerajšej noci. Pri záverečnej cene 500 OEX musíte zaplatiť 40 USD za každú možnosť. Zástupca oddelenia služieb zákazníkom vám hovorí, že je mu to ľúto, ale nič sa nedá urobiť. Pýta sa, prečo ste pri zverejňovaní správ nevyužili svoje putá z júna 530. Ale možno ste nevedeli, že to dokážete.
Vaša šírenie je preč. Jediné, čo vám zostáva, je 10. jún OEX 530. Keď sa otvorí trh a OEX je 515. Nie je dôvod, aby ste hrali tak, že budete držať puty, takže nešťastne predáte putá OEX Jun 530 a zbierate za každý 15 dolárov. Mysleli ste si, že vaša maximálna strata v obchode bola 750 USD za rozpätie, ale zaplatili ste 25 USD za uzavretie spreadu (zaplatiť 40, predať za 15), a tak ste stratili 2 250 $ za rozpätie (2 500 USD za zatvorenie pozície mínus suma, ktorú ste vybrali pre spread pri začiatok, ktorý v tomto prípade predstavoval 250 USD za spread), alebo 22 500 USD, ak pripočítate celú pozíciu desiatich zmlúv. Au!
Vo vyššie uvedenom imaginárnom scenári je príliš neskoro na to, aby ste urobili čokoľvek, ale teraz, keď pochopíte problém, existujú dve dobré alternatívy:
1. Nepredávajte možnosti OEX.
2. Obchodujte s jedným z ďalších indexov, ktoré sú vyrovnané v európskom štýle.
V týchto prípadoch vám nemôže byť pridelené cvičebné oznámenie pred vypršaním platnosti a táto nešťastná udalosť sa vám nikdy nestane. (Ďalšie informácie nájdete v úverových spreadoch od spoločnosti Vertical Bull a Bear .)
