Model Treynor-Black je model optimalizácie portfólia, ktorý sa snaží maximalizovať Sharpe ratio portfólia kombináciou aktívne spravovaného portfólia vytvoreného s niekoľkými nesprávne ocenenými cennými papiermi a pasívne spravovaného fondu trhových indexov. Sharpe ratio hodnotí výkonnosť portfólia alebo jedinej investície na základe bezrizikovej návratnosti. Štandardnou mierou bezrizikovej návratnosti je štátna pokladnica USA.
História modelu Treynor-Black
Model Treynor-Black, uverejnený v roku 1973 Jackom Treynorom a Fischerom Blackom, predpokladá, že trh je vysoko - ale nie úplne - efektívny. Podľa modelu sa investor, ktorý súhlasí s trhovou cenou majetku, môže tiež domnievať, že má ďalšie informácie, ktoré môžu byť použité na vygenerovanie neobvyklých výnosov - známych ako alfa - z niekoľkých nesprávne ocenených cenných papierov. Investor využívajúci model Treynor-Black vyberie kombináciu cenných papierov na vytvorenie portfólia s dvoma oddielmi. Jedna časť portfólia je pasívna investícia a druhá časť je aktívna investícia.
Treynor-Black Dual Portfolio
Pasívne investované trhové portfólio obsahuje cenné papiere v pomere k ich trhovej hodnote, napríklad pri indexovom fonde. Investor predpokladá, že očakávaný výnos a štandardná odchýlka týchto pasívnych investícií sa dá odhadnúť pomocou makroekonomického predpovedania.
V aktívnom portfóliu - čo je dlhý / krátky fond, je každá záruka vážená podľa pomeru svojho alfa k nesystematickému riziku. Nesystematické riziko je odvetvové riziko spojené s investíciou alebo neodmysliteľne nepredvídateľnou kategóriou investícií. Medzi príklady takéhoto rizika patrí nový konkurent na trhu, ktorý zvyšuje podiel na trhu alebo prírodná katastrofa, ktorá ničí príjmy.
Pomer Treynor-Black alebo pomer hodnotenia oceňuje hodnotu, ktorú by cenné papiere, ktoré sú predmetom preskúmania, pridali do portfólia na základe rizika upraveného. Čím vyšší je alfa cenného papiera, tým vyššia je jeho váha v rámci aktívnej časti portfólia. Čím viac nesystematického rizika má táto zásoba, tým menšiu váhu dostáva.
Záverečné myšlienky na Treynor-Black
Model Treynor-Black poskytuje efektívny spôsob vykonávania aktívnej investičnej stratégie. Pretože je ťažké presne vybrať akcie, ako to vyžaduje model, a obmedzenia predaja nakrátko môžu obmedzovať schopnosť využívať efektívnosť trhu a vytvárať alfa, model získal len malý záber s investičnými manažérmi.
