Čo sú dva a dvadsať?
Dva a dvadsať (alebo „2 a 20“) je dohoda o poplatkoch, ktorá je štandardná v odvetví hedžových fondov a je bežná aj v oblasti rizikového kapitálu a súkromného kapitálu. Hedgeové správcovské spoločnosti spravidla účtujú klientom poplatok za správu aj výkon. „Dva“ znamenajú 2% spravovaných aktív (AUM) a týkajú sa ročného poplatku za správu účtovaného zaisťovacím fondom za správu aktív. „Dvadsať“ sa vzťahuje na štandardný výkonnostný alebo stimulačný poplatok vo výške 20% ziskov, ktoré fond dosiahol nad určitým vopred stanoveným referenčným štandardom. Aj keď toto lukratívne usporiadanie poplatkov viedlo k tomu, že mnoho správcov hedgeových fondov sa stalo veľmi bohatými, v posledných rokoch sa štruktúra poplatkov od investorov a politikov dostala z rôznych dôvodov pod paľbu.
Ako funguje dva a dvadsať
2% poplatok za správu sa platí správcom hedgeových fondov bez ohľadu na výkonnosť fondu. Správca hedžového fondu s 1 miliardou dolárov AUM zarába každý rok 20 miliónov dolárov za správu, a to aj v prípade, že fond má slabú výkonnosť. Výkonnostný poplatok vo výške 20% sa účtuje, ak fond dosiahne úroveň výkonnosti, ktorá prekračuje určitú základnú prahovú hodnotu známu ako prekážková miera. Prekážková sadzba by mohla byť buď vopred stanovená percentuálna hodnota, alebo sa môže zakladať na referenčnej hodnote, ako je napríklad návratnosť akciového alebo dlhopisového indexu.
Niektoré hedžové fondy musia tiež čeliť vysokému vodoznaku, ktorý sa vzťahuje na ich výkonnostný poplatok. Politika vysokého vodoznaku stanovuje, že správcovi fondu sa vyplatí určité percento zo zisku, ak čistá hodnota fondu prekročí jeho predchádzajúcu najvyššiu hodnotu. To vylučuje, aby správca fondu dostával vysoké sumy za zlú výkonnosť a zabezpečuje, že akékoľvek straty sa musia vyrovnať pred vyplatením výkonnostných poplatkov.
Kľúčové jedlá
- Dva sa vzťahujú na štandardný poplatok za správu vo výške 2% majetku ročne, zatiaľ čo 20 znamená motivačný poplatok vo výške 20% zo zisku nad určitým prahom známym ako prekážková miera. Toto lukratívne usporiadanie poplatkov viedlo k tomu, že mnohí správcovia hedgeových fondov sa stali multimilionármi alebo dokonca miliardármi, v posledných rokoch ho však investori a politici podrobili prísnej kontrole. Na výkonnostný poplatok sa môže vzťahovať vysoký vodoznak; špecifikuje sa v ňom, že správcovi fondu sa vyplatí percento zo zisku, iba ak čistá hodnota fondu prekročí predchádzajúcu najvyššiu hodnotu.
Two and Twenty: Súčet až miliárd
Desať najvyšších manažérov hedgeových fondov s najvyššou platbou v roku 2018 kolektívne zarobilo na poplatkoch 7, 7 miliárd dolárov, pričom podľa Bloomberga ich spoločný čistý majetok dosiahol 70, 7 miliárd dolárov. Nasledujúca tabuľka zobrazuje päť najlepších manažérov fondov, ktorí sa v roku 2018 najčastejšie hrabali.
Najvyššie platení správcovia hedžových fondov v roku 2018 | ||
---|---|---|
vlastník | firma | Celkový príjem hedžového fondu v roku 2018 (USD) |
James Simons | Renesančné technológie | $ 1.600.000.000 |
Ray Dalio | Associates Bridgewater | $ 1.260.000.000 |
Ken Griffin | citadela | $ 870.000.000 |
John Overdeck | Dva Sigma | $ 770.000.000 |
David Siegel | Dva Sigma | $ 770.000.000 |
Obrovské hedžové fondy založené týmito titánmi fondov sa rozrástli natoľko, že môžu generovať stovky miliónov len v poplatkoch za správu. Ich úspešné stratégie v priebehu mnohých rokov - ak nie desaťročia - tiež získali tieto prostriedky miliardy vo výkonnostných poplatkoch. Zatiaľ čo strmé poplatky, ktoré účtujú správcovia hedžových fondov, môžu byť odôvodnené ich pretrvávajúcou výkonnosťou, otázkou miliárd dolárov je, či väčšina správcov fondov generuje dostatočné výnosy na odôvodnenie svojho modelu poplatkov za dva a dvadsať.
Sú dve a dvadsať odôvodnené?
Jim Simons, najvyššie platený správca hedgeových fondov za posledné roky, založil spoločnosť Renaissance Technologies v roku 1982. Matematik (a bývalý člen NSA kódu), ktorý získal ocenenie, založil spoločnosť Simons Renaissance ako kvantitatívny fond, ktorý pri svojom obchodovaní využíva sofistikované kvantitatívne modely a techniky. stratégií. Renesancia, jeden z najúspešnejších hedžových fondov na svete, je najlepšie známy pre obrovské výnosy generované jeho vlajkovou loďou Medallion Fund. Spoločnosť Simons uviedla Medallion na trh v roku 1988 a počas nasledujúcich 30 rokov dosiahla priemernú ročnú návratnosť približne 40%, vrátane priemernej návratnosti 71, 8% ročne medzi rokmi 1994 a 2014. Tieto výnosy sú po renesančných správnych poplatkoch vo výške 5% a výkonnostných poplatkoch 44%. Medailon je od roku 2005 uzavretý pre externých investorov av súčasnosti spravuje peniaze iba pre zamestnancov renesancie. Spoločnosť Renaissance mala v júni 2018 v AUM 57 miliárd dolárov, takže aj keď Simons v roku 2010 odstúpil z funkcie, tieto nadmerné poplatky by mali naďalej prispievať k rastu jeho čistej hodnoty.
Takéto hviezdne výkony sú však v odvetví hedžových fondov skôr výnimkou ako normou. Zatiaľ čo sa od hedžových fondov podľa definície očakáva, že budú zarábať peniaze na akomkoľvek trhu z dôvodu ich schopnosti ísť dlho a krátko, ich výkonnosť roky zaostáva vo akciových indexoch. Za desať rokov od roku 2009 do roku 2018 mali hedgeové fondy priemerný ročný výnos 6, 09 percenta, podľa poskytovateľa údajov Hedge Fund Research (HFR), čo je menej ako polovica 15, 82% ročného výnosu S&P 500 v tomto období. V roku 2018 hedgeové fondy vrátili -4, 07% v porovnaní s celkovým výnosom S&P 500 (vrátane dividend) -4, 38%.
Na základe údajov z HFR analýza CNBC odhalila, že rok 2018 bol prvýkrát za desať rokov, keď hedgeové fondy prekonali S&P 500, aj keď iba v tenkej marži.
Warren Buffett vo svojom liste z februára 2017 adresovanom akcionárom Berkshire Hathaway odhadoval, že hľadanie finančnej „elity“ - napríklad bohatých jednotlivcov, penzijných fondov a univerzitných nadácií, z ktorých všetci majú tendenciu byť typickými investormi hedžových fondov - o vynikajúce investičné poradenstvo. spôsobila, že za posledné desaťročie premrhla celkovo viac ako 100 miliárd dolárov.
Dva a dvadsať aktualizované
Chronická slabá výkonnosť a vysoké poplatky spôsobujú investorom záchranu zo zaisťovacích fondov, pričom od začiatku roka 2016 bolo stiahnutých čistých 94, 3 miliárd dolárov. Silná výkonnosť na väčšine trhov umožnila zvýšenie aktív odvetvia hedžových fondov v prvom štvrťroku 2019 o 78, 8 miliárd na 3, 18 dolárov bilióna globálne, približne 2% pod rekordnou úrovňou 3, 24 USD v treťom štvrťroku 2018, podľa HFR.
Zosilňovanie hedžových fondov, o ktorých sa dnes predpokladá, že bude v prevádzke viac ako 11 000 v porovnaní s menej ako 1 000 fondmi pred 30 rokmi, malo tiež za následok určitý tlak na poplatky. Priemerný fond v súčasnosti účtuje poplatok za správu vo výške 1, 5% a 17% výkonnostného poplatku v porovnaní s 1, 6% a 20% pred 10 rokmi.
Manažéri hedžových fondov sa tiež dostávajú pod tlak zo strany politikov, ktorí chcú reklasifikovať výkonnostné poplatky ako bežné príjmy na daňové účely, a nie na kapitálové zisky. Zatiaľ čo 2% poplatok za správu účtovaný prostredníctvom hedžingových poplatkov sa považuje za bežný príjem, 20% poplatok sa považuje za kapitálový zisk, pretože návratnosť sa zvyčajne nevyplatí, ale zaobchádza sa s nimi, akoby boli reinvestované do peňazí investorov fondu. Tento „prenášaný úrok“ vo fonde umožňuje správcom s vysokým príjmom v hedžových fondoch, rizikovom kapitáli a súkromnom kapitáli, aby tento tok príjmov zdanil pri sadzbe kapitálových výnosov 23, 8%, namiesto hornej bežnej sadzby 37%. V marci 2019 kongresoví demokrati znovu zaviedli právne predpisy na ukončenie daňovej úľavy, ktorú znášajú daňoví poplatníci.
Príklad dvoch a dvadsiatich
Predpokladajme, že hypotetický hedgeový fond Peak-to-Trough Investments (PTI) mal začiatkom roka 1 v AUM 1 miliardu dolárov a je uzavretý pre investorov. AUM fondu narastie na 1, 15 miliárd dolárov na konci roka 1, ale do konca roku 2 AUM klesne na 920 miliónov dolárov a do konca roku 3 sa vráti na 1, 25 miliárd dolárov. Ak bude fond účtovať štandard „Dva a dvadsať“ ", celkové ročné poplatky, ktoré fond vyberá na konci každého roka, sa môžu vypočítať takto:
1. rok:
AUM fondu na začiatku roka 1 = 1 000 miliónov dolárov
AUM fondu na konci roka 1 = 1 150 miliónov USD
Manažérsky poplatok = 2% AUM na konci roka = 23 miliónov USD
Výkonnostný poplatok = 20% z rastu fondu = 150 miliónov dolárov x 20% = 30 miliónov dolárov
Celkové poplatky za fond = 23 miliónov dolárov + 30 miliónov dolárov = 53 miliónov dolárov
2. rok:
AUM fondu na začiatku roka 2 = 1 150 miliónov USD
AUM fondu na konci roka 2 = 920 miliónov USD
Poplatok za správu = 2% AUM na konci roka = 18, 4 milióna dolárov
Výkonnostný poplatok = neplatí sa, pretože nebol prekročený vysoký vodoznak vo výške 1 150 miliónov USD
Celkové poplatky za fond = 18, 4 milióna dolárov
3. rok:
AUM fondu na začiatku roka 3 = 920 miliónov USD
AUM fondu na konci roka 3 = 1 250 miliónov USD
Poplatok za správu = 2% AUM na konci roka = 25 miliónov USD
Výkonnostný poplatok = 20% rastu fondu nad najvyššou vodoznakom = 100 miliónov dolárov x 20% = 20 miliónov dolárov
Celkové poplatky za fond = 25 miliónov dolárov + 20 miliónov dolárov = 45 miliónov dolárov
Porovnať investičné účty × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých Investopedia dostáva kompenzácie. Názov poskytovateľa PopisSúvisiace podmienky
Zaisťovací fond Zaisťovací fond je agresívne spravované portfólio investícií, ktoré využíva pákové, dlhé, krátke a derivátové pozície. viac Výkonnostný poplatok Výkonnostný poplatok je platba uskutočnená investičnému manažérovi za dosiahnutie pozitívnych výnosov. viac Manažérske poplatky Manažérske poplatky sú cena účtovaná správcom fondu za investovanie kapitálu v mene klientov. Účelom správcovského poplatku je odškodniť manažérov za čas a odborné znalosti pri výbere akcií a správe portfólia. viac Kompenzácia založená na výkone Kompenzácia založená na výkone je motivačná forma kompenzácie, ktorú možno vyplatiť správcom portfólia. viac Čo sú to fondy rizikového kapitálu? Fondy rizikového kapitálu investujú do spoločností v počiatočnej fáze a pomáhajú im ich dostať sa z terénu prostredníctvom financovania a poradenstva s cieľom skončiť so ziskom. viac Definícia súkromného kapitálu Súkromný kapitál je verejne neobchodovaný zdroj kapitálu od investorov, ktorí sa usilujú investovať alebo získať majetkové účasti v spoločnosti. ďalšie partnerské odkazySúvisiace články
Investovanie do hedžových fondov
Zabezpečovacie fondy s 2 spôsobmi vyhnutia sa plateniu daní
Investovanie do hedžových fondov
Čo sú hedžové fondy?
Investovanie do hedžových fondov
Rozdiel medzi stupňom prekážky a značkou vysokej vody
Investovanie do hedžových fondov
Je hedžový fond ukončený?
podnikatelia
Ako Stephen Schwarzman vybudoval skupinu Blackstone
Základné informácie o podielových fondoch
Podielové fondy vs. hedžové fondy: Aký je rozdiel?
![Dva a dvadsať definícií Dva a dvadsať definícií](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/878/two-twenty.jpg)