Veľká recesia bola obdobím výrazného poklesu hospodárskej aktivity na konci 2000 rokov. Veľká recesia sa začala v roku 2007, keď americký trh s nehnuteľnosťami prešiel z rozmachu na krach a veľké množstvo cenných papierov zabezpečených hypotékou (MBS) a derivátov stratili významnú hodnotu.
Čo je to CDO?
Zabezpečený dlhový záväzok (CDO) je druh finančného nástroja, ktorý vypláca investorom zo súboru zdrojov generujúcich príjmy. Jedným zo spôsobov, ako si predstaviť CDO, je schránka, do ktorej sa mesačne splácajú hypotéky. Zvyčajne sa delí na tri tranže, z ktorých každá predstavuje rôzne úrovne rizika.
Kľúčové jedlá
- CDO boli hlavnou príčinou Veľkej recesie, ale nie jedinou príčinou. CDO je finančný nástroj, ktorý platí investorom zo súboru zdrojov generujúcich príjmy. Pokles hodnoty základných komodít CDO, najmä hypoték, spôsobil finančnú devastáciu počas finančná kríza. CDO platia vyššie ako štátne pokladničné poukážky a sú atraktívnou investíciou pre inštitucionálnych investorov. CDO sa šírili prostredníctvom tieňového bankovníctva v rokoch, ktoré viedli k veľkej recesii. Počas veľkej recesie kolateralizované dlhové trhy sa zrútili, keď milióny vlastníkov domov zlyhali. hypotekárne úvery.
Pochopenie úlohy CDO vo Veľkej recesii
Hoci CDO zohrávali vo Veľkej recesii vedúcu úlohu, neboli jedinou príčinou narušenia a neboli ani jediným exotickým finančným nástrojom, ktorý sa v tom čase používal.
CDO sú koncepčne riskantné a pokles hodnoty ich základných komodít, najmä hypoték, spôsobil počas finančnej krízy mnohým značnú stratu. Keď dlžníci splácajú hypotéky, vyplní sa v hotovosti hotovosť. Len čo sa dosiahne hranica, napríklad 60% mesačného záväzku, môžu investori z dolnej tranže stiahnuť svoje akcie.
Úroveň záväzku, ako je 80% alebo 90%, môže byť prahom pre investorov s vyššou tranžou, aby mohli stiahnuť svoje akcie. Investície do dolných tranží do CDO sú pre inštitucionálnych investorov atraktívne, pretože nástroj sa platí rýchlosťou vyššou ako ŠPP napriek tomu, že sa považuje za takmer bezrizikový.
Návrh zákona o bankrote z roku 2007 zreformoval osobný bankrot a zvýšil náklady, takže insolventní majitelia domov sa bez možnosti obrátenia vrátili, keď zistili, že nie sú schopní splácať svoje hypotéky.
Čo sa pokazilo?
V rokoch pred krízou v rokoch 2007 - 2008 sa CDO množili po celom svete, ktoré sa niekedy nazýva tieňovou bankou. Tieňové banky uľahčujú vytváranie úverov v globálnom finančnom systéme, ale členovia nepodliehajú regulačnému dohľadu.
Systém tieňového bankovníctva sa vzťahuje aj na neregulované činnosti regulovaných inštitúcií. Zaisťovacie fondy, nekótované deriváty a iné nekótované nástroje sú sprostredkovateľmi, ktorí nepodliehajú regulácii. Swapy na úverové zlyhanie sú príkladmi neregulovaných činností regulovaných inštitúcií.
Postupom zlúčenia aktív a rozdelenia rizík, ktoré predstavujú, rástol a prosperoval, ekonomika CDO sa stávala komplikovanejšou a zriedkavejšou. Napríklad hranica CDO bola zložená zo stredných tranží viacerých pravidelných CDO, ktoré boli agregované s cieľom vytvoriť viac „bezrizikové“ investície pre banky, hedžové fondy a ďalších veľkých investorov hľadajúcich balast.
Stredné tranže týchto investícií by sa potom mohli skombinovať do ešte abstrahovanejšieho nástroja nazývaného CDO-cubed. V tomto bode boli výnosy, ktoré investori čerpali, trikrát odstránené z podkladovej komodity, ktorou boli často hypotéky na bývanie.
Hypotéky ako podkladové komodity
Silnou stránkou CDO je aj jeho slabosť. Kombináciou rizika z dlhových nástrojov umožňujú CDO recyklovať rizikový dlh do dlhopisov s ratingom AAA, ktoré sa považujú za bezpečné pre investovanie do dôchodku a pre splnenie požiadaviek na rezervný kapitál. To pomohlo povzbudiť vydávanie hypotekárnych záložných listov na hypotekárne úvery a niekedy aj hypotekárnych úverov dlžníkom, u ktorých je nepravdepodobné, že by splatili svoje platby.
Rýchly fakt
CDO umožňujú recyklovať rizikový dlh na dlhopisy s ratingom AAA, ktoré sa považujú za bezpečné pre investovanie do dôchodku a pre splnenie požiadaviek na rezervný kapitál.
To všetko vyvrcholilo prijatím návrhu zákona o bankrote z roku 2007. Tento návrh zákona reformoval prax osobného bankrotu s ohľadom na obmedzenie zneužívania systému. Návrh zákona tiež zvýšil náklady na osobný bankrot a opustil majiteľov domov v platobnej neschopnosti bez postihu, keď zistili, že nie sú schopní splácať svoje hypotéky.
Nasledovalo domino podobné zrútenie zložitej siete sľubov, ktoré tvorili kolateralizované dlhové trhy. Keď milióny majiteľov domov zlyhali, CDO nedosiahli svoju strednú a hornú tranžu, investori na hraniciach CDO a na kocky CDO prišli o peniaze na takzvaných „bezrizikových“ investíciách.
