Po tom, ako v roku 2010 zažili svoje dlhopisové fondy slabé úrokové sadzby, veľa investorov hľadalo nové investičné nástroje s cieľom dosiahnuť zdravý výnos. Jednou z možností, ktorú skúmali, sú spoločnosti na rozvoj podnikania (BDC).
BDC poskytujú dlhové financovanie pre malé a stredné podniky - často relatívne nové -, na ktoré sa nevzťahuje tradičná ratingová agentúra. Výsledkom je, že BDC často vyberajú oveľa vyšší ako priemerný úrokový príjem. V posledných rokoch (2015 - 17) sa výnosy z ich podkladového dlhu pohybovali okolo 7% až 9, 8%, podľa spoločnosti FactRight pre investičnú analýzu.
Firmy však nesú aj niektoré vážne riziká, najmä tie, ktoré sa neobchodujú verejne na burze (odtiaľ názov „neobchodované BDC“). Nie je neobvyklé, že investori čelia predajným províziám vo výške 10%, ktoré idú maklérom, ktorí ich predávajú. Mnohí sa tiež stretávajú so štruktúrou poplatkov „dva a dvadsať“, ktorá je podobná hedgeovým fondom “, pričom spoločnosť BDC účtuje 2% ročne z celkovej hodnoty vášho majetku okrem 20% poplatku za akýkoľvek zisk.
Akcionári BDC môžu v dobrom roku tieto poplatky prekonať veľkorysým rozdelením. Keď sa však čistá hodnota aktív spoločnosti prepadne, tieto poplatky sa vytrhnú ako boľavé palec. Tieto a ďalšie faktory spôsobili, že popularita neobchodovaných BDC klesla od svojho vrcholu v roku 2014, keď dostali 5, 9 miliárd dolárov do investičných fondov. Ale s rastúcimi úrokovými mierami v októbri 2018, sú pripravené na obrat?
Posledné dobitie
Kvet odišiel BDC vzrástol v roku 2015. Pomocou najnovších dostupných údajov kus Wall Street Journal poznamenal, že akcionári stiahli 25, 7 milióna dolárov z neobchodovaných BDC v druhom štvrťroku 2015 a ďalších 47, 3 milióna dolárov v treťom štvrťroku. Predaj bol čiastočne reakciou na čakajúce regulačné pravidlá, ktoré zmenili spôsob oceňovania akcií a vyžadovali väčšiu transparentnosť, pokiaľ ide o firemné poplatky. Ďalším faktorom bolo vystavenie mnohých neobchodovaných BDC na trhu s energiou, čo bolo spustošené poklesom svetových cien ropy.
V dôsledku toho došlo k nárastu zvýšenia počtu zlyhaných úverov - a investori sa vrhli do hotovosti vo svojich akciách BDC. Jedna investičná spoločnosť, Business Development Corporation of America, musela po dosiahnutí interného limitu pozastaviť spätné odkúpenia. Aj keď väčšina spoločností umožňuje spätné odkúpenia iba raz za štvrťrok, pravdepodobne to bolo prvýkrát, keď bolo potrebné zastaviť výplaty, aby sa zabránilo destabilizácii. čistá hodnota aktív v držbe BDC v roku 2015 klesla o 12, 5%, čo prevyšovalo úrokové výnosy, ktoré tieto spoločnosti vytvorili. Čistým výsledkom bol celkový pokles výnosov v tom istom roku o 3, 4%.
Bolesť pretrvávala aj v nasledujúcich rokoch. Neobchodované získavanie finančných prostriedkov BDC v roku 2016 predstavovalo iba 1, 9 miliardy dolárov. V roku 2017 klesla o 58%, na 840 miliónov dolárov, ktoré získala spoločnosť, podľa spoločnosti Summit Investment Research, spoločnosti zaoberajúcej sa povinnou starostlivosťou. Od prvého štvrťroka 2018 (najnovšie dostupné údaje) spoločnosť BDC zvýšila 112 miliónov dolárov.
Obavy z likvidity
BDC existujú približne od roku 1980 a vznikli novelou zákona o investičných spoločnostiach z roku 1940. Podobne ako trusty investujúce do nehnuteľností (REIT), tie, ktoré sa kvalifikujú ako registrované investičné spoločnosti (RIC), nepodliehajú dani z príjmu právnických osôb, ak sa distribuujú na najmenej 90% ich zdaniteľného príjmu akcionárov každý rok. Až donedávna bola väčšina uzavretých fondov, ktoré obchodujú na burze v New Yorku alebo na iných verejných burzách. To sa zmenilo okolo roku 2009, keď sa prvýkrát začal prejavovať záujem o neobchodované BDC. Do roku 2014 tieto spoločnosti získavali rekordných 5, 9 miliárd dolárov ročne v čerstvom kapitáli.
Pre niektorých maklérov, ktorým sa spoločnosti aktívne venovali, boli BDC príležitosťou na získanie provízií vysokej úrovne. Pre verejnosť predstavujú zriedkavú šancu investovať do mladých perspektívnych spoločností. Na rozdiel od fondov rizikového kapitálu môžu akcie nakupovať aj malí neregistrovaní investori. Neobchodované BDC sú však tiež notoricky riskantné, dokonca aj v porovnaní s tradičnými fondmi nevyžiadaných dlhopisov. Nejedná sa iba o statný - niektorí hovoria škandál - výdavky. Pretože nie sú kótované na burze, nie sú príliš likvidné.
Regulačný úrad pre finančný priemysel (FINRA), nezávislý regulačný orgán pre finančný priemysel, sa už dlho obáva týchto neobchodovaných nástrojov. „Kvôli nelikvidnej povahe neobchodovaných BDC môžu byť príležitosti na vystúpenie investorov obmedzené iba na pravidelné spätné odkúpenie akcií BDC pri vysokých zľavách, “ uviedla organizácia v liste z roku 2013.
BDC nie sú jediné dlhové vozidlá, ktoré boli zasiahnuté neskoro. Index podnikových dlhopisov S&P High Yield, benchmark pre neziskové dlhopisy, klesol v roku 2015 o 1, 4% a odvtedy je v zásade stabilný. Súčasťou jedinečnosti BDC sú však aj dvojciferné provízie, ktoré sú v tomto špecifickom odvetví také bežné. Ak BDC neobchodovaný na burze účtuje poplatok vo výške 10% vopred, za každých 100 dolárov, ktoré investujete, získate iba akcie v hodnote 90 dolárov. V dôsledku toho musí byť návratnosť oveľa lepšia ako iné investičné príležitosti, aby sa z nich urobila inteligentná voľba.
Spodný riadok
Neobchodované BDC majú vysoké poplatky, nízku likviditu a veľmi nízku transparentnosť. Tieto tri štrajky sťažujú ich odôvodnenie vo vašej zostave investícií.
Ale môžu byť pripravení na návrat. Odvetvie sa konsolidovalo - menej, ale lepšie fondy - a mnoho BDC prešlo na flexibilnejšiu intervalovú štruktúru fondov a znížilo aj svoje poplatky. Okrem toho „vstup inštitucionálnych manažérov a prijatie štruktúry intervalového fondu môžu poskytnúť toľko potrebný zlom, “ vzala na vedomie správu o skutočnom majetku v júni 2018. „Prístup k tomuto kalibru manažéra a jedinečné stratégie povolené v intervalovej štruktúre fondu poskytujú retailovým investorom väčšie možnosti v nettradovanom priestore. ““
![Čo sú netadované bdcs? Čo sú netadované bdcs?](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/592/what-are-nontraded-bdcs.jpg)