Vo finančnom riadení sa teória kapitálovej štruktúry vzťahuje na systematický prístup k financovaniu obchodných aktivít prostredníctvom kombinácie akcií a záväzkov. Existuje niekoľko konkurenčných teórií kapitálovej štruktúry, z ktorých každá skúma vzťah medzi dlhovým financovaním, kapitálovým financovaním a trhovou hodnotou firmy mierne odlišne.
Prístup čistého príjmu k teórii kapitálovej štruktúry
David Durand prvýkrát navrhol tento prístup v roku 1952 a bol zástancom finančnej páky. Predpokladal, že zmena finančnej páky má za následok zmenu kapitálových nákladov. Inými slovami, ak dôjde k zvýšeniu pomeru dlhu, zvýši sa kapitálová štruktúra a zníži sa vážená priemerná cena kapitálu (WACC), čo má za následok vyššiu hodnotu podniku.
Durand tiež navrhol, že tento prístup je opakom prístupu k čistému príjmu bez daní. Pri tomto prístupe zostáva WACC konštantná. Predpokladá, že trh analyzuje celú firmu a akákoľvek zľava nemá žiadny vzťah k pomeru dlhu k vlastnému imaniu. Ak sa poskytnú daňové informácie, uvádza sa v ňom, že WACC sa znižuje so zvyšujúcim sa financovaním dlhov a zvyšuje sa hodnota firmy.
Pri tomto prístupe k teórii kapitálovej štruktúry sú kapitálové náklady funkciou kapitálovej štruktúry. Je však dôležité si uvedomiť, že tento prístup predpokladá optimálnu kapitálovú štruktúru. Optimálna kapitálová štruktúra znamená, že pri určitom pomere dlhu a vlastného kapitálu sú kapitálové náklady minimálne a hodnota spoločnosti maximálna.
M&M veta je prístup založený na štruktúre kapitálu pomenovaný podľa Franca Modiglianiho a Mertona Millera v 50. rokoch 20. storočia. Modigliani a Miller boli dvaja profesori, ktorí študovali teóriu kapitálovej štruktúry a spolupracovali na vývoji irelevantnosti návrhu kapitálovej štruktúry. V tomto tvrdení sa uvádza, že na perfektných trhoch nezáleží na kapitálovej štruktúre, ktorú spoločnosť používa, pretože trhová hodnota spoločnosti je určená jej zárobkovou silou a rizikom jej podkladových aktív. Podľa Modiglianiho a Millera je hodnota nezávislá od použitého spôsobu financovania a investícií spoločnosti. Veta M&M predložila dva návrhy:
- Návrh I: Tento návrh hovorí, že kapitálová štruktúra nie je relevantná pre hodnotu firmy. Hodnota dvoch identických firiem by zostala rovnaká a hodnota by nebola ovplyvnená výberom financovania prijatého na financovanie aktív. Hodnota firmy závisí od očakávaných budúcich výnosov. To je, keď neexistujú žiadne dane. Propozícia II: V tejto ponuke sa uvádza, že finančný vplyv zvyšuje hodnotu firmy a znižuje WACC. Je to vtedy, keď sú k dispozícii daňové informácie.
Teória hierarchie objednávok
Teória poradia klovania sa zameriava na asymetrické informačné náklady. Tento prístup predpokladá, že spoločnosti uprednostňujú svoju stratégiu financovania na základe cesty najmenšieho odporu. Prvým uprednostňovaným spôsobom je interné financovanie, po ktorom nasleduje posledná možnosť financovania dlhu a externého kapitálu.
záver
Aby som to zhrnul, je nevyhnutné, aby finanční odborníci vedeli o kapitálovej štruktúre. Presná analýza kapitálovej štruktúry môže spoločnosti pomôcť optimalizáciou kapitálových nákladov, a tým aj zlepšením ziskovosti.