Sharpe ratio a Treynor ratio sú dva pomery používané na meranie miery návratnosti upravenej o riziko. Obaja sú menovaní pre svojich tvorcov, nositeľa Nobelovej ceny Williama Sharpe a amerického ekonóma Jacka Treynora. Aj keď môžu investorom pomôcť pochopiť investície a riziká, ponúkajú rôzne prístupy k hodnoteniu investičnej výkonnosti. Pomer Sharpe pomáha investorom porozumieť návratnosti investície v porovnaní s jej rizikom, zatiaľ čo pomer Treynor skúma nadmerný výnos generovaný pre každú jednotku rizika v portfóliu.
Tento krátky článok skúma, ako každý pomer funguje a ako sa líšia.
Ako funguje Sharpe Ratio
Sharpe ratio, ktorý bol prvýkrát vyvinutý v roku 1966 a revidovaný v roku 1994, sa zameriava na odhalenie dobrého výkonu majetku v porovnaní s bezrizikovou investíciou. Bežným ukazovateľom, ktorý predstavuje, že bezriziková investícia, sú americké štátne pokladničné poukážky alebo dlhopisy, najmä deväťdesiatdňová pokladničná poukážka. Sharpe ratio počíta buď očakávanú alebo skutočnú návratnosť investície pre investičné portfólio (alebo dokonca individuálnu investíciu do vlastného imania), odpočíta návratnosť bezrizikovej investície a potom vydelí toto číslo štandardnou odchýlkou pre investičné portfólio. Všeobecne platí, že čím vyššia je hodnota Sharpeho pomeru, tým atraktívnejší je výnos upravený o riziká.
SR = SD (rx −RF) kde: rx = očakávaná alebo skutočná návratnosť investície RF = návratnosť bezrizikovej investícieSD = štandardná odchýlka rx
Očakávaná alebo skutočná miera návratnosti sa môže merať v akejkoľvek frekvencii, pokiaľ je meranie konzistentné. Keď sa očakávaná alebo skutočná miera návratnosti odpočíta od bezrizikového investičného výnosu, môže sa potom vydeliť štandardnou odchýlkou. Čím vyššia je odchýlka, tým lepší je návrat.
Hlavným účelom Sharpe ratio je zistiť, či dosahujete výrazne vyššiu návratnosť svojej investície výmenou za prijatie dodatočného rizika spojeného s investovaním do vlastného kapitálu v porovnaní s investovaním do bezrizikových nástrojov.
Ako funguje Treynor Ratio
Treynorov pomer, ktorý sa vyvinul približne v rovnakom čase ako Sharpe ratio, sa tiež snaží hodnotiť návratnosť investičného portfólia upraveného o riziko, ale meria výkonnosť portfólia oproti inému benchmarku. Namiesto merania návratnosti portfólia iba na základe miery návratnosti pre bezrizikovú investíciu sa Treynorov pomer snaží preskúmať, ako dobre portfólio prevyšuje akciový trh ako celok. Urobí to tak, že namiesto štandardnej odchýlky v rovnici Sharpeho pomeru nahradí beta hodnotou beta definovanou ako miera návratnosti v dôsledku celkovej výkonnosti trhu.
Napríklad, ak štandardný index akciového trhu vykazuje 10% mieru návratnosti - to predstavuje beta. Investičné portfólio vykazujúce mieru návratnosti 13% je potom, podľa Treynorovho pomeru, pripísané iba za extra 3% návratnosť, ktorú vygenerovalo nad celkovú výkonnosť trhu. Pomer Treynor možno vnímať ako určujúci, či vaše investičné portfólio výrazne prevyšuje priemerné zisky na trhu.
Obmedzenia každého pomeru
Každý z týchto pomerov má určité nevýhody. Ak Sharpe ratio zlyhá, je to, že je zvýraznené investíciami, ktoré nemajú normálne rozdelenie výnosov, ako sú hedžové fondy. Mnohé z nich používajú dynamické obchodné stratégie a možnosti, ktoré môžu skresliť ich výnosy.
Hlavnou nevýhodou Treynorovho pomeru je, že sa pozerá spätne a že na meranie beta sa spolieha na použitie špecifického referenčného kritéria. Väčšina investícií však nemusí v budúcnosti nevyhnutne fungovať rovnako ako v minulosti.
Spodný riadok
Rozdiel medzi týmito dvoma metrikami spočíva v tom, že Treynorov pomer využíva beta alebo trhové riziko na meranie volatility namiesto použitia celkového rizika (štandardná odchýlka), ako je Sharpeov pomer.