Výzvy na úplné zverejnenie rastú s každým účtovným škandálom. Domino podobný proces spoločností Worldcom, Enron a Tyco začiatkom 21. storočia priniesol prvýkrát do popredia manipulačné účtovníctvo a podnietil výzvy na prijatie právnych predpisov a účtovných reforiem, ktorých cieľom bolo prinútiť spoločnosti, aby úprimne a úplne zverejnili informácie o svojich financiách. Odvtedy viedli rozsiahle účtovnícke škandály s AIG, Lehmanom Brothersom a rozsiahlym Ponziho programom, ktorý zahŕňal Bernie Madoffa, zdĺhavé vyšetrovania.
Otázkou je, či úplné zverejnenie je odpoveďou na existujúce problémy a aký to bude mať dopad na trh.
Obmedzenia na úplné zverejnenie
Termín „úplné zverejnenie“ obsahuje „prirodzené“ obmedzenia. Primárne obmedzenie spočíva v tom, že úplné zverejnenie by bolo definované a vymáhané právnymi predpismi. Bez ohľadu na to, ako starostlivo sa vypracúva dokument, budú mať spoločnosti priestor na to, aby vykonali úplné minimum. Už existujú spoločnosti, ktoré dobrovoľne zverejňujú oveľa viac, ako vyžaduje zákon. Zvyčajne sa jedná o spoločnosti so silným manažmentom, ktoré zastávajú väčšinové postavenie, a teda tým, že povedia pravdu, nič neriskujú.
Vezmite Warren Buffett list z roku 2008 akcionárom, v ktorom pripúšťa stratu miliónov pomalým konaním pri zatváraní obchodného ramena Gen Re, dcérskej spoločnosti v úplnom vlastníctve Berkshire Hathawaya. Kým bol Buffett čestný, pravdepodobne ho nevyhodili, pretože ovláda väčšinový podiel v Berkshire.
Na druhej strane, vedenie bez významného podielu v spoločnosti - tj manažment pracujúci pre mzdy - bude stále motivovaní nájsť spôsoby, ako tlmiť akékoľvek zlé výsledky v rozsahu, v akom to zákon umožňuje.
Aj keď by bolo pre spoločnosť osviežujúce uviesť, ktorým výzvam čelí a aké obavy má - namiesto jednoduchého predloženia lesklej rozprávky investorom s nadšením - tento typ zverejnenia bude naďalej osobnou voľbou manažmentu. Nemôžete ustanoviť čestnosť.
(Nenechajte sa zmiasť týmito vydaniami, ktoré sú plné firemných aktivít. Prečítajte si päť trikov, ktoré spoločnosti používajú počas sezóny zárobkov .)
Klamlivé poznámky pod čiarou
Najlepšou vecou, ktorá môže dúfať pri úplnom zverejnení, je ukončiť používanie klamlivej poznámky pod čiarou na skrytie dôležitých informácií a na zabezpečenie dôkladnejšieho posúdenia nákladov, investičných rizík atď. Je nepravdepodobné, že by spoločnosť mohla byť legislatívne upravená tak, aby zverejňovala svoje nevyčísliteľné obavy, ako napríklad hroziace pracovné problémy alebo nedostatok nových oblastí pre rast. Napriek tomu vám môžu pomôcť akékoľvek ďalšie informácie.
Jasné vysvetlenie spôsobu, akým firmy vypočítavajú riziko investície, viedlo k tomu, že na základe príliš slnečných odhadov sa spoločnosti zbavili toxických hypotekárnych aktív, ktoré spoločnosti hromadili. Stručne povedané, úplné zverejnenie by jednoducho znamenalo viac čísel, s ktorými by sa malo pracovať.
(Viac informácií nájdete v poznámkach pod čiarou: Začnite čítať drobnú tlač .)
Zvýšený tlak na analytikov
Jedným z výraznejších účinkov úplného zverejnenia by bol zvýšený tlak na analytikov. Keby sa zverejnilo viac informácií, ako by sa vyskytlo, väčšina príťažlivosti šepotových čísel by zmizla. Súčasné zverejňovanie informácií verejnosti podľa nariadenia č. Férového zverejňovania (Reg FD) už sťažilo prácu analytikov. Na základe tohto pravidla SEC musia spoločnosti sprístupniť významné informácie malým, individuálnym investorom súčasne, aby ich sprístupnili veľkým inštitucionálnym klientom, ako sú maklérske domy, analytici Wall Street a hlavní akcionári.
Je iróniou, že niektorí veria, že Reg FD môže v skutočnosti obmedziť zverejňovanie informácií v tom zmysle, že podniky môžu s analytikmi hovoriť menej slobodne, pretože sa obávajú porušenia pravidla. Namiesto odstraňovania analytikov ako sprostredkovateľov informácií a vyrovnávania rovnakých podmienok môže Reg FD skutočne skresliť dôležitý zdroj informácií. Na trhu s menej podstatnými informáciami by sa mohli zvýšiť prekvapenia a štvrťročná volatilita.
Účinok nariadenia FD sa posilnil prijatím zákona Sarbanes-Oxley z roku 2002. Zákon „SOX“, ktorý vznikol v dôsledku zrútenia spoločností Enron a Worldcom, vyžaduje, aby spoločnosti verejne zverejňovali kľúčové účtovné problémy, ako sú podsúvahy. transakcie. Tieto dve pravidlá účinne nútia spoločnosti, aby súčasne zverejňovali finančné informácie potrebné pre všetkých.
Napriek pravdivému úplnému zverejneniu sú však analytici zodpovední za fakty. Aby analytici zostali v podnikaní pod úplným zverejnením, analytici budú musieť robiť zmysluplné správy a nespoliehať sa na informačné oneskorenie medzi Wall Street a priemernými investormi.
Analytici v minulosti ťažili len z toho, že sa zúčastnili na konferenčných hovoroch alebo boli schopní využiť iné zdroje neformálnych informácií. Dobrí analytici budú naďalej zohrávať dôležitú úlohu, a to najmä tí, ktorých znalosť odvetvia im umožňuje kondenzovať dôležité informácie do správ šetriacich čas a presných informácií pre investorov. Úplné zverejnenie by jednoducho viedlo k prirodzenému výberu pre analytikov, ktorí dnes vŕzgajú po informačnej hranici.
(Premýšľate o tom, že sa budete opierať o odporúčania analytikov pre svoj ďalší obchod? Najprv si prečítajte článok Čo by ste mali vedieť o finančných analytikoch .)
Nižšie kapitálové náklady
Jedným z možných pozitívnych účinkov úplného zverejnenia spoločnosti by boli nižšie kapitálové náklady ako odmena za čestnosť. Ak by spoločnosti mali bilancie otvorené, mohli by veritelia posúdiť riziká presnejšie a prispôsobiť svoje úrokové sadzby tak, aby sa zhodovali. Veritelia zväčša zvyšujú úrokovú sadzbu úveru ako maržu bezpečnosti proti nezverejneným rizikám.
Veľkosť tohto rozpätia sa medzi jednotlivými odvetviami prirodzene líši, ale úplnejšie zverejnenie informácií spoločnosťami by im umožnilo odlíšiť sa od ostatných spoločností. Spoločnosti so silnou súvahou by mali lacnejšie kapitálové náklady a spoločnosti so slabou súvahou platia samozrejme viac. Spoločnosti sa o to snažia sami, banky sú však zo skúsenosti pochopiteľne skeptické. Banky môžu samozrejme naďalej účtovať prémiu jednoducho preto, že aj tie najprísnejšie právne predpisy ponechajú slabé spoločnosti priestor na skrytie.
(Ak sa chcete dozvedieť viac o súvahe spoločnosti, prečítajte si rozpis súvahy .)
Pomoc priemernému investorovi
Jednou z veľkých otázok týkajúcich sa úplného zverejnenia je, či by skutočne pomohla priemernému investorovi. Dopad úplného zverejnenia závisí od typu investora. Obchodníci s hybnou silou sa starajú o hlboké informácie, zatiaľ čo investori s hodnotami neustále hľadajú zmysluplnejšie čísla. Prekvapivo jeden z veľkých investorov, Ben Graham, naříkal nad zverejnením, pretože veril, že je ťažšie nájsť podhodnotené spoločnosti pred všeobecným trhom. Zabilo by úplné zverejnenie investovanie hodnoty?
Je to veľmi nepravdepodobné z toho istého dôvodu, že úplné zverejnenie by nezabilo dynamiku obchodovania. Dokonca aj pri úplnom zverejnení by sa trh presunul do extrémov prostredníctvom fondov, prenasledovateľov / obchodníkov s trendmi, prehnania investorov atď. Úplné zverejnenie by investorom uľahčilo uistenie sa, že to, čo sa javí ako hodnotná hra, je skutočne jedno. Pri práci s podrobnejšími číslami by investor mohol vytvoriť skôr prispôsobené metriky než v závislosti od tupých nástrojov, ako sú pomery P / E a P / B. Pre matematicky nakloneného investora by úplné zverejnenie bolo požehnaním.
Je to emocionálny investor, ktorý by zaplatil cenu za úplné zverejnenie, a všetci investori sú niekedy emotívni. Pre mnohých je menej informácií výhodou, pretože záplava informácií často vedie k preťaženiu. Viac číselných údajov a častejšie podávanie správ / tlačové správy bezpochyby povedú k tomu, že niektorí investori skôr hádajú svoje investície a predávajú skôr reakcie trhu ako zásadné zmeny. Títo investori sa budú musieť naučiť spoliehať sa iba na finančné správy a nie na zvýšenú hladinu finančných správ.
Spodný riadok
Úplné zverejnenie má veľa možností vrátane znížených kapitálových nákladov, tlaku na analytikov a realistickejších finančných spoločností, nemusí to však byť riešením pre všetkých investorov. Aj pri čiastočnom zverejnení sa investori môžu ľahko utopiť v informáciách. Aby investori mohli čo najlepšie využiť všetky informácie, musia sa vzdelávať v teórii investovania, aby vedeli, aké informácie by mali požadovať, aby vyhovovali danej technike.
Možno zistíte, že informácie sú už k dispozícii pre väčšinu spoločností a ak nie, možno spoločnosť nie je investícia, ktorú chcete. Odmenou spoločností, ktoré dobrovoľne prezradia viac, ako je potrebné, a nie v spoločnostiach, ktoré poskytujú len minimum, odovzdáte svoj malý, ale dôležitý hlas v prospech úplnejšieho zverejnenia. Tlak investorov na úprimné zverejnenie urobí viac na podporu čestnosti na akciovom trhu ako akákoľvek legislatívna zmena.
Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si Zverejnenia: Dobré, Zlé a Ugly .)
![Čo by znamenalo úplné zverejnenie pre trh? Čo by znamenalo úplné zverejnenie pre trh?](https://img.icotokenfund.com/img/growth-stocks/555/what-would-full-disclosure-mean.jpg)