Aj keď je úradné pravidlo ministerstva práce (DOL) oficiálne odložené, mnohí vo finančnom sektore stále vyvíjajú tlak na implementáciu priemyselného fiduciárneho štandardu. DOL, ako aj Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC), Úrad pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA) a niekoľko štátnych zástupcov všeobecne hľadajú riešenia, ktoré chránia investorov a zachovávajú regulačnú zrozumiteľnosť.
Zainteresované strany čakajú na jemné doladenie a prijatie navrhovaného SEC „Regulácia najlepšieho záujmu (Reg BI)“, ktoré nedávno uzavrelo 90-dňové obdobie na pripomienkovanie. Medzitým sa mnohí tiež usilujú o usmernenie po fiduciárnom pravidle od DOL, ktoré sa očakáva čoskoro, ako aj o právne predpisy na úrovni štátu. Pri takom veľkom počte môže byť v poriadku komplexný prehľad reformného úsilia.
Najlepšie nariadenie pre reguláciu SEC
Najlepšie záujmy podľa nariadenia SEC je najlepšia stávka pre tých, ktorí dúfajú, že budú mať k dispozícii všeobecný fiduciárny štandard, pretože by sa vzťahovala na všetky transakcie s cennými papiermi vrátane tých, ktoré sú uvedené v plánoch zabezpečenia dôchodkového príjmu zamestnancov (ERISA) a IRA. Nevýhodou je, že norma spadá niekde medzi „vhodnosť“ a „dôvernosť“ a nie je v navrhovanom nariadení jasne definovaná.
Reg BI bráni sprostredkovateľom a príbuzným osobám pri komunikácii s investormi používať výraz „poradca“ alebo „poradca“. Nariadenie tiež objasňuje fiduciárne povinnosti registrovaných investičných poradcov (RIA), stanovuje nové a zmenené a doplnené pravidlá a formuláre, ktoré požadujú, aby RIA a sprostredkovatelia obchodníkov s cennými papiermi poskytovali súhrny vzťahov s klientmi, a stanovuje pravidlá, ktoré od obchodníkov s cennými papiermi, RIA a príbuzných osôb požadujú zverejňovanie informácií stav registrácie a ich vzťah k retailovým investorom.
Hneď ako sa Reg BI SEC zverejnil, vyvstali otázky týkajúce sa nejasnosti týkajúcej sa definície „najlepšieho záujmu“. Iní spochybnili vhodnosť súčasnej definície pojmu „maloobchodný zákazník“ a zdôraznili, že sa zdá, že sa vzťahuje na jednotlivcov vrátane ich účtov v dôchodkových plánoch, IRA, opatrovníctva, poručníctva a osobných trustov, ale nie na obchodné účty alebo na dôchodkové plány. To vzbudzuje obavy v súvislosti s uplatniteľnosťou normy „najlepšieho záujmu“.
Teoreticky je nariadenie stále zmenené. 90-dňová lehota na pripomienky SEC umožnila zainteresovaným stranám vyjadriť obavy a navrhnúť opravy, ktoré SEC zváži pred implementáciou nariadenia. (Viac informácií nájdete v: Ďalší cieľ pre lobistov: Pravidlo o najlepšom záujme SEC.)
Reg BI Obdobie pripomienok sa končí
V čase, keď sa lehota na pripomienky SEC Reg BI skončila 7. augusta, bolo v nariadení doručených viac ako 3 800 pripomienok. Úradníci SEC tiež usporiadali verejné stretnutia a viedli okrúhle stoly pre investorov s cieľom získať radu a vstup.
Jeden prominentný komentátor, Ken Fisher, zakladateľ spoločnosti Fisher Investments, vyzval SEC, aby namiesto vytvorenia nového pravidla presadila existujúci zákon o investičných poradcoch z roku 1940. Fisher navrhol, aby SEC prísne presadzovala „výlučne náhodný“ jazyk v zákone o sprostredkovateľských činnostiach makléra a poskytla osobitný titul „maklérsky poradca“ pre tých, ktorí sú duálne zaregistrovaní.
Aktuálny jazyk Reg BI umožňuje duálnym registrujúcim ponechať si titul poradcu, ale vyžaduje, aby klienta jasne informovali, keď konajú v ktorejkoľvek z jeho úloh. Fisher si chce zachovať jazyk poskytujúci jasnosť úlohy (alebo vyžadovaním rôznych farebných zverejňovacích dokumentov alebo prostredníctvom iných mechanizmov zverejňovania) a ďalej by poveril, aby sa predajcom poistenia, finančným plánovačom a iným zabránilo tomu, aby sa nazývali „poradcami“.
Ďalší komentátori požadovali zjednodušenie usmernení o najlepšom záujme, súhrnnej formy vzťahu so zákazníkmi a ďalších dokumentov v právnych predpisoch. Medzi ďalšie návrhy patrí požiadavka, aby sa makléri nazývali „predajcami“ a umožňovali výnimky pre malé firmy sprostredkovateľov a sprostredkovateľov. Iní navrhli úplné zrušenie navrhovaného nariadenia o najlepšom záujme.
Teraz je na zamestnancov agentúry, aby preskúmali komentáre a ďalšie pripomienky a odporučili komisárom pre SEC prípadné ďalšie kroky. Aj keď nebol stanovený konkrétny časový harmonogram vykonávania nariadenia - predseda SEK Jay Jayytyt jednoducho uviedol, že agentúra „nebude trvať večne“ - Blaine Aikin, výkonná predsedníčka spoločnosti Fi360, navrhla, že bude pravdepodobne o rok skôr prijme sa konečné pravidlo. „Za najlepších okolností, “ povedal poradca Aikin, „po termíne na predloženie pripomienok bude zaistené ubezpečenie o navrhovanom pravidle, s najväčšou pravdepodobnosťou je ďalšie pripomienkové obdobie a potom ďalšie revízie.“
Úloha FINRA a SEC
Časti navrhovaných noriem SEC boli prevzaté z noriem vhodnosti vyjadrených v predpisoch uložených FINRA svojim členom. Vo všeobecnosti sú tieto normy flexibilnejšie ako štandardy zvereneckého pravidla DOL. Sekcia „najlepšieho záujmu“ je nová a kontroverzná v tom zmysle, že SEK neposkytla konkrétnu definíciu „najlepšieho záujmu“ a rozhodla sa o výsledku rozhodnutia o skutočnostiach a okolnostiach každého prípadu. Z tohto dôvodu budú SEC aj FINRA zohrávať obrovskú úlohu, pokiaľ ide o interpretáciu a dodržiavanie nariadenia Reg BI. Obchodníci s cennými papiermi boli vyzvaní, aby preskúmali správu FINRA z roku 2013 o konflikte záujmov s cieľom poskytnúť niekoľko usmernení o tom, ako môže táto organizácia vnímať implementáciu nového pravidla SEC.
Medzitým tlak demokratov v snemovni a senáte, najmä ak strana na jeseň prevezme niektorú (alebo obidve) komory (s), by mohol ovplyvniť to, ako SEK a FINRA interpretujú Reg BI. Demokrati sa domnievajú, že návrh SEC je príliš slabý a najlepší demokrati v senátnom bankovom výbore to označujú za „mätúce a nejednoznačné“. Tvrdia, že sú za to, aby sa v prípade všetkých retailových investičných poradcov používal jednotný pravý štandard pre správu a chceli by od FINRA počuť viac o tom, ako by to bolo. interpretovať a uplatňovať nové pravidlo. Aj keď šance na demokratickú legislatívu a normy presadzovania, ktoré sa dostanú do oboch komôr, sa považujú za malé, pozorovatelia sa však domnievajú, že na to, aby si pozornosť SEK získala pozornosť, bude stačiť samotné úsilie.
Prichádza dodatočný usmerňovací pokyn DOL
Medzitým uvoľnenie fiduciárneho pravidla DOL 21. júna odvolacím súdom USA pre piaty obvod viedlo k odstráneniu fiduciárneho pravidla z federálneho práva a zároveň umožňovalo finančným inštitúciám odvolávať sa na výnimku zo zmluvy o najlepšom záujme (výnimka BIC)., V opačnom prípade výsledok signalizuje návrat k podmienkam predfonciálneho pravidla.
S pôvodným zavedením zvereneckého pravidla DOL mnoho finančných inštitúcií zmenilo svoje obchodné modely a obchodné praktiky tak, aby boli v súlade s novým zákonom. Teraz sa tieto inštitúcie ocitli v revízii svojich zmien. Podobne ako pri implementácii SEC Best Interest, „povaha a načasovanie“ nového vedenia spoločnosti DOL je neistá, podľa Georga Michaela Gersteina, spolupredsedu skupiny Fiduciary Governance Group Stradleyho Ronona. (Ďalšie informácie nájdete v: DOL's Fiduciary Rule Official Official Shelved)
Právne predpisy na štátnej úrovni
Napriek úsiliu DOL a SEC sa niekoľko štátov pokúsilo uzákoniť vlastné štandardy. Zatiaľ čo niektoré štáty začali pracovať na svojich právnych predpisoch ešte skôr, ako bolo prijaté fiduciárne pravidlo DOL, iné sa k nemu pripojili nedávno.
Medzi štáty, ktoré už prijali právne predpisy, patrí Nevada, kde zákonodarcovia minulý rok schválili zákon, ktorým sa rozširuje existujúci zákon o správe majetku, aby zahŕňal finančných plánovačov, maklérov a ostatných zástupcov založených na províziách. Connecticut tiež prijal právne predpisy, zatiaľ čo v New Yorku a New Jersey sa zvažujú štátne zverenecké zákony. Podobne aj štátny senát v Marylande nedávno požiadal agentúru na ochranu spotrebiteľa, aby zvážila, či by štát mal prijať vlastný zverenecký zákon.
Medzitým súdy v Kalifornii, Missouri, Južnej Karolíne a Južnej Dakote stanovili pre obchodníkov s cennými papiermi fiduciárne štandardy a štát Minnesota prejavil záujem o prijatie určitého druhu fiduciárnej ochrany. Pozorovatelia očakávajú v nadchádzajúcich mesiacoch viac opatrení na úrovni štátu, najmä ak demokrati v nadchádzajúcich voľbách získajú väčšinu v štátnych budovách alebo prevezmú viac guvernérov.
Podľa znalca v oblasti fiduciárneho práva James Watkins, federálne právo nenahrádza práva štátov schvaľovať fiduciárne právo. „Pokiaľ štáty prijmú fiduciárne zákony, ktoré nemajú dosah ako 401 (k) s, “ povedal Watkins, „majú každé právo konať.“ Mnoho v odvetví finančných služieb nesúhlasí s činnosťou na štátnej úrovni a požaduje pre každý štát odlišné pravidlá. školenie, dohľad a vykonávanie by boli príliš komplikované.
Spodná čiara
Zánik fiduciárneho pravidla DOL a vzostup legislatívy o najlepšom záujme a štátnej správe v oblasti SEC spolu s vyvíjajúcim sa politickým prostredím spôsobili všetky finančné inštitúcie, poradcov a investorov atmosféru zmätku. Je isté, že pozornosť verejnosti sa viac zameriava na poskytovateľov finančných služieb a na to, ako podnikajú, ako kedykoľvek predtým.
Napriek súčasnej regulačnej neistote majú regulátori cenných papierov, FINRA a štátni zástupcovia všeobecne k dispozícii množstvo nástrojov na vyšetrenie a riešenie problémov s tými, ktorí sa zaoberajú pochybnými obchodnými praktikami. Zodpovední odborníci sa budú naďalej riadiť pokynmi pre najlepší záujem tak, ako to vždy robili, a nakoniec príde k prehľadnosti.
