Mnoho investorov a pozorovateľov trhu uvítalo nedávne oznámenie Federálneho rezervného systému, že by malo byť zdržanlivejšie vo svojom prístupe k budúcim zvýšeniam úrokových sadzieb. Iní sa obávajú, že to vytvorí špekulatívnu bublinu alebo „roztaví sa“ v cenách akcií, podobná situácii na konci 90. rokov, ktorá skončila s Dotcom Crashom z rokov 2000 - 2002. Kritici poznamenávajú, že agresívna politika menového uvoľňovania uskutočňovaná vtedajším predsedom Fedu Alanom Greenspanom nemala výrazný vplyv na ekonomiku, ale namiesto toho poháňala nafúknuté ceny akcií, ktoré nevyhnutne prepadli.
„V tomto období je zaujímavé, že úradníci do veľkej miery ignorovali makroúdaje, ktoré videli. Napriek„ veľmi napätému “trhu práce a„ nezistiteľnému zhoršeniu ekonomiky “FOMC veril, že odvracia významné riziko, “ poznamenáva Dario Perkins, generálny riaditeľ spoločnosti Global Macro vo britskej výskumnej spoločnosti TS Lombard, v poznámke pre klientov, citovanej spoločnosťou MarketWatch.
Tavia sa zásoby?
(Zisky od najnižšej hodnoty po december 2018 do konca dňa 11. februára 2019)
- Index S&P 500 (SPX): + 15, 5% Priemyselný priemer Dow Jones (DJIA): + 15, 4% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 18, 1% Nasdaq 100 Index (NDX): + 17, 2% Russell 2000 Index (RUT): +19, 9 %
Význam pre investorov
Perkins predpovedá, že Fed môže v druhej polovici roku 2019 znížiť sadzby, pretože vývoz z USA oslabuje a účinky oneskorených zvyšovaní sadzieb sa prejavujú v plnom rozsahu. Na obzore však nevidí ekonomickú recesiu USA a je presvedčený, že globálna ekonomika sa môže do roku 2020 posilniť, čo by prinútilo Fed, aby sa v reakcii opäť sprísnil.
Pri pohľade späť na rok 1998 Perkins poznamenáva, že „ako dnes, aj mnohé časti sveta boli v núdzi.“ V reakcii na to, „FOMC sa posunul zo sprísnenia predsudkov na núdzové zníženie sadzieb v priebehu niekoľkých týždňov.“ Hlavným účinkom je podľa neho dvojročný nárast alebo náhle zvýšenie cien akcií, ktoré nakoniec viedlo k tzv. Dotcom Crashu, keď S&P 500 klesol o 45% a Nasdaq Composite klesol o 78%., Perkins očakáva, že prudký nárast volatility na akciových trhoch Fedu podnieti znížiť sadzby ešte predtým, ako sa objavia náznaky, že americká ekonomika sa značne spomaľuje. Rovnako ako tu bol predpokladaný „Greenspan Put“, ktorý existoval na konci 90. a začiatkom 21. storočia, aj on verí, že „Powell Put“ dnes mnohí investori očakávajú. To znamená, že trh očakáva, že súčasný predseda Fedu Jerome Powell urýchlene podnikne kroky na zvýšenie cien akcií zvýšením likvidity a znížením úrokových sadzieb, ak sú na pokraji prudkého poklesu.
Robert Burgess, redaktor časopisu Bloomberg Opinion, ktorý sa píše v januári, videl roztavenie 2019, ktoré je ešte silnejšie ako počas úvodných týždňov 2018, ktoré sa skončili ostrou korekciou. Výnosy dlhopisov klesli zoči-voči drsnejšej rétorike zo strany Fedu, čo zvyšuje pravdepodobnosť, že obrovské hotovostné zostatky vybudované nervóznymi investormi v štvrtom štvrťroku 2018 sa môžu začať opäť zaplavovať do akcií. Po tom, ako v týždni končiacom sa 9. januára 2019 zaznamenal čistý tok 11, 3 miliárd dolárov do domácich podielových fondov a ETF, domácich i medzinárodných, však nasledujúce tri týždne zaznamenali čistý odlev vo výške 15, 0 miliárd dolárov na inštitút investičnej spoločnosti (ICI)).
Pozerať sa dopredu
Rozhodnutie Fedu o zvýšení sadzieb pravdepodobne predĺžilo životnosť býčieho trhu. Historická skúsenosť, ktorú citoval Dario Perkins, však zvyšuje príchuť nezdravého topenia, ktoré môže skončiť zle.