Keď americké akcie stanovili nové rekordné maximá, Morgan Stanley varuje, že návratnosť tradične vyváženého portfólia so 60% akciami a 40% dlhopismi by sa mohla blížiť k 100-ročným minimám a klesnúť o polovicu oproti minulým 20 rokom. „Výhľad výhľadov v nasledujúcom desaťročí je vytrvalý - investori čelia nižšej a ploššej hranici v porovnaní s predchádzajúcimi desaťročiami, “ napísal Morgan Stanley v poznámke pre klientov, ktorú citoval Business Insider.
„Investori budú musieť akceptovať oveľa vyššiu volatilitu, aby vyhnali malé prírastkové jednotky návratnosti, “ dodala poznámka. Morgan Stanley predpovedá priemernú ročnú návratnosť 2, 8% v nasledujúcich 10 rokoch pre portfólio 60/40. Priemer bol od roku 1881 takmer 8, 0% a za posledných 20 rokov asi 6%, po dvojciferných ročných výnosoch, ktoré dosahovali až 16% od začiatku 80. rokov do začiatku 2000 rokov.
Kľúčové jedlá
- Morgan Stanley očakáva výrazné zníženie návratnosti investícií vpred. Pozreli sa na portfólio 60% akcií a 40% dlhopisov. Z posledných 20 na najbližších 10 rokov by sa výnosy mali znížiť o polovicu. V ďalšom desaťročí by sa výnosy mali dosiahnuť aj okolo 100 rokov minima.
Význam pre investorov
„Očakávané výnosy amerických akcií sú ťahané nadol kombináciou nižšej návratnosti výnosov, nízkych inflačných očakávaní a sankcií za vyššie ako priemerné ocenenie a nad trendom rastu, ktoré nie je možné udržať v ďalšom desaťročí, “ uvádza sa v správe. Okrem toho v priebehu 10 rokov od finančnej krízy boli „ceny rizikových aktív udržiavané mimoriadnymi menovými politikami, ktoré sa práve vyvíjajú, “ v rámci pasáže, ktorú uviedol Bloomberg.
Morgan Stanley predpokladá, že v priebehu nasledujúcich 10 rokov bude index S&P 500 dosahovať priemerný ročný výnos 4, 9%, zatiaľ čo 10-ročná zmenka v USA poskytne priemerný výnos 2, 1%. Na prvý pohľad to znamená pre portfólio 60/40 ročný výnos 3, 8%.
Desaťročný T-Note však v súčasnosti prináša mierne pod 1, 9%. Ak chcete dosiahnuť výnos 2, 1%, jeho cena musí klesnúť o takmer 10%, čím sa zníži priemerná ročná celková návratnosť portfólia o jeden percentuálny bod ročne počas 10 rokov, čím sa zníži z 3, 8% na 2, 8%.
„Zisky z akcií za rok 2019 boli o viacnásobnom rozširovaní na pätách nižších kapitálových nákladov, “ uvádza Lisa Shalett, hlavná investičná riaditeľka (CIO) spoločnosti Morgan Stanley Wealth Management v aktuálnom vydaní týždenníka GIC od Výboru pre globálne investície. Iná skupina v Morgan Stanley vydala vyššie uvedenú poznámku.
„Bez zníženia zadných úrokových sadzieb pri pozastavení Fedu budú budúce zisky závisieť od pozitívneho zlepšenia výnosov, ktoré sa zase spolieha na hospodársky rast, “ dodáva Shalett. Volanie rastu „nevýrazným“ je podľa súčasných ekonomických údajov nezaujaté a očakáva, že trhy budú mesiace „nasmerované“.
Pozerať sa dopredu
Mnoho popredných pozorovateľov trhu už očakávalo návrat k priemernej hodnote návratnosti investícií. Očakávajú, že je pravdepodobné, že v budúcnosti dôjde k predĺženiu podobdobých výnosov podľa historických štandardov, čím sa vyrovnajú zisky z trendov zaznamenané počas súčasného desaťročného trhu s býkmi.
Začiatkom tohto roka predpovedal podľa predchádzajúcej správy Jermey Grantham, Scott Minerd z Guggenheim Investments, Jim Paulsen z Leuthold Group a ekonóm Robert Shiller z Yale University. Medzitým má index S&P 500 ocenenie v top 10% svojho historického rozsahu, pretože investori nedokážu oceniť riziko recesie, ktorá by mohla znížiť ceny akcií o 30%, uvádza sa v nedávnej štúdii skupiny Leuthold.