Globálny predaj nového podnikového dlhu vo všetkých menách dosiahol v roku 2019 ekvivalent 2, 44 bilióna dolárov, čo je nový ročný rekord. Investori, ktorí sa snažia získať výnos, boli horlivými kupujúcimi, ktorí poháňali rally v cenách dlhopisov, ale mohli by sa v roku 2020 spáliť, pretože viacerým silám hrozí, že kladú klady na tieto teraz bohato hodnotené aktíva. "Ovocie s nízkym počtom visí po roku silnej rally, " uviedol pre Bloomberg Angus Hui, vedúci ázijského a rozvíjajúceho sa trhu v Schroder Investment Management v Hongkongu.
Nevyriešený obchodný konflikt medzi USA a Čínou je iba jedným z niekoľkých hlavných rizík, ktoré by mohli v roku 2020 ovplyvniť ceny dlhopisov. Aj keď sa podpíše obchodná dohoda o prvej fáze, USA a Čína musia stále vyriešiť dlhý zoznam komplikovaných otázok. Pokiaľ ide o akcie, Morgan Stanley poznamenáva, že „medzinárodné trhy… sú pravdepodobne viac odbremenené od zmiernenia obchodných tlakov… ako USA“. Potenciálny výsledok pre držiteľov dlhopisov je taký, že do tej miery, že neustále narúša napätie v obchode. firemné zisky, ktoré slúžia na to, aby nová hora dlhov mohla byť problematická.
Kľúčové jedlá
- Globálna emisia nového podnikového dlhu zaznamenala rekord v roku 2019.Žiadosť investorov s vysokým výnosom zvýšila hodnoty dlhopisov. V USA predstavuje nefinančný podnikový rekord rekordný podiel na HDP. Pokračujúce zvyšovanie cien dlhopisov sa zdá nepravdepodobné 2020.
Význam pre investorov
Okrem problémov súvisiacich s obchodom by akýkoľvek ďalší vývoj, ktorý zhoršuje schopnosť spoločností, najmä spoločností so slabým úverovým ratingom, vytvárať zisk potrebný na splnenie svojich nových záväzkov, by ohrozil ocenenie dlhopisov. Okrem toho môže byť refinancovanie starého dlhu nákladnejšie. Je to preto, že je nepravdepodobné, že by centrálne banky pokračovali v znižovaní úrokových sadzieb, ak by aj naďalej došlo k zjavnému nárastu svetového hospodárskeho rastu. Medzitým môže geopolitický vývoj, ako napríklad obnovenie raketových testov v Severnej Kórei, prispieť k neistote a neistote na trhoch.
Iba v USA celkové zadlženie nefinančných spoločností dosiahlo v Q2 2019 9, 5 bilióna dolárov, čo je v posledných dvoch rokoch nárast o 1, 2 bilióna dolárov. V pomere k HDP to bolo rekordných 47%. Vzhľadom na slabý rast podnikového zisku je to otázka vzrastajúcich obáv.
Jesse Edgerton, ekonóm spoločnosti JPMorgan Chase, počíta, že pomer dlhu / EBITDA pre nefinančné spoločnosti v USA bol v Q2 2019 2, 24 v tej istej správe. Poznamenáva, že je to vyššie ako v prípade pred poslednou recesiou a blíži sa jej hodnota pred dvoma predchádzajúcimi recesiami. Na druhej strane sú výnosy z podnikového dlhu na investičnom stupni najnižšie od 50. rokov 20. storočia a ukazovatele úrokového krytia sú zhruba v súlade s ich priemermi za posledných 25 rokov, dodáva Edgerton.
Michael Ryan, pridružený riaditeľ globálneho poskytovateľa informácií IHS Markit, sa domnieva, že obavy z nebezpečnej bubliny v podnikovom dlhu v USA sú nadhodnotené. „Finančná analýza na strane ponuky odhaľuje, že makrofinančný obraz vyzerá primerane obsiahnutý, s likviditou, úrokovými nákladmi a pokrytím dlhov v rámci primeraných úrovní, “ poznamenal v správe citovanej spoločnosťou MarketWatch. „Systém zostáva bezpečný, posilnený vysokou podnikovou ziskovosťou, výnimočnými podmienkami zamestnania, nízkymi úrokovými mierami (teraz klesajúcimi) a krivým tlakom na tlak, “ dodal Ryan.
Pozerať sa dopredu
Ale iní vidia značné riziko. „Hodnotenia sú v niektorých častiach trhu prísne, čo znamená, že tu nie je veľa priestoru pre chyby, “ uviedol pre Bloomberg Craig MacDonald, globálny riaditeľ s pevným výnosom v Aberdeen Standard Investments. Pri pohľade do budúcnosti očakáva skôr „veľmi tlmené pozitívne výnosy, ak vám chýbajú kreditné kredity, než veľmi silné výnosy tohto roku“.
