Čo je šírenie výnosov?
Rozpätie výnosov je rozdiel medzi výnosmi rôznych dlhových nástrojov s rôznou splatnosťou, úverovými ratingmi a rizikom, vypočítaný odpočítaním výnosov jedného nástroja od druhého. Napríklad, ak je päťročný štátny dlhopis 5% a 30-ročný štátny dlhopis 6%, rozpätie výnosov medzi dvoma dlhovými nástrojmi je 1%. Ak sa 30-ročný dlhopis obchoduje na úrovni 6%, potom by sa na základe historického rozpätia výnosov malo obchodovanie s päťročným dlhopisom pohybovať okolo 1%, čím sa stáva veľmi atraktívnym pri súčasnom výnose 5%.
Výnosová šírka
Pochopenie šírenia výnosov
Rozpätie výnosov je kľúčovou metrikou, ktorú investori do dlhopisov používajú pri zisťovaní úrovne nákladov na dlhopisy alebo skupinu dlhopisov. Napríklad, ak jedna dlhopis má výnos 7% a druhý výnos 4%, rozpätie je 3 percentuálne body alebo 300 bázických bodov. Non-Treasury obligácie sa všeobecne hodnotia na základe rozdielu medzi ich výnosom a výnosom z štátnych dlhopisov porovnateľnej splatnosti.
Šírenie výnosu a riziko
Čím vyššie je riziko z dlhopisu alebo triedy aktív, tým vyššie je rozpätie jeho výnosov. Ak sa na investíciu pozerá ako na nízkorizikové, investori pri viazaní svojej hotovosti nevyžadujú vysoký výnos. Ak sa však na investíciu pozerá ako na vyššie riziko, investori požadujú primeranú kompenzáciu prostredníctvom vyššieho rozpätia výnosov výmenou za prevzatie rizika poklesu ich istiny. Napríklad dlhopis emitovaný veľkou, finančne zdravou spoločnosťou sa zvyčajne obchoduje s relatívne nízkym rozpätím vo vzťahu k americkým štátnym pokladniciam. Naopak dlhopis emitovaný menšou spoločnosťou so slabšou finančnou silou sa zvyčajne obchoduje vo vyššom rozpätí ako štátne pokladnice. Z tohto dôvodu sa dlhopisy na rozvíjajúcich sa a rozvinutých trhoch, ako aj podobné cenné papiere s rôznou splatnosťou obchodujú zvyčajne s výrazne odlišnými výnosmi.
Pohyb výnosov
Pretože výnosy dlhopisov sa často menia, rovnako sa dosahujú aj rozpätia výnosov. Smer spreadu sa môže zvýšiť alebo rozšíriť, čo znamená, že rozdiel vo výnosoch medzi týmito dvoma dlhopismi sa zvyšuje a jeden sektor má lepšie výsledky ako druhý. Ak je rozpätie úzke, rozdiel vo výnosoch klesá a jeden sektor má slabšiu výkonnosť ako druhý. Napríklad výnos indexu dlhopisov s vysokým výnosom sa pohybuje od 7% do 7, 5%. Výnos 10-ročnej štátnej pokladnice zároveň zostáva na úrovni 2%. Rozpätie sa posunulo z 500 bázických bodov na 550 bázických bodov, čo naznačuje, že dlhopisy s vysokým výnosom počas tohto obdobia nedosiahli dobré výsledky.
V porovnaní s historickým trendom môžu rozpätia výnosov medzi štátnymi dlhopismi rôznych splatností naznačovať, ako investori sledujú ekonomické podmienky. Rozširujúce sa rozpätia zvyčajne vedú k pozitívnej výnosovej krivke, čo naznačuje stabilné ekonomické podmienky v budúcnosti. A naopak, pri poklese spreadov môže dôjsť k zhoršeniu ekonomických podmienok, čo bude mať za následok vyrovnanie výnosovej krivky.
