Čo je to inflačný swap s nulovým kupónom (ZCIS)?
Inflačný swap s nulovým kupónom je typ derivátu, pri ktorom sa platba s pevnou úrokovou sadzbou z nominálnej hodnoty vymieňa za platbu s inflačnou sadzbou. Ide o výmenu peňažných tokov, ktorá investorom umožňuje buď znížiť alebo zvýšiť mieru vystavenia zmenám v kúpnej sile peňazí. Inflačný swap s nulovým kupónom je známy aj ako zlomový inflačný swap.
Kľúčové jedlá
- V inflačnom swape s nulovým kupónom, ktorý je základným typom derivátu inflácie, sa tok príjmov, ktorý je viazaný na mieru inflácie, vymieňa za tok výnosov s pevnou úrokovou sadzbou. toky sa vyplácajú ako jednorazová platba, keď swap dosiahne splatnosť a úroveň inflácie je známa, namiesto toho, aby sa platby pravidelne vymieňali. Keď inflácia stúpa, kupujúci inflácie dostáva viac od predajcu inflácie, ako zaplatil, ale ak inflácia klesá, kupujúci inflácie dostáva od predajcu inflácie menej, ako zaplatil.
Pochopenie inflačného swapu s nulovým kupónom (ZCIS)
Pri inflačnom swape s nulovým kupónom, ktorý je základným typom derivátu inflácie, sa tok príjmov viazaný na mieru inflácie vymieňa za tok príjmov s pevnou úrokovou sadzbou. Zabezpečenie s nulovým kupónom neuskutočňuje pravidelné platby úrokov počas životnosti investície. Namiesto toho sa držiteľovi cenného papiera vyplatí paušálna suma v deň splatnosti.
Podobne pri inflačnom swape s nulovým kupónom sa oba toky príjmov vyplácajú ako jednorazová platba, keď swap dosiahne splatnosť a úroveň inflácie je známa, namiesto toho, aby sa platby pravidelne vymieňali. Výplata pri splatnosti závisí od miery inflácie realizovanej za dané časové obdobie, merané indexom inflácie. V skutočnosti je nulový kupónový inflačný swap dvojstrannou zmluvou, ktorá slúži na zabezpečenie proti inflácii.
V rámci inflačného swapu s nulovým kupónom platí prijímač inflácie alebo kupujúci vopred stanovenú pevnú úrokovú sadzbu a na oplátku dostáva od platiteľa inflácie alebo predajcu platbu spojenú s infláciou. Strana zmluvy, ktorá platí pevnú sadzbu, sa označuje ako pevná časť, zatiaľ čo druhý koniec zmluvy o derivátoch je časť inflácie. Pevná sadzba sa nazýva zlomová swapová sadzba.
Platby z oboch častí zachytávajú rozdiel medzi očakávanou a skutočnou infláciou. Ak skutočná inflácia presiahne očakávanú infláciu, výsledný pozitívny výnos pre kupujúceho sa považuje za kapitálový zisk. S rastúcou infláciou kupujúci zarába viac; ak inflácia klesne, kupujúci zarobia menej. Zatiaľ čo platba sa zvyčajne vymieňa na konci swapového obdobia, kupujúci sa môžu rozhodnúť predať swap na mimoburzovom trhu (OTC) pred splatnosťou.
Kupujúci inflácie platí pevne stanovenú sumu, ktorá sa nazýva fixná časť. Toto je:
Pevná noha = A *
Predajca inflácie platí sumu danú zo zmeny indexu inflácie, známej ako inflačná časť. Toto je:
Nafukovacia noha = A *
kde:
A = referenčná predstava o swape
r = pevná sadzba
t = počet rokov
I E = index inflácie k dátumu ukončenia (splatnosti)
I S = index inflácie k dátumu začiatku
Príklad inflačného swapu s nulovým kupónom (ZCIS)
Napríklad za predpokladu, že dve strany vstúpia do päťročného nulového kupónového inflačného swapu s nominálnou hodnotou 100 miliónov dolárov, 2, 4% fixnou úrokovou sadzbou a dohodnutým indexom inflácie, ako napríklad CPI, na 2, 0%, keď sa dohodne na swape. Pri splatnosti je CPI 2, 5%.
Pevná noha = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 USD *
= 12 589 990, 68 dolárov
Inflačná noha = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 USD *
= 25 000 000, 00 dolárov
Keďže zložená inflácia vzrástla nad 2, 4%, kupujúci inflácie profitoval, inak by profitoval predajca inflácie.
Mena swapu určuje cenový index, ktorý sa používa na výpočet miery inflácie. Napríklad swap denominovaný v amerických dolároch by bol založený na indexe spotrebiteľských cien (CPI), ktorý je ukazovateľom inflácie, ktorý meria zmeny cien v koši tovaru a služieb v Spojených štátoch. Swap denominovaný v britských librách by sa zvyčajne zakladal na indexe maloobchodných cien vo Veľkej Británii (RPI).
Rovnako ako pri každej dlhovej zmluve, aj pri inflácii s nulovým kupónom hrozí riziko zlyhania niektorej zo strán, a to buď z dôvodu dočasných problémov s likviditou alebo závažnejších štrukturálnych problémov, napríklad z dôvodu platobnej neschopnosti. Na zmiernenie tohto rizika sa obe strany môžu dohodnúť, že poskytnú zábezpeku na dlžnú sumu.
Ďalšími finančnými nástrojmi, ktoré sa dajú použiť na zabezpečenie proti inflačnému riziku, sú inflácie swapov na reálnych výnosoch, inflácie swapov cenového indexu, chránených cenných papierov Treasury Inflation Chránené cenné papiere (TIPS), komunálnych a podnikových cenných papierov spojených s infláciou, vkladových certifikátov spojených s infláciou a inflačne spojených sporiteľné dlhopisy.