Federálny výbor pre voľný trh (FOMC), panel stanovujúci úrokové sadzby Federálneho rezervného systému, v stredu jednomyseľne hlasoval, aby zvýšil sadzbu federálnych fondov o 0, 25 percentuálneho bodu na cieľové rozpätie od 0, 5% do 0, 75%. Akcie sa v dôsledku toho ťažko pohybovali: zvýšenie bolo predsa len skromné a tak dôkladne sa očakávalo, že futures na kŕmne fondy budú oceňovať pravdepodobnosť 90-percentného percenta. Je ľahké prísť s dojmom, že investori, sporitelia a spotrebitelia by mali pokračovať ako predtým.
Na druhej strane existujú dobré dôvody na to, aby neboli nezáväzné. FOMC v stredu signalizoval tri zvýšenie sadzieb v každom z nasledujúcich troch rokov, rýchlejšie tempo sprísňovania, ako sa predpokladalo v decembri, čo znamená, že cieľový rozsah by mohol byť na konci roku 2019 až 2, 75% - 3, 00%. že do decembra 2015 to bolo 0, 00% -0, 25%, čo je dramatický nárast (Fed samozrejme chronicky nadhodnocuje mieru sprísnenia - podľa odhadov z decembra 2014 by mala byť táto sadzba štvornásobne vyššia ako v súčasnosti). (Pozri tiež Fed Projekcie: Odkiaľto odchádzajú sadzby? )
Sadzba federálnych fondov je základom svetového finančného počtu. Jeho zvýšenie zvyšuje cenu peňazí a ovplyvňuje sadzby za všetko od kreditných kariet po podnikové dlhopisy. Zvyšuje výnos štátnych pokladníc, čo predstavuje tzv. Bezrizikovú mieru návratnosti, na ktorej sa zakladá každé rozhodnutie o pôžičke. Nasáva kapitál do USA, to znamená zo všetkých ostatných miest. Sadzba federálnych fondov je taká silná, že má potenciál spôsobiť politickú katastrofu nielen doma, ale aj oceánov.
To všetko znamená, že zoznam uvedený nižšie nie je ani zďaleka komplexný. Ale je to začiatok.
1. Výpožičky sa stávajú drahšie
Kľúčová sadzba Fedu sa vzťahuje iba na jednodňové pôžičky medzi bankami z ich rezerv držaných na Fedu. Inými slovami, nemá priamy vplyv na spotrebiteľské alebo (nebankové) podnikateľské pôžičky, ale rozdiel je akademický, pretože je tak úzko spojený s mierami, ktoré priamo ovplyvňujú týchto dlžníkov.
Hlavná sadzba je jedna. V priebehu niekoľkých hodín od pohybu Fedu takmer každá veľká banka oznámila, že zvýši svoje hlavné sadzby z 3, 50% na 3, 75%. Táto sadzba ovplyvňuje množstvo úverov s variabilnou úrokovou sadzbou vrátane väčšiny kreditných kariet. Hypotéky sú vo všeobecnosti spojené s výnosmi štátnej pokladnice, ale tie sa tiež zvyšujú v dôsledku zvýšenia úrokovej sadzby: 10-ročný výnos štátnej pokladnice vzrástol v stredu o takmer 10 bázických bodov na 2, 57% v stredu a od 12:15 EST vo štvrtok je nad 2, 62%. Libor, ďalší spoločný referenčný bod, ktorý slúži napríklad ako základ pre mnoho študentských pôžičiek, sa v dôsledku zvýšenia sadzby zvýšil na najvyššiu úroveň od mája 2009. Stručne povedané, takmer každá úroková sadzba s variabilnou úrokovou sadzbou sa pravdepodobne viac alebo menej pohybuje v súlade s akciami Fedu. Dlžníci, ktorí môžu refinancovať uzamknutie nízkych sadzieb, by to mali zvážiť.
2. Vkladá výnos viac… Nakoniec
Vyššie náklady na prijaté úvery a pôžičky sa vzťahujú aj na banky, ktoré prijímajú pôžičky od sporiteľov vo forme vkladov. Inými slovami, sporiaci účet, ktorý v súčasnosti vypláca niekoľko dolárov ročne - ak áno - sa stane štedrejším.
Ale nedýchaj dych. Zisky z obchodovania, poplatky a iné toky príjmov, banky profitujú z rozpätia medzi úrokovými sadzbami, ktoré požičiavajú, a úrokmi, z ktorých požičiavajú. Inými slovami, majú len malú motiváciu zvyšovať úrok, ktorý platia z vkladov, a znižovať svoje ziskové marže. Po odchode v decembri 2015 zostali sadzby vkladov väčšinou rovnaké. Medzi tretím štvrťrokom 2015 a tretím štvrťrokom 2016 zostali priemerné sadzby banky Bank of America Corp. (BAC) na úrovni 0, 08% podľa podaní spoločnosti SEC. JPMorgan Chase & Co. (JPM) vzrástla o chybu zaokrúhľovania, z 0, 14% na 0, 15%. Spoločnosť Wells Fargo & Co. (WFC) vzrástla z 0, 11% na 0, 16%, ale to je stále menej ako $ 2 zarobené za 1 000 $ ročne. Na konci tretieho štvrťroka mali tieto tri banky kombinované vklady takmer 3, 9 bilióna dolárov.
V určitom okamihu je pravdepodobné, že úrokové sadzby vkladov sa zvýšia v dôsledku konkurencie medzi bankami o klientov. Na rozdiel od zmien sadzieb, ktoré z bánk robia peniaze - napríklad zvýšenie základnej sadzby - to bude trvať dlhšie ako niekoľko hodín. (Pozri tiež: Ako ovplyvnia zvyšujúce sa sadzby bankový sektor? )
V dôsledku tohto oneskorenia môžu banky očakávať slabšie ziskové marže a investori zodpovedajúco reagujú. Akcie Bank of America vzrástli od utorka blízko štvrtka 13:49 pm o 2, 9% na 23, 26 dolárov, zatiaľ čo JPMorgan's vzrástli o 1, 9% na 86, 39 dolárov. Wells Fargo, pravdepodobne v dôsledku prebiehajúcich fragov nad debetnými kartami, ktoré sa otvorili v mene zákazníkov bez ich vedomia, videl, že jeho akcie mierne klesli.
Sadzba federálnych fondov
3. Problémy s akciami a dlhopismi
V utorok na webcaste hlavný investičný riaditeľ DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach spojil sprísnenie Fedu s rastúcimi 10-ročnými výnosmi štátnej pokladnice, ktoré by podľa neho mohli v budúcom roku dosiahnuť psychologicky významnú úroveň 3%. Odpredaj vládneho dlhu by mohol urýchliť medvedí trh s dlhopismi, ktorý sa začal držať takmer okamžite po víťazstve vo voľbách Donalda Trumpa. (Pozri tiež Trump Win šokuje trh s dlhopismi so stratou 1 bilión dolárov na celom svete. )
"Dostávame sa k bodu, keď ďalšie zvyšovanie Štátnych pokladníc, určite nad 3%, by malo mať skutočný dopad na likviditu trhu s podnikovými dlhopismi a nezdravými dlhopismi, " uviedol Gundlach. Dodal, že akcie a bývanie môžu tiež utrpieť: „Podľa môjho názoru desaťročná štátna pokladnica nad 3% začína spochybňovať niektoré aspekty akciového trhu a najmä trhu s nehnuteľnosťami na bývanie.“
Výnosy dlhopisov sa pohybujú opačným smerom ako ich ceny; keďže výnosy úzko korelujú s úrokovou sadzbou federálnych fondov, sprísnenie menovej politiky vyžaduje dlhopisový režim, najmä ak sa ponúkali bilióny dolárov za štátne dlhopisy až do tej miery, že obchodujú so zápornými výnosmi.
Vzťah medzi sadzbou federálnych fondov a cenami akcií je menej priamy. Keďže vyššie sadzby slúžia na vládnutie pri pôžičkách a výdavkoch, môžu ovplyvniť spodné hranice spoločností, najmä v odvetviach, ktoré sú závislé od diskrečných - a často dlhovo poháňaných - spotrebiteľských výdavkov. Vyššie sadzby tiež sťažujú spoločnostiam požičiavať si, čo znamená, že tempo prijímania, kapitálové investície, akvizície a výkupy akcií sa spomaľujú. A nakoniec, schopnosť získať slušnú návratnosť z bezpečnejších investícií, ako sú štátne pokladnice a dokonca - niekedy - sporiace účty, robí z akciového trhu menej príťažlivú destináciu pre kapitál. (Pozri tiež, Ako úrokové sadzby ovplyvňujú akciový trh. )
4. Dolár posilňuje
Keďže vyššie sadzby zatraktívňujú investície do štátnych pokladníc a iných bezpečných aktív denominovaných v dolároch, záplavy kapitálu z iných krajín, najmä rizikové rozvíjajúce sa trhy. Výsledkom je, že dolár zisky voči iným menám, čo môže mať hlboký vplyv na obchod a v dôkladne obchodne skeptickom prostredí na politiku. (Pozri tiež časť Ako sa môžu očakávať inflačné očakávania a dolár. )
Napríklad hodnota eura sa od utorka do 14:40 vo štvrtok znížila o takmer 1, 9% na 1, 0428 dolárov, čo viedlo k predpovedi, že obe meny čoskoro dosiahnu paritu. Zatiaľ čo výmenný kurz medzi dvoma stranami je svojvoľnou úrovňou, pozorovatelia sa naň zameriavajú z dôvodu jeho psychologického významu: od finančnej krízy je eurozóna poznačená defláciou, vysokou nezamestnanosťou, nečinným rastom, strachom zo štátnych dlhov, vyhliadkou na bankové zlyhania - ktoré by mohli potenciálne započať ďalšiu finančnú krízu - spád z Brexitu a hlasový proti-euro kontingent v takmer každej krajine (je ironické, že euroskeptici sa stále viac spájajú za hranicami, čím sa zvyšuje ich účinnosť). Ak si euro nemôže kúpiť dolár, keď budúci rok zamieria francúzski a nemeckí voliči do volieb, vyhliadky François Fillon a Angela Merkelovej budú vyzerať pochmúrnejšie a budúcnosť jednotnej meny bude spochybnená.
Túra Fedu zvýšila dolár oproti inej kľúčovej mene, jüanu, v rovnakom období o 0, 6%. Za Európskou úniou a Kanadou (kde mena tiež klesla voči doláru) je Čína tretím najväčším obchodným partnerom USA. Nadmerný politický význam prevzal vzhľadom na to, že Trump zdôraznil obchodný deficit USA s Čínou, a jeho tvrdenie - očividne nepravdivé -, že Čína drží hodnotu juanov, aby zvýšila atraktívnosť svojho vývozu. (Pozri tiež, miliardár Kyle Bass očakáva 30% pokles čínskeho jüanu. )
Rovnakým znakom bude sila dolára drahší americký vývoz, ktorý ďalej stlačí výrobný sektor, ktorý predstavuje asi 9% zamestnanosti v USA, ale výrazne väčší podiel na politickom rozhovore.
