Celkový výkon vášho portfólia je najvyššou mierou úspechu vášho portfóliového manažéra. Celkový výnos však nemôžete použiť výlučne pri určovaní, či váš správca peňazí efektívne vykonáva svoju prácu.
Napríklad celková ročná návratnosť portfólia 2% sa môže spočiatku zdať nízka. Ak sa však trh v rovnakom časovom intervale zvýšil iba o 1%, portfólio sa v porovnaní s dostupnými cennými papiermi dobre darilo. Na druhej strane, ak sa toto portfólio zameriavalo výlučne na mimoriadne rizikové akcie s nízkou kapitalizáciou, dodatočná návratnosť 1% na trhu primerane nekompenzuje investora za vystavenie riziku. Na presné meranie výkonnosti sa na určenie rizikovo upravenej návratnosti investičného portfólia používajú rôzne ukazovatele. Pozrime sa na tých päť bežných.
Sharpe Ratio
Štandardná odchýlka portfólia (očakávaný výnos - bezriziková miera)
Sharpe ratio, známe tiež ako pomer odmeny k variabilite, je pravdepodobne najbežnejšou metrikou správy portfólia. Prebytok výnosov z portfólia nad bezrizikovou sadzbou je štandardizovaný štandardnou odchýlkou prebytku z výnosov portfólia. Hypoteticky by investori mali byť vždy schopní investovať do štátnych dlhopisov a získať bezrizikovú mieru návratnosti. Sharpe ratio určuje očakávaný realizovaný výnos nad týmto minimom. V rámci teórie portfólia výnosov a rizík by investície s vyšším rizikom mali prinášať vysoké výnosy. Výsledkom je, že vysoký pomer Sharpe naznačuje vynikajúcu výkonnosť prispôsobenú riziku. (Viac informácií nájdete v časti: Pochopenie Sharpe Ratio)
Mnohé z nasledujúcich ukazovateľov sú podobné Sharpu v tom, že miera návratnosti oproti referenčnej hodnote je štandardizovaná pre riziko spojené s portfóliom, ale každá z nich má trochu inú príchuť, ktorú investori môžu považovať za užitočnú v závislosti od svojej situácie.
Roy je prvý pomer bezpečnosti
Štandardná odchýlka portfólia (očakávaný výnos - cieľový výnos)
Roy je prvý pomer bezpečnosti a bezpečnosti je podobný Sharpu, ale prináša jednu jemnú zmenu. Výkonnosť portfólia sa porovnáva s cieľovým výnosom, a nie porovnaním výnosov portfólia s bezrizikovou mierou.
Investor často špecifikuje cieľový výnos na základe finančných požiadaviek na zachovanie určitej životnej úrovne, alebo cieľový výnos môže byť ďalším meradlom. V prvom prípade môže investor potrebovať 50 000 dolárov ročne na účely výdavkov; cieľová návratnosť portfólia 1 milión dolárov by potom bola 5%. V druhom prípade môže byť cieľovým výnosom čokoľvek od S&P 500 po ročnú výkonnosť zlata - investor by musel tento cieľ identifikovať vo vyhlásení o investičnej politike.
Roy je prvý pomer bezpečnosti a bezpečnosti založený na pravidle first-safety, podľa ktorého sa vyžaduje minimálna návratnosť portfólia a že správca portfólia musí urobiť všetko, čo môže, aby zabezpečil splnenie tejto požiadavky.
Sortino Ratio
Nevýhodou štandardnej odchýlky (očakávaný výnos - cieľový výnos)
Pomer Sortino vyzerá podobne ako Roy - prvý pomer bezpečnosti - rozdiel je v tom, že namiesto štandardizácie nadmerného výnosu v porovnaní so štandardnou odchýlkou sa na výpočet používa iba volatilita poklesu. Predchádzajúce dva pomery penalizujú variácie smerom nahor a nadol; portfólio, ktoré prinieslo ročné výnosy +15%, + 80% a + 10%, by sa považovalo za pomerne riskantné, takže pomer bezpečnosti a bezpečnosti spoločnosti Sharpe a Roy by sa upravil smerom nadol.
Na druhej strane Sortino pomer zahŕňa iba odchýlku. To znamená, že sa berie do úvahy iba volatilita, ktorá vedie k kolísavým výnosom pod stanovenú referenčnú hodnotu. Za ukazovateľ rizika sa v zásade považuje iba ľavá strana normálnej distribučnej krivky, takže volatilita nadmerných pozitívnych výnosov nie je penalizovaná. To znamená, že skóre správcu portfólia nie je na škodu tým, že sa vracia viac, ako sa očakávalo.
Treynor Ratio
Portfólio Beta (očakávaný výnos - bezriziková miera)
Pomer Treynor tiež počíta dodatočný výnos portfólia z bezrizikovej sadzby. Beta sa však používa ako miera rizika na štandardizáciu výkonu namiesto štandardnej odchýlky. Treynorov pomer teda vedie k výsledku, ktorý odráža počet nadbytočných výnosov dosiahnutých stratégiou na jednotku systematického rizika. Po tom, čo Jack L. Treynor pôvodne predstavil túto metriku portfólia, rýchlo stratil časť svojho lesku na teraz populárnejší Sharpe ratio. Na Treynor sa však určite nebude zabudnúť. Študoval u talianskeho ekonóma Franca Modiglianiho a bol jedným z pôvodných výskumných pracovníkov, ktorých práca pripravila pôdu pre model oceňovania kapitálových aktív.
Pretože pomer Treynor vychádza z výnosov portfólia skôr z trhového rizika než z rizika špecifického pre portfólio, zvyčajne sa kombinuje s inými ukazovateľmi, aby sa dosiahla úplnejšia miera výkonnosti.
Informačný pomer
Chyba sledovania (návratnosť portfólia - návratnosť referenčných hodnôt)
Informačný pomer je o niečo zložitejší ako vyššie uvedené metriky, napriek tomu poskytuje lepšie pochopenie schopností manažéra portfólia pri výbere akcií. Na rozdiel od pasívneho riadenia investícií si aktívne riadenie vyžaduje pravidelné obchodovanie, aby prekonalo benchmark. Aj keď manažér môže investovať iba do spoločností S&P 500, môže sa pokúsiť využiť výhody dočasného zneužitia zabezpečenia. Výnos nad referenčným bodom sa označuje ako aktívny výnos, ktorý slúži ako čitateľ vo vyššie uvedenom vzorci.
Na rozdiel od bezpečnostných koeficientov spoločnosti Sharpe, Sortino a Roy používa informačný pomer štandardnú odchýlku aktívnych výnosov ako mierku rizika namiesto štandardnej odchýlky portfólia. Keď sa portfólio manažér pokúša prekonať referenčnú hodnotu, niekedy tento výkon prekročí a inokedy nedosiahne výkonnosť. Odchýlka portfólia od referenčnej hodnoty je miera rizika použitá na štandardizáciu aktívneho výnosu.
Spodný riadok
Vyššie uvedené ukazovatele v podstate plnia rovnakú úlohu: Pomáhajú investorom vypočítať nadmerný výnos na jednotku rizika. Rozdiely vznikajú, keď sa vzorce upravia tak, aby zohľadňovali rôzne druhy rizika a návratnosti. Napríklad beta sa výrazne líši od rizika chyby sledovania. Vždy je dôležité štandardizovať výnosy na základe rizika, aby investori pochopili, že manažéri portfólia, ktorí sa riadia rizikovou stratégiou, nie sú talentovaní v žiadnom základnom zmysle ako manažéri s nízkym rizikom - len sledujú inú stratégiu.
Ďalším dôležitým hľadiskom, pokiaľ ide o tieto metriky, je to, že sa dajú navzájom priamo porovnávať. Inými slovami, pomer Sortino jedného portfóliového manažéra sa dá porovnávať iba s pomerom Sortino iného manažéra. Pomer Sortino jedného manažéra nemožno porovnávať s informačným pomerom druhého manažéra. Našťastie všetkých týchto päť metrík možno interpretovať rovnakým spôsobom: Čím vyšší je pomer, tým väčší je výkon prispôsobený rizikám.
![5 spôsobov, ako ohodnotiť portfólio manažéra 5 spôsobov, ako ohodnotiť portfólio manažéra](https://img.icotokenfund.com/img/affluent-millennial-investing-survey/657/5-ways-rate-your-portfolio-manager.jpg)