Čo je alternatívny obchodný systém (ATS)?
Alternatívny obchodný systém (ATS) je taký systém, ktorý nie je regulovaný ako burza, ale je miestom porovnávania nákupných a predajných objednávok jeho predplatiteľov.
Základy alternatívneho obchodného systému (ATS)
ATS predstavujú veľkú časť likvidity zistenej vo verejne obchodovaných emisiách po celom svete. Sú známe ako multilaterálne obchodné systémy v Európe, elektronické komunikačné siete (ECN), krížové siete a volacie siete. Väčšina ATS je registrovaná skôr ako sprostredkovateľská činnosť ako burza a zameriava sa na nájdenie protistrán pre transakcie.
Na rozdiel od niektorých vnútroštátnych búrz ATS nestanovujú pravidlá upravujúce správanie účastníkov alebo účastníkov disciplíny okrem ich vylúčenia z obchodovania. Sú dôležité pri poskytovaní alternatívnych prostriedkov na prístup k likvidite.
Inštitucionálni investori môžu použiť ATS na nájdenie protistrán pre transakcie namiesto obchodovania s veľkými blokmi akcií na národných burzách. Tieto akcie môžu byť navrhnuté tak, aby zakrývali obchodovanie pred verejnosťou, pretože transakcie ATS sa neobjavujú v národných zmenkách. Výhodou použitia ATS na vykonávanie takýchto pokynov je, že znižuje dominový efekt, ktorý môžu mať veľké obchody na cenu vlastného imania.
Napríklad hedžový fond, ktorý má záujem o vybudovanie veľkej pozície vo vlastnom imaní, môže použiť ATS na zabránenie iným investorom v nákupe vopred. ATS používané na tieto účely sa môžu označovať ako tmavé súbory.
Alternatívne obchodné systémy sa stali populárnymi miestami obchodovania. Od roku 2015 predstavoval ATS približne 18% celkového obchodovania s akciami od roku 2013. Tento počet predstavoval od roku 2005 viac ako štvornásobný nárast.
Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) musí schváliť alternatívne obchodné systémy. V posledných rokoch regulačné orgány zintenzívnili opatrenia na presadzovanie práva proti alternatívnym obchodným systémom v prípade takých porušení, ako je obchodovanie proti toku objednávok zákazníkov alebo využívanie dôverných informácií o obchodovaní so zákazníkmi. Tieto porušenia môžu byť častejšie v ATS ako v národných burzách, pretože ATS čelia menšiemu počtu nariadení.
Kľúčové jedlá
- Alternatívne obchodné systémy sú miesta na porovnávanie veľkých nákupných a predajných transakcií. Nie sú regulované ako burzy. Nariadením ATS sa ustanovuje regulačný rámec pre ATS.
Vysvetlenie predpisu ATS
Nariadením ATS sa vytvoril regulačný rámec pre ATS. ATS spĺňa definíciu výmeny podľa federálnych zákonov o cenných papieroch, ale nemusí sa registrovať ako vnútroštátna burza cenných papierov, ak ATS funguje na základe výnimky stanovenej v pravidle 3a1-1 písm. A) zákona o burze. Aby mohol ATS fungovať podľa tejto výnimky, musí spĺňať požiadavky pravidiel 300 - 303 nariadenia ATS. Aby sa dosiahol súlad s nariadením ATS, musí sa ATS zaregistrovať ako sprostredkovateľ-obchodník a pred začatím prevádzky musí predložiť Komisii počiatočnú správu o prevádzke na formulári ATS. ATS musí podať zmeny a doplnenia formulára ATS, aby oznámil akékoľvek zmeny svojich operácií, a musí uzavrieť správu o ukončení činnosti vo formulári ATS, ak sa uzavrie. Požiadavky na podávanie správ pomocou formulára ATS sú v pravidle 301 písm. B) bode 2 nariadenia ATS. Medzi tieto požiadavky patrí povinné vykazovanie kníh a záznamov.
V nedávnej dobe sa uskutočnili kroky na zvýšenie transparentnosti ATS. Napríklad SEC zmenil a doplnil nariadenie ATS s cieľom zvýšiť „prevádzkovú transparentnosť“ pre takéto systémy v roku 2018. Znamená to okrem iného aj zverejňovanie podrobných informácií o verejnosti s cieľom informovať širokú verejnosť o potenciálnych konfliktoch záujmov a rizikách úniku informácií. Takisto sa od nich vyžaduje, aby mali k dispozícii písomné záruky a postupy na ochranu obchodných informácií predplatiteľov.
