Obsah
- Čo sú to štruktúrované produkty?
- Hľadáte pod kapotou
- Prispôsobené veľkosti
- Poznámka o dúhe
- A čo likvidita?
- Iné riziká a úvahy
- Spodný riadok
Maloobjemový investičný svet bol kedysi pokojným, skôr príjemným miestom, kde malá, významná skupina správcov a správcov aktív vymyslela obozretné portfóliá pre svojich kvalitných klientov v úzko vymedzenom rozsahu kvalitných dlhových a akciových nástrojov. Finančné inovácie a nárast triedy investorov sa všetko zmenili.
Jednou inováciou, ktorá získala trakciu ako doplnok k tradičným retailovým a inštitucionálnym portfóliám, je investičná trieda všeobecne známa ako štruktúrované produkty. Štruktúrované produkty ponúkajú drobným investorom ľahký prístup k derivátom. Tento článok predstavuje úvod k štruktúrovaným produktom so zvláštnym zameraním na ich použiteľnosť v diverzifikovaných retailových portfóliách.
Kľúčové jedlá
- Štruktúrované produkty sú vopred zabalené investície, ktoré bežne zahŕňajú aktíva spojené s úrokmi plus jeden alebo viac derivátov. Tieto výrobky môžu brať tradičné cenné papiere, napríklad dlhopisy investičného stupňa, a nahradiť obvyklé platobné funkcie netradičnými výnosmi. - zaručené, že emisie sa vrátia v deň splatnosti. Riziká spojené so štruktúrovanými produktmi môžu byť dosť zložité - FDIC ich nemôže poistiť a majú tendenciu mať nedostatok likvidity.
Čo sú to štruktúrované produkty?
Štruktúrované produkty sú vopred zabalené investície, ktoré bežne zahŕňajú aktíva spojené s úrokmi plus jeden alebo viac derivátov. Zvyčajne sú viazané na index alebo kôš cenných papierov a sú určené na uľahčenie vysoko prispôsobených cieľov v oblasti návratnosti rizika. Toto sa dosiahne prevzatím tradičného cenného papiera, ako je napríklad konvenčný dlhopis s investičným stupňom, a nahradením obvyklých platobných prvkov - periodických kupónov a konečnej istiny, netradičnými príjmami získanými skôr z výkonu jedného alebo viacerých podkladových aktív ako z vlastných peňazí emitenta. prietok.
Origins
Jedným z hlavných faktorov vytvárania štruktúrovaných produktov bola potreba spoločností vydávať lacný dlh. Pôvodne sa stali populárnymi v Európe a získali menu v Spojených štátoch, kde sa často ponúkajú ako produkty registrované v SEC, čo znamená, že sú prístupné retailovým investorom rovnako ako akcie, dlhopisy, fondy obchodované na burze (ETF), a podielové fondy. Vďaka ich schopnosti ponúknuť prispôsobené vystavenie inak ťažko dostupným triedam aktív a podtriedám sú štruktúrované produkty užitočné ako doplnok k tradičným zložkám diverzifikovaných portfólií.
výnos
Emitenti obvykle vyplácajú výnosy zo štruktúrovaných produktov hneď po dosiahnutí splatnosti. Výnosy alebo výnosy z týchto výkonnostných výsledkov sú podmienené tým, že ak sa podkladové aktíva vrátia „x“, potom štruktúrovaný produkt vyplatí „y“. To znamená, že štruktúrované produkty úzko súvisia s tradičnými modelmi oceňovania opcií, hoci môžu obsahovať aj iné kategórie derivátov, ako sú swapy, forwardy a futures, ako aj vnorené prvky, ktoré zahŕňajú pákový efekt nahor alebo nadol.
Úvod do štruktúrovaných produktov
Hľadáte pod kapotou
Zvážte, že známa banka vydáva štruktúrované produkty vo forme bankoviek - každý s nominálnou nominálnou hodnotou 1 000 dolárov. Každá nota je vlastne balík, ktorý pozostáva z dvoch zložiek: dlhopis s nulovým kupónom a opcia na výzvu k podkladovému nástroju vlastného imania, ako sú kmeňové akcie alebo ETF, ktorý napodobňuje populárny index, ako je S&P 500. Splatnosť je tri roky.
Nasledujúci obrázok predstavuje, čo sa deje medzi dátumom vydania a dátumom splatnosti.
Obrázok Julie Bang © Investopedia 2019
Aj keď mechanizmy stanovovania cien, ktoré poháňajú tieto hodnoty, sú zložité, základný princíp je pomerne jednoduchý. V deň vydania zaplatíte nominálnu sumu 1 000 USD. Táto poznámka je plne chránená princípom, čo znamená, že dostanete späť 1 000 USD pri splatnosti bez ohľadu na to, čo sa stane s podkladovým aktívom. Toto sa dosahuje prostredníctvom narastania dlhopisov s nulovým kupónom z pôvodnej emisnej zľavy na nominálnu hodnotu.
Pokiaľ ide o výkonnostnú zložku, podkladové aktívum sa oceňuje ako európska kúpna opcia a bude mať skutočnú hodnotu pri splatnosti, ak jeho hodnota k tomuto dátumu je vyššia ako jeho hodnota v čase vydania. Ak je to možné, získate tento výnos na báze jeden za jeden. Ak nie, opcia vyprší bezcenné a nezískate nič, čo by presahovalo návratnosť istiny 1 000 dolárov.
Prispôsobené veľkosti
Hlavná ochrana ponúka vo vyššie uvedenom príklade kľúčovú výhodu, ale investor môže byť ochotný kompromitovať niektorú alebo celú ochranu v prospech atraktívnejšieho výkonnostného potenciálu. Pozrime sa na ďalší príklad, v ktorom sa investor vzdá základnej ochrany kombináciou účinnejších výkonnostných prvkov.
Ak je návratnosť podkladového aktíva (aktívum R) kladná - medzi nulou a 7, 5% - investor získa dvojnásobnú návratnosť. V tomto prípade investor získa 15%, ak majetok vráti 7, 5%. Ak je hodnota R vyššia ako 7, 5%, návratnosť investora bude obmedzená na 15%. Ak je návratnosť aktíva záporná, investor sa podieľa na nevýhode jeden za druhého, takže neexistuje negatívny pákový efekt. V tomto prípade nejestvuje žiadna hlavná ochrana.
Nasledujúci obrázok zobrazuje krivku návratnosti pre tento scenár:
Obrázok Julie Bang © Investopedia 2019
Táto stratégia by bola v súlade s názorom mierne rastúceho investora - toho, ktorý očakáva pozitívny, ale vo všeobecnosti slabý výkon, a hľadá vyššiu návratnosť nad tým, čo si myslí, že trh prinesie.
Poznámka o dúhe
Jednou z hlavných atrakcií štruktúrovaných produktov pre retailových investorov je schopnosť prispôsobiť celý rad predpokladov do jedného nástroja. Napríklad dúhová bankovka je štruktúrovaný produkt, ktorý ponúka expozíciu viac ako jednému podkladovému aktívu.
Spätný pohľad je ďalšou obľúbenou funkciou. Pri spätnom pohľade sa hodnota podkladového aktíva nezakladá na jeho konečnej hodnote po uplynutí platnosti, ale na priemere hodnôt prevzatých počas doby platnosti zmenky. Môže to byť mesačne alebo štvrťročne. Vo svete opcií sa to nazýva aj ázijská možnosť - odlíšenie nástroja od európskej alebo americkej možnosti. Kombinácia týchto typov funkcií môže poskytnúť atraktívne diverzifikačné vlastnosti.
Hodnota podkladového aktíva pri spätnom pohľade je založená na priemere hodnôt prevzatých počas obdobia platnosti noty.
Dúhová bankovka mohla odvodiť výkonnostnú hodnotu z troch relatívne nízko korelovaných aktív, ako je napríklad americký index Russell 3000, index MSCI Pacific Ex-Japan a index Dow-AIG Commodity Futures Index. Pripojenie funkcie spätného vyhľadávania k tomuto štruktúrovanému produktu by mohlo ďalej znížiť volatilitu vyhladením výnosov v priebehu času. Ak ceny kolísajú, môže to ovplyvniť portfólio investora. K vyhladzovaniu dochádza, keď sa investori snažia dosiahnuť stabilné výnosy, ako aj určitú predvídateľnosť svojich portfólií.
A čo likvidita?
Jedným z bežných rizík spojených so štruktúrovanými produktmi je relatívny nedostatok likvidity, ktorý prichádza s vysoko prispôsobenou povahou investície. Navyše celý rozsah výnosov z komplexných výkonnostných charakteristík sa často nedosiahne až do splatnosti. Z tohto dôvodu majú štruktúrované produkty skôr skôr investičné rozhodnutie typu buy-and-hold, ako prostriedok, ako rýchlo a efektívne vstúpiť a vystúpiť z pozície.
Významná inovácia na zlepšenie likvidity v určitých druhoch štruktúrovaných produktov prichádza vo forme zmeniek obchodovaných na burze (ETN), produktu pôvodne zavedeného spoločnosťou Barclays Bank v roku 2006. Sú štruktúrované tak, aby sa podobali ETF, ktoré sú vymeniteľné nástroje obchodované ako bežné akcie na burze cenných papierov. ETN sa však líšia od ETF, pretože sa skladajú z dlhového nástroja s peňažnými tokmi odvodenými z výkonnosti podkladového aktíva. ETN tiež poskytujú alternatívu k ťažko prístupným expozíciám, ako sú komoditné futures alebo indický akciový trh.
Iné riziká a úvahy
Jednou z najdôležitejších vecí, ktorú treba o týchto druhoch investícií pochopiť, je ich komplexná povaha - niečo, čomu nemusí laikový investor nevyhnutne rozumieť. Ďalším rizikom spojeným so štruktúrovanými produktmi je okrem likvidity úverová kvalita emitenta. Hoci peňažné toky pochádzajú z iných zdrojov, samotné produkty sa považujú za pasíva emitujúcej finančnej inštitúcie. Obvykle sa napríklad nevydávajú prostredníctvom vozidiel tretích strán vzdialených od bankrotu spôsobom, akým sú cenné papiere kryté aktívami.
Prevažnú väčšinu štruktúrovaných produktov ponúkajú emitenti s vysokým stupňom investovania - väčšinou veľké globálne finančné inštitúcie, medzi ktoré patria Barclays, Deutsche Bank alebo JP Morgan Chase. Ale počas finančnej krízy majú štruktúrované produkty potenciál straty istiny, podobne ako riziká spojené s opciami. Produkty nemusia byť nevyhnutne poistené Federálnou spoločnosťou pre poistenie vkladov (FDIC), ale samotným emitentom. Ak má spoločnosť problémy s likviditou alebo bankrotuje, môžu investori stratiť počiatočné investície. Úrad pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA) navrhuje, aby firmy zvážili, či sa od kupujúcich niektorých alebo všetkých štruktúrovaných produktov vyžaduje, aby absolvovali proces preskúmania podobný obchodníkom s opciami.
Ďalším aspektom je priehľadnosť cien. Neexistuje jednotný cenový štandard, ktorý sťažuje porovnávanie atraktivity ponuky alternatívnych štruktúrovaných produktov ako porovnávanie netto nákladov napríklad porovnaním pomerov čistých výdavkov rôznych podielových fondov alebo provízií medzi maklérmi. Mnoho emitentov štruktúrovaných produktov spracúva oceňovanie do svojich opčných modelov, aby sa vyhlo výslovnému poplatku alebo iným nákladom pre investora. Na druhej strane to znamená, že investor nemôže s istotou vedieť skutočnú hodnotu implicitných nákladov.
Spodný riadok
Komplexnosť derivátových cenných papierov ich dlho držala mimo zmysluplného zastúpenia v tradičných retailových portfóliách a mnohých inštitucionálnych investičných portfóliách. Štruktúrované produkty môžu priniesť veľa derivátových výhod investorom, ktorí by k nim inak nemali prístup. Ako doplnok k tradičným investičným nástrojom zohrávajú štruktúrované produkty užitočnú úlohu v modernej správe portfólia.
![Úvod do štruktúrovaných produktov Úvod do štruktúrovaných produktov](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/657/an-introduction-structured-products.jpg)