Vysoká volatilita spojená s dnami akciových trhov ponúka obchodníkom s opciami obrovský ziskový potenciál, ak sú nasadené správne obchodné nastavenia; Mnohí obchodníci sú však oboznámení iba so stratégiami nákupu opcií, ktoré bohužiaľ nefungujú veľmi dobre v prostredí vysokej volatility.
Stratégie nákupu - dokonca aj tí, ktorí používajú rozpätie debetov typu býk a medveď - sú zvyčajne lacno, ak existuje vysoká implikovaná volatilita. Keď sa konečne dosiahne spodná hranica, kolaps cenovo dostupných opcií po prudkom poklese implikovanej volatility zbavuje veľkú časť potenciálu zisku. Takže aj keď máte správne načasovanie trhového dna, môže dôjsť k malému alebo žiadnemu zisku z veľkého obratu obratu po výpredaji kapitalizácie.
Prostredníctvom prístupu k predaju čistých opcií tento problém existuje. Tu sa pozrieme na jednoduchú stratégiu, ktorá profituje zo znižujúcej sa volatility, ponúka potenciálny zisk bez ohľadu na smerovanie na trh a vyžaduje malé počiatočné imanie, ak sa použije s opciami na futures.
Nájdenie dna
Snažiť sa vybrať spodok je dosť ťažké, dokonca aj pre dôvtipných technikov trhu. Prepredané ukazovatele môžu zostať dlho prepredané a trh sa môže naďalej obchodovať nižšie, ako sa očakávalo. Príkladom je pokles opatrení na akciovom trhu v roku 2009. Správna stratégia predaja opcií však môže značne uľahčiť obchodovanie na trhu.
Stratégia, ktorú tu preskúmame, má len malé alebo žiadne riziko poklesu, čím sa eliminuje dilema vyberania zdola. Táto stratégia ponúka aj veľa pozitívneho potenciálneho zisku, ak na trhu dôjde k solídnemu zotaveniu, keď už budete vo svojom obchode. Dôležitejšia je však pridaná výhoda, ktorá prichádza s prudkým poklesom implikovanej volatility, ktorá zvyčajne sprevádza deň zvrátenia kapitulácie a následnú viactýždňovú rally. Stratégia ponúka krátku volatilitu alebo krátku vega a ponúka ďalší rozmer pre zisk.
Skrátenie Vega
Index volatility CBOE, alebo VIX, používa implikovanú volatilitu širokého spektra možností indexu S&P 500, aby ukázal trhové očakávania 30-dňovej volatility. Vysoká hodnota VIX znamená, že opcie sa stali extrémne drahšie kvôli zvýšenej očakávanej volatilite, ktorá sa za opcie oplatí. Pre kupujúcich opcií to predstavuje dilemu - či už ide o putá alebo volania -, pretože cena opcie je natoľko ovplyvnená implikovanou volatilitou, že ponecháva obchodníkom dlhú vega práve vtedy, keď majú byť vega krátka.
Vega je miera zmeny ceny opcie so zmenou implikovanej volatility. Ak napríklad implikovaná volatilita klesne na normálnu úroveň z extrémov a obchodník má dlhé opcie (teda dlhé vega), cena opcie môže klesnúť, aj keď sa podkladové pohyby pohybujú zamýšľaným smerom.
V prípade vysokej úrovne implikovanej volatility je preto uprednostňovanou stratégiou predajná opcia, najmä preto, že vám môže nechať krátku vega a môže tak profitovať z bezprostredného poklesu implikovanej volatility; Je však možné, že implikovaná volatilita sa zvýši (najmä ak trh klesne), čo vedie k potenciálnym stratám spôsobeným stále vyššou volatilitou. Zavedením stratégie predaja, keď je implikovaná volatilita v porovnaní s predchádzajúcimi úrovňami extrémne, sa môžeme aspoň pokúsiť minimalizovať toto riziko.
Reverzné kalendáre
Za účelom zachytenia potenciálu zisku vytvoreného zvratmi na trhu smerom nahor a sprievodným kolapsom implikovanej volatility z extrémnych maximov sa jedna stratégia, ktorá funguje najlepšie, nazýva spread kalendára reverzných hovorov.
Normálne rozpätia kalendára sú neutrálne stratégie, ktoré zahŕňajú predaj krátkodobej opcie a nákup dlhodobejšej opcie, zvyčajne za rovnakú realizačnú cenu. Zámerom je, aby trh zostal obmedzený na taký rozsah, aby krátkodobá možnosť, ktorá má vyššiu hodnotu theta (miera poklesu hodnoty času), stratila hodnotu rýchlejšie ako dlhodobá možnosť. Zvyčajne sa spread zapisuje na ťarchu účtu (maximálne riziko). Ďalším spôsobom použitia kalendárnych spreadov je ich zvrátenie - nákup krátkodobého a predaj dlhodobého, čo najlepšie funguje, keď je volatilita veľmi vysoká.
Reverzné rozpätie kalendára nie je neutrálne a môže generovať zisk, ak podkladové akcie urobia obrovský krok v oboch smeroch. Riziko spočíva v možnosti, že podkladový fond nikam nevedie, pričom krátkodobá opcia stráca časovú hodnotu rýchlejšie ako dlhodobá opcia, čo vedie k rozšíreniu rozpätia - presne to, čo požaduje neutrálny kalendár. Po pokrytí koncepcie normálneho a spätného kalendárového spreadu, aplikujme ho na opcie na volania S&P.
Reverzné kalendáre sa šíri v akcii
Pri volatilných dna trhu je pravdepodobné, že podklad zostane v blízkej budúcnosti stacionárny, čo je prostredie, v ktorom reverzné kalendárne rozpätia dobre fungujú; okrem toho existuje veľa predpokladanej volatility predaja, čo, ako už bolo uvedené, zvyšuje potenciálny zisk. Podrobnosti nášho hypotetického obchodu sú uvedené na obrázku 1 nižšie.
Za predpokladu, že futures na december S&P 500 sa obchodujú za 850, potom čo určíme, že ide o výpredaj kapitalizácie, kúpili by sme jednu výzvu na 850 bodov za prémiu 56 bodov (- 14 000 dolárov) a súčasne predali jednu výzvu 850 Dec za prémiu 79, 20 bodu (19 800 USD), čo ponecháva čistý kredit 5 800 USD pred akoukoľvek províziou alebo poplatkami. Do objednávky by mal vstúpiť spoľahlivý maklér, ktorý môže na limit nastaviť limitnú cenu s použitím limitnej ceny. Plánovanie rozšírenia reverzného kalendárneho volania je zatvorenie pozície v dostatočnom predstihu pred uplynutím možnosti blízkej možnosti (vypršanie októbra). V tomto príklade sa pozrieme na zisk / stratu, pričom predpokladáme, že pozíciu držíme 31 dní po jej vstupe, presne 30 dní pred uplynutím platnosti výzvy na volanie 850 v našej spread.
Ak by sa pozícia udržala otvorená až do skončenia platnosti krátkodobej možnosti, maximálna strata v tomto obchode by bola o niečo vyššia ako 7 500 dolárov. Aby sa však potenciálne straty udržali obmedzené, mal by obchodník uzavrieť tento obchod najmenej mesiac pred uplynutím krátkodobej možnosti. Ak by napríklad táto pozícia bola držaná dlhšie ako 31 dní, maximálne straty by boli obmedzené na 1 524 USD za predpokladu, že nedôjde k zmene implikovaných úrovní volatility a futures Dec S&P nebudú obchodovať nižšie ako 550. Maximálny zisk je zatiaľ obmedzený na 5 286 dolárov, ak sa podkladové futures S&P podstatne zvýšia na 1050 alebo viac.
Ak chcete získať lepšiu predstavu o potenciáli nášho rozšírenia o spätné volanie, pozri obrázok 2 nižšie, ktorý obsahuje úrovne ziskov a strát v rozmedzí cien od 550 do 1 150 podkladových futures na Dec S&P. (Znovu predpokladáme, že sme do obchodu 31 dní.) V stĺpci 1 sa straty zvýšia na 974 dolárov, ak je S&P na 550, takže riziko poklesu je obmedzené, ak sa ukáže, že spodná časť trhu je nepravdivá. Všimnite si, že pri krátkodobom uplynutí platnosti existuje slabý potenciálny zisk, ak podkladové futures klesnú dostatočne ďaleko.
Medzitým je potenciál nárastu významný, najmä vzhľadom na potenciál poklesu volatility, ktorý uvádzame v stĺpcoch 2 (pokles 5%) a 3 (pokles 10%).
Ak by napríklad futures Dec S&P dosiahli až 950 bez zmeny volatility, pozícia by vykázala zisk 1 701 dolárov. Ak by sa však s touto rally spájal pokles implikovanej volatility o 5%, zisk by sa zvýšil na 2 851 dolárov. Nakoniec, ak vezmeme do úvahy 10-percentný pokles volatility na rovnakú 100-bodovú rally v decembrových futures, zisk sa zvýši na 4 001 dolárov. Vzhľadom na to, že obchod vyžaduje iba počiatočnú maržu 935 dolárov, percentuálna návratnosť kapitálu je pomerne veľká: 182%, 305% a 428%.
Na druhej strane, ak by sa zvýšila volatilita, ku ktorej by mohlo dôjsť v dôsledku pokračujúceho poklesu podkladových futures, straty rôznych časových intervalov uvedené vyššie by mohli byť výrazne vyššie. Aj keď spätné rozpätie kalendára môže alebo nemusí byť ziskové, nemusí byť vhodné pre všetkých investorov.
Spodný riadok
Reverzné rozpätia kalendára ponúkajú vynikajúce nízkorizikové (za predpokladu, že uzavriete pozíciu pred vypršaním krátkodobej opcie) obchodné nastavenie, ktoré má potenciál zisku v oboch smeroch. Táto stratégia však ťaží najviac z trhu, ktorý sa rýchlo pohybuje hore nohami spojenými s kolapsom implikovanej volatility. Ideálny čas na rozmiestnenie spreadov kalendára pre spätné volania je preto na kapitulácii akciového trhu alebo len po nej, keď k veľkým pohybom podkladového kapitálu dochádza často pomerne rýchlo. Stratégia si nakoniec vyžaduje veľmi málo počiatočného kapitálu, čo ju robí atraktívnou pre obchodníkov s menšími účtami.
![Stratégia opcií pre obchodné dna Stratégia opcií pre obchodné dna](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-guide/665/an-option-strategy-trading-market-bottoms.jpg)