Existuje veľa atraktívnych podielových fondov a správcov fondov, ktorí si dlhodobo aj krátkodobo vedeli veľmi dobre. Výkon je niekedy možné pripísať vynikajúcim schopnostiam správcu podielového fondu vyberať zásoby a / alebo rozdeľovať aktíva., zosumarizujeme, ako analyzovať portfólio podielového fondu a určiť, či existujú špecifické faktory výkonnosti. (Ďalšie informácie sa nachádzajú v téme Výber fondu s víťazným manažérom . )
TUTORIAL: Základy podielového fondu
Analýza portfólia
Všetky podielové fondy majú stanovený investičný mandát, ktorý určuje, či bude fond investovať do veľkých spoločností alebo malých spoločností a či tieto spoločnosti vykazujú rastové alebo hodnotové charakteristiky. Predpokladá sa, že správca podielového fondu dodržiava stanovený investičný cieľ. Je to dobrý začiatok pochopiť špecifický investičný mandát fondu, ale je tu viac možností, ako financovať výkonnosť fondu, ktoré je možné odhaliť iba časom ponorením do portfólia fondu.
Sektorové váhy
Správcovia fondov sa niekedy obracajú k určitým odvetviam buď preto, že majú hlbšie skúsenosti v týchto odvetviach, alebo charakteristiky, ktoré hľadajú v spoločnostiach, ich nútia do určitých odvetví. Spoliehanie sa na konkrétny sektor môže manažérovi ponechať obmedzené možnosti, ak nerozšírili svoju investičnú sieť.
Na určenie sektorovej váhy fondu musíme použiť analytický softvér alebo zdroje ako Yahoo alebo MSN. Bez ohľadu na to, ako sa tieto informácie získajú, musí investor porovnať fond so svojimi relevantnými indexmi, aby určil, kde správca fondu zvýšil alebo znížil svoje pridelenie do konkrétnych sektorov v porovnaní s indexom. Táto analýza objasní nadmernú / podexponovanú expozíciu správcu voči špecifickým indexom (vo vzťahu k indexu) s cieľom získať ďalšie informácie o tendenciách manažéra fondu alebo o hnacích silách.
Analýza môže byť rovnako jednoduchá ako zoznam fondov a príslušných indexov vedľa seba s rozdelením podľa sektorov. Napríklad pre manažéra s veľkým kapitálom je najjednoduchším spôsobom, ako určiť závislosť sektora, umiestniť sektorové členenie fondu vedľa indexu rastu S&P 500 / Citigroup Growth Index a indexu S&P 500 / Citigroup Value Index. Oba tieto indexy vykazujú jedinečné členenie podľa sektorov, pretože niektoré sektory bežne spadajú do hodnotovej kategórie, zatiaľ čo iné spadajú do kategórie rastu. Technológia známa skôr ako rastový sektor bude mať v indexe rastu S & P / Citigroup vyššiu váhu ako v indexe hodnoty S&P 500 / Citigroup. Na druhej strane priemyselné odvetvia známe ako hodnotový sektor budú mať v indexe hodnoty S&P 500 / Citigroup vyššiu váhu ako v indexe rastu S&P 500 / Citigroup. Porovnanie fondu vzhľadom na sektorové členenie týchto dvoch indexov naznačuje, či je fond v súlade s ustanoveným mandátom a odhalí akékoľvek nadmerné alebo nedostatočné pridelenie prostriedkov konkrétnemu sektoru. (Ak chcete získať podrobnejšie informácie, prečítajte si článok Porovnanie výnosov pomocou indexov .)
Kľúčom k tejto analýze je vykonanie súčasných aj historických údajov s cieľom identifikovať akékoľvek tendencie, ktoré môže mať správca fondu. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si časť Presunutie zamerania na priradenie sektorom .)
Analýza pripisovania
Existujú manažéri fondov, ktorí tvrdia, že majú prístup zdola nahor, a iní, ktorí tvrdia, že majú pri výbere akcií prístup zdola nahor. Zhora nadol znamená, že správca fondu hodnotí ekonomické prostredie, aby identifikoval globálne trendy, a potom určí, ktoré regióny alebo sektory budú mať z týchto trendov úžitok. Správca fondu potom vyhľadá konkrétne spoločnosti v rámci tých regiónov alebo sektorov, ktoré sú atraktívne.
Na druhej strane prístup zdola nahor ignoruje pri hľadaní spoločností, do ktorých investuje, väčšinou makroekonomické faktory. Manažér, ktorý používa metodiku zdola nahor, bude filtrovať celý podnik spoločností na základe určitých kritérií, napríklad ako ocenenie, zisk, veľkosť, rast alebo rôzne kombinácie týchto typov faktorov. Potom vykonajú dôslednú hĺbkovú analýzu spoločností, ktoré prechádzajú každou fázou procesu filtrovania.
Aby bolo možné určiť, či správca fondu skutočne pridáva nejakú hodnotu k výkonnosti na základe alokácie aktív alebo výberu akcií, musí investor dokončiť analýzu priradenia, ktorá určuje výkonnosť fondu, ktorá je založená na alokácii aktív, a na výkone, ktorý sa riadi výberom akcií. Analýza pripisovania môže napríklad odhaliť, že manažér podal nesprávne stávky na odvetvia, ale vybral najlepšie zásoby v každom sektore. Na základe tohto príkladu by mal mať tento manažér prístup zdola nahor. Ak mandát manažéra popisuje metodiku zhora nadol, môže to byť dôvod na obavy, pretože sme zistili, že správca fondu odviedol zlú prácu pri prideľovaní aktív (zhora nadol).
Pozrime sa napríklad na päťodvetvové portfólio:
V nižšie uvedených tabuľkách porovnávame portfólio podielových fondov s relevantným benchmarkom a zisťujeme, do akej miery bola výkonnosť portfólia priraditeľná k alokácii aktív (váhy v jednotlivých odvetviach) v porovnaní s tým, do akej miery možno pripísať vynikajúci výber akcií.
V prvom grafe vidíme sektorové váhy portfólia fondu pre každý z piatich sektorov. Druhý stĺpec v grafe zobrazuje návratnosť každého sektora v rámci tohto portfólia a tretí stĺpec vypočítava príspevok každého sektora k celkovej návratnosti fondu (váha x výnos).
Krok 1: Stanovte váhy sektora pre fond aj index.
Krok 2: Vypočítajte príspevok každého sektora do fondu vynásobením váhy sektora výnosom sektora. Opakujte pre index.
Krok 3: Vypočítajte mieru návratnosti pre fond sčítaním príspevku každého sektora spolu. Opakujte pre index. V tomto prípade mal fond výnos za obdobie 4, 38%. Druhá tabuľka ukazuje rovnaké výpočty pre príslušnú referenčnú hodnotu. Bolo vidieť, že celkový výnos za referenčnú hodnotu bol 3, 55% a že fond prekonal referenčnú hodnotu o 0, 83%. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si článok Porovnanie výnosov pomocou indexov.)
Krok 4: Vypočítajte sumu nadváhy odpočítaním indexovej váhy pre každý sektor od váhy fondu pre každý sektor.
Krok 5: Vypočítajte výkonnosť odpočítaním návratnosti indexu pre každý sektor od návratnosti fondu pre každý sektor. Všimnite si, že fond mal váhu 30% pre sektor 1, zatiaľ čo referenčná hodnota mala iba 20% váhu. Správca fondu ako taký by pridelený tomuto sektoru za predpokladu, že by prekonal svoju výkonnosť. Vidíme z výnosu 4, 2% pre sektor 1 v rámci fondu o 2% menej ako návratnosť za ten istý sektor v rámci referenčnej hodnoty. Teraz by to mohlo byť trochu zložitejšie: Správca fondu urobil správne rozhodnutie o pridelení sektoru 1, pretože sektor pre referenčnú hodnotu mal návratnosť 6, 2%, čo je najvyššia hodnota zo všetkých piatich sektorov. Výber cenných papierov v tomto sektore však nebol príliš dobrý, a preto mal fond iba návratnosť 4, 2%.
Krok 6: Vypočítajte priradenie výberu vynásobením referenčnej váhy rozdielom vo výkonnosti.
Krok 7: Vypočítajte prídel priradenia vynásobením návratnosti indexu pre každý sektor hodnotou nadváhy.
Krok 8: Vypočítajte interakciu vynásobením stĺpca s nadváhou stĺpcom s výkonom.
Tretí graf ukazuje výpočet prídelu aj príspevku na výber zabezpečenia. V tomto príklade bol príspevok manažéra k výkonnosti v prípade sektora s nadváhou 0, 62%, ale manažér urobil zlú prácu pri výbere zabezpečenia, čoho výsledkom bol príspevok -0, 4%.
Posledná tabuľka ukazuje aktívny riadiaci účinok pozitívneho 0, 88% mínus nevysvetlenú časť -0, 055, čoho výsledkom je príspevok aktívneho manažmentu 0, 825%.
Ako vidíte, táto informácia je veľmi užitočná na určenie, či manažér riadi výkon pomocou analýzy alokácie aktív (zhora nadol) alebo výberu zabezpečenia (zdola nahor). Výsledky tejto analýzy by sa mali porovnať s uvedeným mandátom fondu a postupom správcu fondu.
Spodný riadok
Pri analýze portfólia podielového fondu je potrebné zvážiť mnoho ďalších faktorov. Analýzou sektorových hmotností fondu a priradením správcu fondu k výkonnosti môže investor lepšie porozumieť historickej výkonnosti fondu a spôsobu jeho použitia v diverzifikovanom portfóliu iných fondov. Investor môže tiež rozdeliť portfólio do zoskupení s trhovými kapitalizáciami a určiť, či je správca fondu obzvlášť kvalifikovaný pri výbere spoločností s určitými charakteristikami veľkosti.
Bez ohľadu na to, ktorý faktor alebo charakteristika chce investor analyzovať, výsledky môžu poskytnúť cenný pohľad na zručnosti manažéra a ďalej zlepšovať proces výstavby portfólia investora. V ideálnom prípade by investor požadoval kombináciu dobrých alokátorov a správcov akcií, ako aj manažérov fondov s rôznymi úrovňami odbornosti v určitých odvetviach. Tento druh analýzy, hoci je časovo náročný, môže poskytnúť informácie potrebné na správne zostavenie portfólia.
![Analýza výkonnosti podielového fondu Analýza výkonnosti podielového fondu](https://img.icotokenfund.com/img/top-mutual-funds/759/analyzing-mutual-fund-performance.jpg)