Čo je to zabezpečená obligácia (CDO)?
Kolateralizovaný dlhový záväzok (CDO) je komplexný štruktúrovaný finančný produkt, ktorý je krytý súborom pôžičiek a iných aktív a predáva sa inštitucionálnym investorom. CDO je konkrétny typ derivátu, pretože, ako naznačuje jeho názov, jeho hodnota je odvodená z iného podkladového aktíva. Ak dôjde k zlyhaniu úveru, tieto aktíva sa stanú kolaterálom.
Primer na zaistenú dlhovú povinnosť (CDO)
Porozumenie záväzkom zabezpečeného dlhu
Na vytvorenie CDO investičné banky zhromažďujú aktíva generujúce peňažné toky - napríklad hypotéky, dlhopisy a iné typy dlhov - a upravujú ich do samostatných tried alebo tranží na základe úrovne úverového rizika, ktoré investor preberá.
Druhy CDO
Tieto tranže cenných papierov sa stávajú konečnými investičnými produktmi: dlhopisy, ktorých názvy môžu odrážať ich konkrétne podkladové aktíva. Napríklad cenné papiere zabezpečené hypotékou (MBS) pozostávajú z hypotekárnych úverov a cenné papiere zabezpečené aktívami (ABS) obsahujú podnikový dlh, pôžičky na auto alebo dlh z kreditnej karty. CDO sa nazývajú „kolateralizované“, pretože prisľúbené splátky podkladových aktív sú kolaterálom, ktorý dáva CDO ich hodnotu.
Medzi ďalšie typy CDO patria obligácie s kolateralizovaným dlhopisom (CBO) - dlhopisy s investičným stupňom, ktoré sú kryté skupinou dlhopisov s vysokým výnosom, ale s nižším ratingom, a kolateralizované úverové záväzky (CLO) - jednorazové cenné papiere, ktoré sú kryté skupinou dlhov., ktoré často obsahujú firemné pôžičky s nízkym úverovým ratingom.
Ako sú štruktúrované CDO?
Tranže CDO sú pomenované tak, aby odrážali ich rizikové profily; napríklad dlh senior, mezanínový a juniorský dlh - zobrazené vo vzorke nižšie spolu s ich úverovými ratingmi Standard and Poor's (S&P). Skutočná štruktúra sa však líši v závislosti od konkrétneho produktu.
Carla Tardi / Investopedia
V tabuľke si všimnite, že čím vyšší je úverový rating, tým nižšia je kupónová sadzba (úroková miera, ktorú dlhopis platí ročne). Ak dôjde k omeškaniu úveru, prví držitelia dlhopisov dostanú najskôr platbu zo zabezpečeného súboru aktív, po ktorom nasledujú majitelia dlhopisov v ostatných tranžiach podľa ich úverového ratingu; kredit s najnižším hodnotením sa vypláca ako posledný.
Seniorské tranže sú vo všeobecnosti najbezpečnejšie, pretože majú prvý nárok na kolaterál. Aj keď je hlavný dlh zvyčajne hodnotený vyššie ako juniorské tranže, ponúka nižšie kupónové sadzby. Naopak, juniorský dlh ponúka vyššie kupóny (vyšší úrok) na kompenzáciu ich väčšieho rizika zlyhania; ale pretože sú rizikovejšie, zvyčajne prichádzajú s nižšími úverovými ratingmi.
Hlavný dlh = vyšší úverový rating, ale nižšie úrokové sadzby. Junior dlh = nižšie úverové hodnotenie, ale vyššie úrokové sadzby.
Viac informácií o vytváraní CDO
Zabezpečené dlhové záväzky sú komplikované a mnohí odborníci majú ruky na ich vytvorenie:
- Cenné papiere, ktoré schvaľujú výber kolaterálu, štruktúrujú poznámky do tranží a predávajú ich investorom Manažéri CDO, ktorí vyberajú kolaterál a často spravujú portfóliá CDORating agentúry, ktorí hodnotia CDO a prideľujú im úverové ratingyFinanční ručitelia, ktorí sľubujú vyplatenie investorov za prípadné straty z tranží CDO výmenou za platby poistného. Investori, ako sú penzijné fondy a hedžové fondy
Kľúčové jedlá
- Zabezpečený dlhový záväzok je komplexný produkt štruktúrovaného financovania, ktorý je krytý skupinou pôžičiek a iných aktív. Tieto podkladové aktíva slúžia ako kolaterál, ak sa pôžička dostane do omeškania. Hoci sú CDO rizikové a nie pre všetkých investorov, sú životaschopným nástrojom na riziko presunu a uvoľnenie kapitálu.
Stručná história CDO
Najstaršie CDO boli skonštruované v roku 1987 bývalou investičnou bankou Drexel Burnham Lambert. Bankári spoločnosti Drexel vytvorili tieto skoré CDO zostavením portfólia nevyžiadaných dlhopisov vydaných rôznymi spoločnosťami. V konečnom dôsledku iné spoločnosti zaoberajúce sa obchodovaním s cennými papiermi uviedli CDO obsahujúce ďalšie aktíva, ktoré mali predvídateľnejšie toky príjmov, ako sú pôžičky na autá, študentské pôžičky, pohľadávky z kreditných kariet a lízingy lietadiel. CDO však zostali výklenkom až do roku 2003 - 04, keď americký trh s nehnuteľnosťami na bývanie viedol emitentov CDO k tomu, aby obrátili svoju pozornosť na cenné papiere kryté hypotekárnymi záložnými listami ako nový zdroj kolaterálu pre CDO.
CDO a globálna finančná kríza
Popularita kolateralizovaných dlhov prudko vzrástla, keď tržby CDO vzrástli takmer desaťnásobne z 30 miliárd dolárov v roku 2003 na 225 miliárd dolárov v roku 2006. Ale ich následná implozia, vyvolaná korekciou bývania v USA, viedla k tomu, že sa CDO stali jedným z najhoršie fungujúcich nástrojov v subprime meltdown, ktorý sa začal v roku 2007 a dosiahol vrchol v roku 2009. Rozpad bubliny CDO spôsobil stratám niektorých najväčších inštitúcií poskytujúcich finančné služby stovky miliárd dolárov. Tieto straty vyústili do bankrotu investičných bánk alebo ich záchrany prostredníctvom vládnych zásahov a počas tohto obdobia pomohli eskalovať globálnu finančnú krízu, veľkú recesiu.
Napriek ich úlohe vo finančnej kríze sú kolateralizované dlhové záväzky stále aktívnou oblasťou investovania do štruktúrovaného financovania. CDO a ešte neslávnejšie syntetické CDO sa stále používajú, pretože v konečnom dôsledku sú nástrojom na presúvanie rizika a uvoľňovanie kapitálu - dva zo samotných výsledkov, ktoré investori závisia od Wall Street, a na ktorých Wall Street vždy mal chuti do jedla.
![Definícia zabezpečeného dlhu (cdo) Definícia zabezpečeného dlhu (cdo)](https://img.icotokenfund.com/img/day-trading-introduction/791/collateralized-debt-obligation.jpg)