Vyhodnotenie návratnosti investície bez ohľadu na podstupované riziko ponúka len veľmi malý prehľad o tom, ako skutočne cenný papier alebo portfólio skutočne fungovali. Každý cenný papier má požadovanú mieru návratnosti, ako je stanovené v modeli oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Index Jensen alebo alfa je to, čo investorom pomáha určiť, do akej miery sa realizovaný výnos portfólia líši od výnosov, ktoré mali dosiahnuť. Tento článok poskytne hlbšie pochopenie alfa a jeho praktického použitia.
Alfa Definované
Index Jensen alebo alfa má nejaký vzťah k modelu oceňovania kapitálových aktív alebo CAPM. Rovnica CAPM sa používa na identifikáciu požadovaného výnosu investície; často sa používa na hodnotenie realizovanej výkonnosti diverzifikovaného portfólia. Pretože sa predpokladá, že hodnotené portfólio je diverzifikovaným portfóliom (čo znamená, že nesystematické riziko bolo eliminované), a pretože hlavným zdrojom rizika diverzifikovaného portfólia je trhové riziko (alebo systematické riziko), beta je vhodným meradlom tohto rizika. Alfa sa používa na určenie, do akej miery sa realizovaný výnos portfólia líši od požadovaného výnosu, ako to určuje CAPM. Vzorec pre alfa sa vyjadruje takto:
α = Rp -
Kde:
Rp = Realizovaný výnos portfólia
Rm = návratnosť trhu
Rf = bezriziková miera
Čo to meria?
Index Jensen meria rizikové prirážky vo vzťahu k beta (β); preto sa predpokladá, že hodnotené portfólio je dobre diverzifikované. Jensenov index vyžaduje použitie odlišnej bezrizikovej sadzby pre každý časový interval meraný počas špecifikovaného obdobia. Napríklad, ak v priebehu päťročného obdobia merate manažérov fondov v ročných intervaloch, musíte skontrolovať ročné výnosy fondu mínus výnosy bezrizikových aktív (tj štátna pokladnica alebo jednoročné bezrizikové aktíva) za každý rok a súvisí s ročnou návratnosťou trhového portfólia mínus rovnaká bezriziková miera.
Táto metóda výpočtu je v rozpore s opatreniami Treynor a Sharpe v tom, že skúmajú priemerné výnosy za celé obdobie pre všetky premenné, ktoré zahŕňajú portfólio, trhové a bezrizikové aktíva.
Alfa je dobrá miera výkonnosti, ktorá porovnáva realizovaný výnos s výnosom, ktorý by mal byť získaný za mieru rizika, ktorú znáša investor. Z technického hľadiska je to faktor, ktorý predstavuje výkonnosť, ktorá sa líši od beta verzie portfólia a predstavuje mieru výkonnosti manažéra. Napríklad pre investora nestačí brať ohľad na úspech alebo neúspech podielového fondu iba na základe jeho výnosov. Relevantnejšou otázkou je: bol výkon manažéra dostatočný na to, aby zdôvodnil riziko spojené s návratom?
Použitie výsledkov
Pozitívne alfa znamená, že správca portfólia fungoval lepšie, ako sa očakávalo, na základe rizika, ktoré manažér vzal s fondom, merané pomocou beta fondu. Záporné znamienko alfa znamená, že správca sa v skutočnosti zhoršil, než mal mať požadovaný výnos portfólia. Výsledky regresie zvyčajne pokrývajú obdobie od 36 do 60 mesiacov.
Index Jensen umožňuje porovnávať výkonnosť portfóliových manažérov vo vzťahu k sebe navzájom alebo k trhu samotnému. Pri použití alfa je dôležité porovnávať prostriedky v rámci rovnakej triedy aktív. Porovnávanie fondov z jednej triedy aktív (tj s veľkým kapitálom) s fondom z inej triedy aktív (tj rozvíjajúcich sa trhov) nemá zmysel, pretože v podstate porovnávate jablká a pomaranče.
Nasledujúca tabuľka poskytuje dobrý porovnávací príklad alfa alebo „nadmerných výnosov“. Investori môžu použiť alfa aj beta na posúdenie výkonnosti manažéra.
Názov fondu | Trieda aktív | ticker | alpha
3 roky |
beta
3 roky |
Celkový výnos anualizovaný 3 roky | Celkový výnos - anualizovaný 5 rokov |
Americký fond pre rastový fond A | Veľký rast | AGTHX | -3, 18 | -0, 91 | 12, 47 | 13.93 |
Fidelity Large Cap Growth | Veľký rast | FSLGX | 0, 69 | 1.02 | 4, 38 | 8, 45 |
Zásoba rastu T. Rowe | Veľký rast | PRGFX | 2.98 | 0, 86 | 10.28 | 11.22 |
Vanguardov rastový index | Veľký rast | VigRX | 0.96 | 1.05 | 9.28 | 9.41 |
Obrázok 1: Dáta do 31.5.2008
Čísla uvedené na obrázku 1 naznačujú, že na základe úpravy rizika najlepšie výsledky uvedených fondov dosiahol fond pre rast amerických fondov. Trojročná alfa hodnota 4 vysoko prevyšovala počet alfa svojich troch v malej vzorke uvedenej vyššie.
Je dôležité poznamenať, že nie sú len porovnania medzi rovnakými triedami aktív, ale malo by sa zvážiť aj správne kritérium. Referenčným bodom, ktorý sa najčastejšie používa na meranie trhu, je akciový index S&P 500, ktorý slúži ako náhrada za „trh“. Niektoré portfóliá a podielové fondy však zahŕňajú triedy aktív s charakteristikami, ktoré sa presne neporovnávajú so S&P 500, ako sú dlhopisové fondy, sektorové fondy, nehnuteľnosti atď. Preto nemusí byť S&P 500 vhodným referenčným bodom na použitie v tomto prípade. prípad. Výpočet alfa by teda musel zahŕňať relatívnu referenčnú hodnotu pre danú triedu aktív. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si článok Benchmark Your Return With Indexes .)
záver
Výkonnosť portfólia zahŕňa návratnosť aj riziko. Index Jensen, alebo alfa, nám poskytuje primeraný štandard výkonu manažéra. Výsledky nám môžu pomôcť určiť, či pridaná hodnota manažéra alebo dokonca mimoriadna hodnota na základe rizika prispôsobeného. Ak áno, pomôže nám to tiež určiť, či boli poplatky manažéra pri kontrole výsledkov opodstatnené. Nákup (alebo dokonca udržanie) investičných fondov bez tejto úvahy je ako kúpa automobilu, ktorý vás dostane z bodu A do bodu B bez vyhodnotenia jeho palivovej účinnosti.
Na ďalšie čítanie si prečítajte tri ukazovatele, ktoré vám pomôžu vyhodnotiť návratnosť vašich investícií v rámci merania výkonnosti vášho portfólia .
Porovnať investičné účty × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých Investopedia dostáva kompenzácie. Názov poskytovateľa PopisSúvisiace články
Riadenie rizík
Ako je model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) zastúpený na trhu cenných papierov (SML)?
ekonómie
Chyťte sa na CCAPM
Finančná analýza
Model CAPM: Výhody a nevýhody
Riadenie rizík
Ako je kvantifikované investičné riziko
Nástroje pre základné analýzy
Sú zásoby spoločnosti Apple nadhodnotené alebo podhodnotené?
Správa portfólia
Výkonnosť portfólia nie je len o návrate
Odkazy pre partnerovSúvisiace podmienky
Opatrenie spoločnosti Jensen Opatrenie spoločnosti Jensen alebo „alfa spoločnosti Jensen“ označuje časť výkonnosti investičného manažéra, ktorá sa netýkala trhu. viac Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) Model oceňovania kapitálových aktív je model, ktorý popisuje vzťah medzi rizikom a očakávaným výnosom. viac Nadbytočné výnosy Nadbytočné výnosy sú výnosy dosiahnuté nad a za návratom proxy. Nadmerné výnosy budú závisieť od určeného porovnania návratnosti investícií pre analýzu. viac Definícia modelu Fama a francúzskeho trojfaktoru Model Fama a francúzsky trojfaktorový model rozšíril CAPM tak, aby zahŕňal riziko veľkosti a riziko hodnoty s cieľom vysvetliť rozdiely v diverzifikovaných výnosoch portfólia. viac Definícia línie kapitálového trhu (CML) Definícia línie kapitálového trhu (CML) predstavuje portfóliá, ktoré optimálne kombinujú riziko a výnos. viac Trhové portfólio Trhové portfólio je teoretická, diverzifikovaná skupina investícií, pričom každé aktívum je vážené v pomere k jeho celkovej prítomnosti na trhu. viac![Hlbší pohľad na alfa Hlbší pohľad na alfa](https://img.icotokenfund.com/img/financial-advisor-guide/768/deeper-look-alpha.jpg)