Určenie príčiny finančného kolapsu hľadali všetci od kongresu po majiteľa malých firiem. Táto otázka priviedla ľudí k záverom, ktoré siahajú od chamtivosti na Wall Street až po zle regulovaný systém. Odpovede sú založené predovšetkým na názoroch, pretože existuje len veľmi málo overených faktov, na ktoré sa dá poukázať ako na príčinu. Dôvodom môže byť skutočnosť, že kolaps spôsobil sútok faktorov, z ktorých mnohé sú zle známe. Jedným z týchto faktorov je finančná inovácia, ktorá vytvorila derivátové cenné papiere, ktoré údajne produkovali bezpečné nástroje odstránením alebo diverzifikáciou inherentného rizika v podkladových aktívach. Otázka znie: skutočne tieto nástroje skutočne znížili základné riziko alebo ho zvýšili? (Viac informácií o derivátoch nájdete v The Barnyard Basics of Derivatives a sú deriváty bezpečné pre retailových investorov? )
Deriváty: Prehľad Derivátové nástroje boli vytvorené po 70. rokoch 20. storočia ako spôsob riadenia rizika a vytvorenia poistenia proti nevýhodám. Boli vytvorené ako reakcia na nedávne skúsenosti s ropným šokom, vysokou infláciou a 50% poklesom na americkom akciovom trhu. Výsledkom bolo vynájdenie nástrojov, ako sú opcie, ktoré sú spôsobom, ako ťažiť z nárastu bez toho, aby vlastnili zábezpeku, alebo chrániť pred nevýhodou zaplatením malej prémie. Ceny týchto derivátov boli spočiatku ťažkou úlohou až do vytvorenia modelu Black Scholes. Medzi ďalšie nástroje patria swapy na úverové zlyhanie, ktoré chránia pred zlyhaním protistrany, a kolateralizované dlhové záväzky, čo je forma sekuritizácie, pri ktorej sa spájajú úvery s podkladovým kolaterálom (napríklad hypotéky). S týmito nástrojmi bolo náročné aj stanovenie cien, ale na rozdiel od alternatív nebol vyvinutý spoľahlivý model.
2003-2007 - Skutočné použitie (alebo nadmerné používanie!) Pôvodným zámerom bolo brániť sa pred rizikom a chrániť ho pred nevýhodami. Deriváty sa však stali špekulatívnymi nástrojmi, ktoré sa často používajú na prevzatie väčšieho rizika s cieľom maximalizovať zisky a výnosy. V práci tu boli dva vzájomne prepojené problémy: sekuritizované produkty, ktoré sa ťažko oceňovali a analyzovali, sa obchodovali a predávali a mnohé pozície sa využívali s cieľom dosiahnuť čo najväčší zisk.
Zlá kvalita
Banky, ktoré sa nechceli držať pôžičiek, spojili tieto aktíva do nástrojov s cieľom vytvoriť sekuritizované nástroje, ktoré predávali investorom, ako sú napríklad penzijné fondy, ktoré museli splniť čoraz ťažšie dosiahnuteľnú prekážku vo výške 8 - 9%. Pretože bolo stále menej a menej dobrých úverových klientov, ktorí si požičiavali (keďže títo zákazníci si už požičali, aby uspokojili svoje potreby), banky sa obrátili na subprime dlžníkov a založili cenné papiere so zlou základnou pôžičkou v kreditnej kvalite, ktoré sa potom poskytli investorom. Investori sa spoliehali na ratingové agentúry, aby potvrdili, že sekuritizované nástroje majú vysokú úverovú kvalitu. To bol problém.
Deriváty zabezpečujú proti riziku pri správnom použití, ale keď sú zabalené nástroje také zložité, že im dlžník ani ratingová agentúra nerozumejú alebo ich riziká, počiatočný predpoklad zlyhá. Investori, ako napríklad penzijné fondy, nielenže uviazli v držbe cenných papierov, ktoré sa v skutočnosti ukázali rovnako rizikové ako držba podkladovej pôžičky, ale uviazli aj banky. Banky držali mnohé z týchto nástrojov vo svojich knihách ako prostriedok na splnenie požiadaviek s pevným výnosom a na použitie týchto aktív ako kolaterálu. Keďže však odpisy vznikli finančným inštitúciám, ukázalo sa, že majú menej aktív, ako sa vyžaduje. Keď priemerná miera zotavenia pre „vysoko kvalitný“ nástroj predstavovala približne 32 centov za dolár a medzanínový nástroj v skutočnosti vrátil iba päť centov za dolár, investori a inštitúcie, ktoré majú tieto „bezpečné“ nástroje, pociťovali obrovské negatívne prekvapenie. (Viac informácií nájdete na jeseň trhu na jeseň roku 2008. )
Vypožičané fondy Banky si požičali prostriedky na požičiavanie s cieľom vytvoriť viac a viac sekuritizovaných produktov. Výsledkom bolo, že mnohé z týchto nástrojov boli vytvorené pomocou marže alebo vypožičaných prostriedkov, takže firmy nemuseli poskytovať úplné výdavky kapitálu. Obrovské množstvo pákového efektu použitého v tomto čase problém úplne zosilnilo. Kapitálová štruktúra bánk sa zmenila z pákového pomeru 15: 1 na 30: 1. Napríklad do polovice roku 2008 trh so swapmi na úverové zlyhanie prekročil celú svetovú hospodársku produkciu o 50 biliónov dolárov. Výsledkom bolo zvýšenie zisku alebo straty. A v systéme, ktorý mal veľmi zlú reguláciu alebo dohľad, sa spoločnosť mohla rýchlo dostať do problémov. Nebolo to evidentnejšie ako v prípade AIG, ktorý vo svojej knihe mal swapy na úverové zlyhanie vo výške približne 400 miliárd dolárov, čo je prekvapivo, že nemala kapitál na krytie. (o spoločnosti AIG v Falling Giant: Prípadová štúdia spoločnosti AIG .)
Záver Argumenty týkajúce sa príčiny finančného kolapsu môžu trvať dlho a nikdy nemusí existovať vysvetlenie konsenzu. Vieme však, že použitie derivátových cenných papierov zohrávalo v systéme, ktorý sa zrútil, kľúčovú úlohu; Zdá sa, že cenné papiere, ktorých skutočným vynálezom bolo zníženie rizika, ich zhoršili. A keď sa do zmesi pridala rezerva, definoval sa recept na katastrofu. (Viac informácií o finančnom kolapse v prehľade finančnej krízy 2007 - 2008. )
![Spôsobili deriváty recesiu? Spôsobili deriváty recesiu?](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/118/did-derivatives-cause-recession.jpg)