Obsah
- Čo sú možnosti zamestnaneckých akcií (ESO)?
- Pochopenie európskych normalizačných organizácií
- Dôležité pojmy
- Európske normalizačné organizácie a dane
- Vnútorná vs. časová hodnota pre európske normalizačné organizácie
- Porovnanie s vymenovanými možnosťami
- Problémy s oceňovaním a stanovovaním cien
- Riziko a odmena
- Skoré alebo predčasné cvičenie
- Základné zaisťovacie stratégie
- Spodný riadok
Čo sú možnosti zamestnaneckých akcií (ESO)?
Opcie na akcie zamestnancov sú typom kompenzácie vlastného kapitálu, ktorú spoločnosti poskytujú svojim zamestnancom a vedúcim pracovníkom. Namiesto priameho poskytnutia akcií akcie dáva spoločnosť namiesto toho derivátové opcie na akcie. Tieto opcie prichádzajú vo forme bežných telefonických opcií a dávajú zamestnancovi právo nakúpiť akcie spoločnosti za určenú cenu na dobu určitú. Podmienky ESO budú pre zamestnanca podrobne vysvetlené v zmluve o opciách na akcie zamestnanca.
Vo všeobecnosti sa najväčšie výhody opcie na akcie dosiahnu, ak zásoby spoločnosti stúpnu nad realizačnú cenu. ESO sú zvyčajne emitované spoločnosťou a nemôžu sa predávať na rozdiel od štandardných kótovaných alebo obchodovaných na burze. Ak cena akcie stúpne nad realizačnú cenu call opcie, uplatnia sa call opcie a držiteľ získa akcie spoločnosti so zľavou. Držiteľ sa môže rozhodnúť okamžite predať akcie na voľnom trhu za účelom zisku alebo držať akcie v priebehu času.
Kľúčové jedlá
- Spoločnosti môžu ponúkať európske normalizačné organizácie ako súčasť plánu kompenzácie vlastného imania. Tieto granty prichádzajú vo forme bežných telefonických opcií a dávajú zamestnancovi právo kúpiť si akcie spoločnosti za stanovenú cenu na časovo obmedzené obdobie. obmedzuje schopnosť vykonávať. ESO sa zdaňujú pri výkone a akcionári budú zdanení, ak predajú svoje akcie na otvorenom trhu.
Akciové opcie sú výhodou, ktorá sa často spája so začínajúcimi spoločnosťami, ktoré ich môžu vydávať s cieľom odmeniť prvých zamestnancov, keď a kedy sa spoločnosť zverejní. Niektoré rýchlo rastúce spoločnosti ich udeľujú ako stimul pre zamestnancov, aby pracovali na zvyšovaní hodnoty akcií spoločnosti. Akciové opcie môžu tiež slúžiť ako stimul pre zamestnancov, aby zostali v spoločnosti. Opcie sa zrušia, ak zamestnanec opustí spoločnosť pred nástupom do zamestnania. ESO nezahŕňajú žiadne dividendy ani hlasovacie práva.
Akciové opcie
Pochopenie európskych normalizačných organizácií
Firemné výhody pre niektorých alebo všetkých zamestnancov môžu zahŕňať plány kompenzácie vlastného imania. Tieto plány sú známe tým, že poskytujú finančnú kompenzáciu vo forme akciového kapitálu. EON sú iba jedným typom kompenzácie vlastného imania, ktorý môže spoločnosť ponúknuť. Iné typy kompenzácie vlastného imania môžu zahŕňať:
- Granty s obmedzeným počtom akcií : tieto dávajú zamestnancom právo na získanie alebo získanie akcií po splnení určitých kritérií, napríklad pri práci po určitý počet rokov alebo pri dosahovaní výkonnostných cieľov. Práva na ocenenie akcií (SAR): SAR poskytujú právo na zvýšenie hodnoty určeného počtu akcií; takéto zvýšenie hodnoty je splatné v hotovosti alebo v spoločnosti. Phantom Stock: vyplatí sa budúci hotovostný bonus rovnajúci sa hodnote definovaného počtu akcií; zvyčajne sa neuskutočňuje žiadny legálny prevod vlastníctva akcií, hoci fantómové akcie sa môžu konvertovať na skutočné akcie, ak dôjde k definovaným spúšťacím udalostiam. Plány nákupu zamestnaneckých akcií: tieto plány dávajú zamestnancom právo na nákup akcií spoločnosti, zvyčajne so zľavou.
Všeobecne platí, že medzi všetkými týmito plánmi kompenzácie vlastného imania je spoločné to, že dávajú zamestnancom a zúčastneným stranám motiváciu k budovaniu spoločnosti a podieľajú sa na jej raste a úspechu.
Pre zamestnancov sú kľúčové výhody každého typu plánu kompenzácie vlastného kapitálu:
- Príležitosť priamo sa podieľať na úspechu spoločnosti prostredníctvom držby akciíVlastníctvo vlastníctva; Zamestnanci sa môžu cítiť motivovaní byť plne produktívni, pretože vlastnia majetkovú účasť v spoločnosti. Poskytuje hmatateľné zobrazenie toho, koľko ich prínos má pre zamestnávateľaV závislosti od plánu môže ponúknuť potenciál na daňové úspory pri predaji alebo vyradení akcií.
Výhody plánu kompenzácie vlastného imania pre zamestnávateľov sú:
- Je to kľúčový nástroj na nábor najlepších a najjasnejších v stále integrovanejšej globálnej ekonomike, v ktorej existuje celosvetová konkurencia o najlepších talentov. Spokojnosť zamestnancov so zamestnaním a finančný blahobyt poskytovaním lukratívnych finančných stimulov. Motivuje zamestnancov, aby im pomohli rásť a uspieť, pretože sa môžu podieľať na jeho úspechMožno v niektorých prípadoch použiť ako potenciálnu stratégiu ukončenia činnosti pre vlastníkov
Pokiaľ ide o akciové opcie, existujú dva hlavné typy:
- Motivačné opcie na akcie (ISO), známe tiež ako zákonné alebo kvalifikované opcie, sa vo všeobecnosti ponúkajú iba kľúčovým zamestnancom a vrcholovému manažmentu. V mnohých prípadoch dostávajú zvýhodnené daňové zaobchádzanie, pretože IRS zaobchádza so ziskami z takých opcií, ako sú dlhodobé kapitálové zisky.Nekvalifikované akciové opcie (NSO) sa môžu poskytnúť zamestnancom na všetkých úrovniach spoločnosti, ako aj členom predstavenstva. a konzultanti. Zisky z týchto akcií, ktoré sú známe aj ako nepovinné akciové opcie, sa považujú za bežné príjmy a ako také sa zdaňujú.
Dôležité pojmy
V ESO sú dve kľúčové strany, príjemca grantu (zamestnanec) a poskytovateľ grantu (zamestnávateľ). Grantom - tiež známym ako opcia - môže byť konateľ alebo zamestnanec, zatiaľ čo poskytovateľom grantu je spoločnosť, ktorá zamestnáva príjemcu grantu. Príjemcovi grantu sa poskytuje kompenzácia vlastného imania vo forme európskych normalizačných organizácií, zvyčajne s určitými obmedzeniami, z ktorých jedným z najdôležitejších je rozhodné obdobie.
Obdobie nároku je doba, ktorú musí zamestnanec čakať, aby mohol uplatniť svoje európske normalizačné organizácie. Prečo musí zamestnanec čakať? Pretože to dáva zamestnancovi motiváciu na dobré fungovanie a pobyt v spoločnosti. Oprávnenie sa riadi vopred stanoveným harmonogramom, ktorý spoločnosť stanoví v čase poskytnutia opcie.
rozhodné
ESO sa považujú za zverené, ak má zamestnanec možnosť uplatniť opcie a odkúpiť akcie spoločnosti. Upozorňujeme, že v niektorých prípadoch nemusí byť zásoba pri kúpe opcie v plnej miere oprávnená, a to napriek uplatneniu opcií na akcie, pretože spoločnosť nemusí chcieť riskovať, že zamestnanci rýchlo získajú (uplatnením svojich opcií a okamžitým predajom svojich opcií). akcie) a následné opustenie spoločnosti.
ESO sa zvyčajne prihlasujú na kusy v čase vo vopred určených termínoch, ako je stanovené v harmonograme oprávnení. Napríklad vám môže byť udelené právo na kúpu 1 000 akcií, s možnosťou získania 25% ročne počas štyroch rokov s dobou platnosti 10 rokov. Takže 25% európskych normalizačných orgánov, ktorým sa udeľuje právo na kúpu 250 akcií, by vzniklo v jednom roku od dátumu poskytnutia opcie, ďalších 25% by získalo dva roky od dátumu udelenia opcie a tak ďalej.
Prijímanie zásob
Pokračovaním vyššie uvedeného príkladu povedzme, že po uplynutí jedného roka získate 25% európskych normalizačných organizácií. To znamená, že získate 250 akcií spoločnosti za realizačnú cenu. Malo by sa zdôrazniť, že rekordná cena akcií je realizačná cena alebo realizačná cena uvedená v dohode o opciách bez ohľadu na skutočnú trhovú cenu akcie.
Znovu načítať možnosť
V niektorých dohodách o ESO môže spoločnosť ponúknuť možnosť opätovného načítania. Opätovné načítanie je pekné ustanovenie, ktoré môžete využiť. Pri možnosti opätovného načítania môže byť zamestnancovi udelené viac európskych normalizačných organizácií, keď vykonáva v súčasnosti dostupné európske normalizačné organizácie.
Európske normalizačné organizácie a dane
Teraz sa dostávame k rozšíreniu ESO. Ako uvidíme neskôr, vedie to k daňovej udalosti, pri ktorej sa na spread použije bežná daň z príjmu.
Pokiaľ ide o zdaňovanie ESO, je potrebné mať na pamäti nasledujúce body:
- Samotná možnosť voľby nie je zdaniteľnou udalosťou. Ak príjemca opcie nie je vystavený okamžitej daňovej povinnosti, príjemca alebo opcia nie je vystavená okamžitej daňovej povinnosti. Upozorňujeme, že obvykle (ale nie vždy) sa realizačná cena európskych normalizačných orgánov stanovuje na základe trhovej ceny akcií spoločnosti v deň poskytnutia opcie. Rozpätie (medzi realizačnou cenou a trhovou cenou) je tiež známe ako výhodný prvok v daňovej rovnováhe a je zdanené bežnými sadzbami dane z príjmu, pretože IRS ho považuje za súčasť kompenzácie zamestnanca. Predaj nadobudnutých zásob spúšťa ďalšia zdaniteľná udalosť. Ak zamestnanec predá nadobudnuté akcie menej ako jeden rok po uplatnení, transakcia by sa považovala za krátkodobý kapitálový zisk a zdanila by sa pri bežných sadzbách dane z príjmu. Ak by sa nadobudnuté akcie predali viac ako jeden rok po uplatnení, bolo by možné uplatniť nižšiu sadzbu dane z kapitálových výnosov.
Ukážme to na príklade. Povedzme, že máte ESO s realizačnou cenou 25 dolárov as trhovou cenou akcie za 55 dolárov, chcete uplatniť 25% z 1 000 akcií, ktoré vám boli pridelené podľa vašich európskych normalizačných organizácií.
Rekordná cena by bola 6 250 dolárov za akcie (25 x 250 akcií). Keďže trhová hodnota akcií je 13 750 dolárov, ak by ste okamžite predali nadobudnuté akcie, čistý zisk pred zdanením by dosiahol 7 500 USD. Toto rozpätie sa zdaňuje ako bežný príjem vo vašich rukách v roku uplatnenia, aj keď akcie nepredáte. Tento aspekt môže viesť k nebezpečenstvu veľkej daňovej povinnosti, ak budete naďalej držať zásoby a hodnota klesne.
Zopakujme si dôležitý bod - prečo ste zdanení v čase cvičenia ESO? Schopnosť nakupovať akcie s výraznou zľavou na súčasnú trhovú cenu (inými slovami výhodná cena) považuje spoločnosť IRS za súčasť celkového balíka náhrad, ktorý vám poskytne váš zamestnávateľ, a preto sa zdaňuje daňou z príjmu rýchlosť. Preto aj v prípade, že nepredáte akcie získané na základe vášho uplatnenia ESO, v čase uplatnenia máte daňovú povinnosť.
Príklad rozšírenia a zdaňovania ESO.
Vnútorná hodnota verzus časová hodnota pre ESO
Hodnota voľby pozostáva z vnútornej hodnoty a hodnoty času. Hodnota času závisí od množstva času zostávajúceho do uplynutia platnosti (dátum skončenia platnosti ESO) a od niekoľkých ďalších premenných. Vzhľadom na to, že väčšina európskych normalizačných organizácií má stanovený dátum skončenia platnosti do 10 rokov od dátumu udelenia opcie, ich časová hodnota môže byť dosť významná. Zatiaľ čo časová hodnota sa dá ľahko vypočítať pre opcie obchodované na burze, je náročnejšie vypočítať časovú hodnotu pre neobchodované opcie, ako sú ESO, pretože pre nich nie je k dispozícii trhová cena.
Na výpočet časovej hodnoty pre vaše európske normalizačné organizácie by ste na výpočet reálnej hodnoty vašich európskych normalizačných organizácií museli použiť teoretický cenový model, ako je známy model oceňovania opcií Black-Scholes. Aby ste získali odhad reálnej hodnoty ESO, budete musieť do modelu zapojiť vstupy, ako je realizačná cena, zostávajúci čas, cena akcií, bezriziková úroková miera a volatilita. Odtiaľ je jednoduché vypočítať časovú hodnotu, ako je vidieť nižšie. Pamätajte, že vnútorná hodnota - ktorá nemôže byť nikdy záporná - je nula, ak je voľba „za peniaze“ (ATM) alebo „z peňazí“ (OTM); pre tieto možnosti preto celá ich hodnota pozostáva iba z časovej hodnoty.
Výkon ESO zachytí vnútornú hodnotu, zvyčajne sa však vzdá časovej hodnoty (za predpokladu, že zostane nejaká zostávajúca), čo bude mať za následok potenciálne veľké skryté príležitosti. Predpokladajme, že vypočítaná reálna hodnota vašich európskych normalizačných organizácií je 40 USD, ako je uvedené nižšie. Odčítaním vnútornej hodnoty 30 USD získate od svojich európskych organizácií pre normalizáciu časovú hodnotu 10 dolárov. Ak v tejto situácii uplatníte svoje európske normalizačné organizácie, vzdali by ste sa časovej hodnoty 10 dolárov na akciu alebo celkom 2 500 dolárov na základe 250 akcií.
Príklad vnútornej hodnoty a hodnoty času (v peňažnom ESO).
Hodnota vašich európskych normalizačných organizácií nie je statická, ale bude sa v priebehu času meniť na základe pohybov kľúčových vstupov, ako je cena podkladových akcií, čas do vypršania platnosti a predovšetkým volatilita. Zvážte situáciu, keď sú vaše európske normalizačné organizácie vyčerpané (tj trhová cena akcie je teraz nižšia ako realizačná cena európskych normalizačných organizácií).
Príklad vnútornej hodnoty a hodnoty času (mimo peňazí ESO).
Bolo by nelogické vykonávať v tomto scenári svoje európske normalizačné organizácie z dvoch dôvodov. Po prvé, lacnejšie je nakupovať akcie na voľnom trhu za 20 dolárov v porovnaní s realizačnou cenou 25 dolárov. Po druhé, uplatnením svojich európskych normalizačných organizácií by ste sa vzdali časovej hodnoty 15 dolárov za akciu. Ak sa domnievate, že akcie sa vyčerpali a chceli by ste ich získať, bolo by oveľa vhodnejšie jednoducho si ich kúpiť za 25 dolárov a ponechať si ESO, čo vám poskytne väčší potenciál nárastu (s určitým ďalším rizikom, pretože teraz vlastníte aj akcie).).
Porovnanie s vymenovanými možnosťami
Najväčší a najzreteľnejší rozdiel medzi európskymi normálnymi emisiami a kótovanými opciami je, že s európskymi normalizačnými organizáciami sa neobchoduje na burze, a preto nemajú veľa výhod z opcií obchodovaných na burze.
Hodnota vášho ESO nie je ľahké zistiť
Opcie obchodované na burze, najmä na najväčších akciách, majú veľkú likviditu a často sa s nimi obchoduje, takže je ľahké odhadnúť hodnotu opčného portfólia. To neplatí pre vaše európske normalizačné organizácie, ktorých hodnota sa nedá ľahko zistiť, pretože neexistuje referenčný bod trhovej ceny. Mnoho európskych normalizačných organizácií sa udeľuje na obdobie 10 rokov, ale prakticky neexistujú žiadne možnosti, ktoré by obchodovali po takú dlhú dobu. LEAPy (dlhopisy s dlhodobým očakávaním vlastného imania) patria medzi najdlhšie dostupné možnosti, ale dokonca idú až o dva roky, čo by pomohlo len vtedy, ak by vaše európske normalizačné organizácie mali do uplynutia platnosti dva roky alebo menej. Modely oceňovania opcií sú preto pre vás kľúčové, aby ste poznali hodnotu svojich európskych normalizačných organizácií. Váš zamestnávateľ je povinný - v deň poskytnutia opcií - uviesť v dohode o opciách teoretickú cenu vašich európskych normalizačných orgánov. Určite si vyžiadajte tieto informácie od svojej spoločnosti a tiež zistite, ako sa určila hodnota vašich európskych normalizačných organizácií.
Ceny opcií sa môžu veľmi líšiť v závislosti od predpokladov uvedených vo vstupných premenných. Váš zamestnávateľ môže napríklad urobiť určité predpoklady týkajúce sa očakávanej dĺžky zamestnania a odhadovanej doby držania pred cvičením, čo by mohlo skrátiť čas do uplynutia platnosti. Na druhej strane pri uvedených možnostiach je uvedený čas do vypršania platnosti a nedá sa svojvoľne zmeniť. Predpoklady týkajúce sa volatility môžu mať tiež významný vplyv na ceny opcií. Ak vaša spoločnosť predpokladá nižšiu úroveň volatility, ako je normálna úroveň, ceny za ESO by boli nižšie. Môže byť dobré získať niekoľko odhadov z iných modelov na ich porovnanie s hodnotením vašich európskych normalizačných organizácií vo vašej spoločnosti.
Špecifikácie nie sú štandardizované
Uvedené opcie majú štandardizované zmluvné podmienky, pokiaľ ide o počet akcií, na ktorých sa zakladá opčná zmluva, dátum vypršania platnosti atď. Táto jednotnosť uľahčuje obchodovanie s opciami na ľubovoľnom opčnom trhu, či už ide o spoločnosť Apple alebo Google alebo Qualcomm. Ak napríklad obchodujete so zmluvou na kúpu opcií, máte právo kúpiť 199 akcií základného imania za určenú realizačnú cenu až do uplynutia platnosti. Podobne vám zmluva o predaji opcií dáva právo predať 100 akcií základného materiálu až do uplynutia platnosti. Hoci európske normalizačné organizácie majú podobné práva na uvedené opcie, právo na nákup akcií nie je štandardizované a je uvedené v dohode o opciách.
Žiadne automatické cvičenie
V prípade všetkých uvedených opcií v USA je posledným dňom obchodovania tretí piatok kalendárneho mesiaca opčnej zmluvy. Ak tretí piatok náhodou pripadne na výmenný sviatok, dátum vypršania platnosti sa posunie o deň až do štvrtka. Na konci obchodovania tretí piatok sa možnosti spojené s kontraktom na tento mesiac zastavia a automaticky sa uplatnia, ak sú v peniazoch vyššie ako 0, 01 USD (1 cent). Ak ste teda vlastnili zmluvu s jednorazovými opciami a po uplynutí jej platnosti bola trhová cena podkladových akcií o jeden alebo viac centov vyššia ako realizačná cena, prostredníctvom funkcie automatického cvičenia by ste vlastnili 100 akcií. Podobne, ak ste vlastnili opciu s právom predaja a po uplynutí jej platnosti bola trhová cena podkladových akcií o jeden alebo viac centov nižšia ako realizačná cena, prostredníctvom funkcie automatického cvičenia by ste mali k dispozícii sto akcií. Upozorňujeme, že napriek výrazu „automatické cvičenie“ máte stále kontrolu nad konečným výsledkom poskytnutím alternatívnych pokynov svojmu maklérovi, ktoré majú prednosť pred akýmikoľvek postupmi automatického cvičenia, alebo zrušením pozície pred uplynutím platnosti. S európskymi normami pre normalizáciu sa presné údaje o tom, kedy uplynie ich platnosť, môžu v jednotlivých spoločnostiach líšiť. Keďže s európskymi normami pre normalizáciu neexistuje žiadna funkcia automatického cvičenia, musíte informovať svojho zamestnávateľa, ak si želáte uplatniť svoje možnosti.
Stávkové ceny
Uvedené opcie majú štandardizované štrajkové ceny, obchodovanie s prírastkami, ako sú $ 1, 2, 50 $, 5 $ alebo 10 $, v závislosti od ceny podkladového cenného papiera (akcie s vyššou cenou majú väčšie prírastky). V prípade ESO, keďže realizačná cena je obvykle konečná cena akcie v určitý deň, neexistujú štandardizované realizačné ceny. V polovici dvadsiatych rokov minulého storočia vyústil skandál s alternatívami v USA do rezignácie mnohých vedúcich pracovníkov v top firmách. Táto prax spočívala v udelení opcie v predchádzajúcom dátume namiesto súčasného dátumu, čím sa stanovila realizačná cena za nižšiu cenu, ako je trhová cena v deň poskytnutia, a poskytla okamžitý zisk držiteľovi opcie. Od zavedenia Sarbanes-Oxley sa stalo spätné obchodovanie s opciami oveľa zložitejšie, keďže od spoločností sa teraz vyžaduje, aby do dvoch pracovných dní informovali SEC o opčných opciách.
Obmedzenia oprávnení a nadobudnutých zásob
Oprávnenie spôsobuje problémy s ovládaním, ktoré sa nenachádzajú v uvedených možnostiach. ESO môžu požadovať, aby zamestnanec dosiahol úroveň služobného veku alebo splnil určité výkonnostné ciele skôr, ako sa stanú oprávnenými. Ak kritériá nároku nie sú krištáľovo jasné, môže to spôsobiť nejasnú právnu situáciu, najmä ak sú vzťahy medzi zamestnancom a zamestnávateľom kyslé. Rovnako, s uvedenými možnosťami, akonáhle uskutočňujete svoje hovory a získate zásoby, môžete ich bez akýchkoľvek obmedzení zlikvidovať hneď, ako budete chcieť. Pri nadobudnutých zásobách prostredníctvom výkonu európskych normalizačných organizácií však môžu existovať obmedzenia, ktoré vám bránia v predaji akcií. Aj keď sa vaše európske normalizačné organizácie zverili a vy ich môžete uplatniť, nadobudnuté zásoby nemusia byť zverené. Môže to predstavovať dilemu, pretože ste už možno zaplatili daň za ESO Spread (ako už bolo uvedené vyššie) a teraz máte v držbe akciu, ktorú nemôžete predať (alebo ktorá klesá).
Riziko protistrany
Keďže desiatky zamestnancov, ktoré sa objavili po úpadku dot-com v 90. rokoch minulého storočia, keď mnoho technologických spoločností zbankrotovalo, riziko protistrany je platnou otázkou, ktorú tí, ktorí dostávajú európske normalizačné organizácie, takmer vôbec nezohľadňujú. V USA, opcia Clearing Corporation, ktorá je kótovaná na burze cenných papierov, slúži ako klíringový ústav pre opčné zmluvy a zaručuje ich plnenie, takže neexistuje žiadne riziko, že protistrana vášho obchodu s opciami nebude schopná plniť povinnosti stanovené v opčnej zmluve., Ale keďže protistrana vašich európskych normalizačných orgánov je vaša spoločnosť, medzi ktorými nie je žiadny sprostredkovateľ, bolo by rozumné sledovať jej finančnú situáciu, aby ste sa uistili, že nezostanete bezcennými nevyužitými možnosťami, alebo dokonca horšími, bezcennými nadobudnutými zásobami.
Riziko koncentrácie
Portfólio diverzifikovaných opcií môžete zostaviť pomocou uvedených opcií, ale v prípade ESO máte riziko koncentrácie, pretože všetky vaše opcie majú rovnaké základné akcie. Ak máte vo svojich plánoch vlastníctva akcií zamestnancov (ESOP) okrem svojich európskych normalizačných organizácií tiež veľké množstvo akcií spoločnosti, môžete sa nechtiac vystaviť svojej spoločnosti, čo je riziko koncentrácie, na ktoré upozornila spoločnosť FINRA.
Problémy s oceňovaním a stanovovaním cien
Hlavnými určujúcimi faktormi hodnoty opcie sú: volatilita, čas do expirácie, bezriziková úroková miera, realizačná cena a cena podkladových akcií. Pochopenie súhry týchto premenných - najmä nestálosti a času do uplynutia platnosti - je rozhodujúce pre prijímanie informovaných rozhodnutí o hodnote vašich európskych normalizačných organizácií.
V nasledujúcom príklade predpokladáme ESO, ktoré oprávňuje (ak je na to oprávnený) kúpiť 1 000 akcií spoločnosti za realizačnú cenu 50 USD, čo je konečná cena akcie v deň udelenia opcie (čím sa to stane na -možné pri udelení grantu). Prvá tabuľka nižšie používa model oceňovania opcií Black-Scholes na izoláciu vplyvu časového rozkladu pri zachovaní konštantnej volatility, zatiaľ čo druhá ilustruje vplyv vyššej volatility na ceny opcií. (Ceny opcií si môžete vygenerovať sami pomocou tejto šikovnej kalkulačky možností na webovej stránke CBOE).
Ako vidno, čím je čas vypršania platnosti, tým väčšia je hodnota tejto možnosti. Pretože predpokladáme, že ide o možnosť „za peniaze“, celá jej hodnota pozostáva z časovej hodnoty. Prvá tabuľka ukazuje dva základné princípy cenotvorby:
- Časová hodnota je veľmi dôležitou súčasťou oceňovania opcií. Ak vám budú udelené európske peňažné spoločnosti s dobou platnosti 10 rokov, ich vnútorná hodnota je nula, ale majú značnú časovú hodnotu, v tomto prípade 23, 08 dolárov za opciu alebo viac ako 23 000 dolárov pre európske organizácie pre normalizáciu, ktoré vám dávajú právo kúpiť 1 000 akcií. Časový rozklad nie je svojou povahou lineárny. Hodnota opcií klesá s blížiacim sa dátumom expirácie, javom známym ako časové oneskorenie, ale tento časový rozklad nie je svojou povahou lineárny a zrýchľuje sa takmer pred vypršaním platnosti opcie. Variant, ktorý je zďaleka nedostupný, sa rozpadne rýchlejšie ako opcia, ktorá je za peniaze, pretože pravdepodobnosť, že prvý bude ziskový, je oveľa menšia ako pravdepodobnosť druhého.
Ocenenie ESO za predpokladu, že peniaze sú k dispozícii, pričom sa mení zostávajúci čas (predpokladá sa výplata dividend bez dividend).
Nižšie sú uvedené ceny opcií založené na rovnakých predpokladoch, s výnimkou toho, že sa predpokladá, že volatilita bude 60% a nie 30%. Toto zvýšenie volatility má významný vplyv na ceny opcií. Napríklad s uplynutím 10 rokov sa cena ESO zvýši o 53% na 35, 34 USD, zatiaľ čo so zvyšnými dvoma rokmi sa cena zvýši o 80% na 17, 45 USD. Ďalej ukazuje ceny opcií v grafickej podobe za zostávajúcu dobu do vyčerpania, pri volatilite 30% a 60%.
Podobné výsledky sa získajú zmenou premenných na úrovne, ktoré v súčasnosti prevládajú. Pri volatilite 10% a bezrizikovej úrokovej sadzbe 2% by sa európskym normám pre cenné papiere a trhy ocenili 11, 36 USD, 7, 04 USD, 5, 01 USD a 3, 86 USD s časom uplynutia platnosti o 10, päť, tri a dva roky.
Ocenenie ESO za predpokladu, že sú peniaze, pri premenlivej volatilite (predpokladá sa výplata dividend bez dividend).
Reálna hodnota ESO za peniaze s realizačnou cenou 50 dolárov za rôznych predpokladov o zostávajúcom čase a volatilite.
Kľúčom, ktorý si môžete vziať z tejto časti, je to, že iba preto, že vaše európske organizácie pre normalizáciu nemajú žiadnu skutočnú hodnotu, nevylučujú naivný predpoklad, že sú bezcenní. Vzhľadom na ich zdĺhavý čas uplynutia platnosti v porovnaní s uvedenými možnosťami majú ESO významné množstvo času, ktoré by sa nemalo predísť skorým cvičením.
Riziko a odmena spojená s vlastníctvom európskych normalizačných organizácií
Ako je uvedené v predchádzajúcej časti, vaše európske organizácie pre normalizáciu môžu mať významnú časovú hodnotu, aj keď majú nulovú alebo malú vnútornú hodnotu. V tejto časti používame na vypršanie platnosti bežného 10-ročného grantového obdobia, aby sme ukázali riziká a odmeny spojené s vlastníctvom európskych normalizačných organizácií.
Keď dostanete ESO v čase poskytnutia, zvyčajne nemáte žiadnu vnútornú hodnotu, pretože realizačná cena ESO alebo realizačná cena sa rovná záverečnej cene akcie v daný deň. Keďže vaša realizačná cena a cena na sklade sú rovnaké, jedná sa o možnosť nákupu za peniaze. Akonáhle sa zásoby začnú zvyšovať, možnosť má vnútornú hodnotu, ktorá je intuitívne pochopiteľná a ľahko vypočítateľná. Bežnou chybou však nie je uvedomovanie si významu časovej hodnoty, a to ani v deň poskytnutia pomoci, a náklady na príležitosti spojené s predčasným alebo predčasným cvičením.
V skutočnosti majú vaše európske normalizačné organizácie najvyššiu časovú hodnotu pri udelení grantu (za predpokladu, že volatilita sa nestane skoro po získaní opcií). S tak veľkou zložkou časovej hodnoty - ako je uvedené vyššie - máte skutočne hodnotu, ktorá je ohrozená.
Za predpokladu, že vlastníte ESO na kúpu 1 000 akcií za realizačnú cenu 50 USD (s volatilitou 60% a 10 rokov do uplynutia platnosti), potenciálna strata času je pomerne strmá. Ak sa akcie nezmenia na 50 dolárov za 10 rokov, stratíte časovú hodnotu 35 000 dolárov a nezostane vám nič, čo by sa mohlo ukázať pre vaše európske organizácie pre normalizáciu.
Táto strata času by sa mala zohľadniť pri výpočte vášho prípadného návratu. Povedzme, že do 10 rokov sa akcie zvýšia na 110 dolárov, čím získate ESO spread - podobný vnútornej hodnote - 60 USD za akciu alebo celkom 60 000 dolárov. To by však malo byť kompenzované stratou času v hodnote 35 000 dolárov tým, že sa ESO ponechá do konca platnosti, pričom čistý zisk pred zdanením bude len 25 000 dolárov. Žiaľ, táto strata času nie je odpočítateľná od dane, čo znamená, že bežná sadzba dane z príjmu (predpokladaná na 40%) by sa uplatnila na 60 000 dolárov (a nie na 25 000 dolárov). Ak vyberiete 24 000 dolárov za kompenzačnú daň zaplatenú pri výkone zamestnávateľovi, zanechajú vám príjem po zdanení 36 000 dolárov, ale ak odpočítate 35 000 dolárov stratených v časovej hodnote, zostane vám len 1 000 dolárov v ruke.
Predtým, ako sa pozrieme na niektoré z problémov týkajúcich sa skorého cvičenia - neudržiavanie európskych normalizačných organizácií do uplynutia platnosti - vyhodnotme výsledok zadržiavania európskych normalizačných organizácií až do uplynutia platnosti vzhľadom na časovú hodnotu a daňové náklady. Nižšie sú uvedené dane po zdanení, bez časových ziskov a strát po uplynutí platnosti. Pri cene 120 dolárov po uplynutí platnosti sú skutočné zisky (po odpočítaní hodnoty času) iba 7 000 dolárov. Vypočíta sa ako rozpätie 70 USD za akciu alebo celkom 70 000 dolárov, mínus daň z odškodnenia vo výške 28 000 dolárov, čo vám dáva 42 000 dolárov, z ktorých odčítate 35 000 dolárov za stratenú časovú hodnotu, a získate čistý zisk 7 000 dolárov.
Upozorňujeme, že pri výkone európskych normalizačných organizácií by ste museli zaplatiť realizačnú cenu plus daň, aj keď akcie nepredáte (pripomeňme, že uplatnenie európskych normalizačných akcií je daňovou udalosťou), čo v tomto prípade predstavuje 50 000 dolárov plus 28 000 dolárov za spolu 78 000 dolárov. Ak okamžite predáte akcie za prevládajúcu cenu 120 dolárov, získate výnosy vo výške 120 000 dolárov, z ktorých by ste museli odpočítať 78 000 dolárov. „Zisk“ 42 000 dolárov by sa mal vyrovnať znížením hodnoty času o 35 000 dolárov, čím získate 7 000 dolárov.
ESO predstavuje 1 000 akcií akcií a realizačnú cenu 50 USD s uplynutím 10 rokov.
Skoré alebo predčasné cvičenie
Ako spôsob na zníženie rizika a zablokovanie výnosov je potrebné starostlivo zvážiť skoré alebo predčasné uplatnenie európskych normalizačných organizácií, pretože existuje veľký potenciálny daňový zásah a veľké náklady na príležitosti vo forme prepadnutej časovej hodnoty. V tejto časti sa venujeme procesu včasného cvičenia a vysvetľujeme finančné ciele a riziká.
Keď sa ESO udelí, má hypotetickú hodnotu, ktorá - pretože ide o možnosť peňazí za peniaze - je čisto časovou hodnotou. Táto časová hodnota klesá rýchlosťou známou ako theta, čo je druhá odmocnina funkcie zostávajúceho času.
Predpokladajme, že vlastníte ESO v hodnote 35 000 dolárov po udelení grantu, ako je uvedené v predchádzajúcich častiach. Veríte v dlhodobé vyhliadky vašej spoločnosti a plánujete držať ESO až do uplynutia platnosti. Nižšie je uvedené zloženie hodnôt - vnútorná hodnota plus časová hodnota - pre možnosti ITM, ATM a OTM.
Zloženie hodnoty pre možnosť ESO s príchodom, odchodom a za peniaze s úderom 50 dolárov (ceny v tisícoch)
Hypotetická možnosť ESO s právom kúpiť 1 000 akcií. Čísla boli zaokrúhlené na najbližšiu tisícinu.
Aj keď začnete získavať vnútornú hodnotu, keď cena podkladového materiálu stúpa, časom budete uvoľňovať časovú hodnotu (aj keď nie proporcionálne). Napríklad pre ESO s peniazmi s realizačnou cenou 50 dolárov a cenou akcie 75 dolárov bude menšia časová hodnota a väčšia hodnota pre celkovú vyššiu hodnotu.
Možnosti bez peňažných prostriedkov (spodná sada stĺpcov) vykazujú iba čistú časovú hodnotu 17 500 USD, zatiaľ čo možnosti za peniaze majú časovú hodnotu 35 000 USD. Čím viac peňazí je, tým je ich menšia časová hodnota, pretože pravdepodobnosť, že sa stanú ziskovými, je čoraz menšia. Keď opcia získa viac peňazí a získa väčšiu vnútornú hodnotu, predstavuje to väčšiu časť celkovej hodnoty opcie. V skutočnosti pre možnosť hlboko v peniazoch je časová hodnota v porovnaní s vnútornou hodnotou zanedbateľnou súčasťou jej hodnoty. Keď sa vnútorná hodnota stane rizikovou hodnotou, mnohí držitelia opcií sa usilujú dosiahnuť celý zisk alebo jeho časť, ale tým nielen vzdajú časovú hodnotu, ale dostanú aj statný daňový doklad.
Daňové povinnosti európskych normalizačných organizácií
Tento bod nemôžeme dostatočne zdôrazniť - najväčšou nevýhodou predčasného cvičenia je veľká daňová udalosť, ktorú vyvoláva, a strata času. Ste zdaňovaní bežnými sadzbami dane z príjmu pri rozpätí ESO alebo vlastným ziskom z hodnoty až do výšky 40%. A čo viac, je splatná v rovnakom daňovom roku a vyplatená pri výkone, s ďalším pravdepodobným daňovým zásahom pri predaji alebo predaji nadobudnutého tovaru. Aj keď máte kapitálové straty niekde inde vo svojom portfóliu, na kompenzáciu daňovej povinnosti môžete použiť iba 3 000 dolárov za tieto straty ročne na vaše kompenzačné zisky.
Po nadobudnutí zásob, ktoré pravdepodobne zhodnotili, ste konfrontovaní s výberom likvidácie alebo držby akcií. Ak predávate okamžite po uplatnení, zablokovali ste kompenzačné „zisky“ (rozdiel medzi realizačnou cenou a cenou na akciovom trhu).
Ak však budete držať akcie a potom, čo to ocení, predáte neskôr, možno budete musieť zaplatiť viac daní. Nezabudnite, že cena akcie v deň, keď ste uplatnili svoje európske normalizačné organizácie, je teraz vaša „základná cena“. Ak predáte akcie menej ako rok po výkone, budete musieť zaplatiť daň z krátkodobých kapitálových výnosov. Ak chcete získať nižšiu, dlhodobú mieru kapitálových výnosov, musíte držať akcie dlhšie ako jeden rok. Nakoniec teda platíte dve dane - kompenzáciu a kapitálové zisky.
Mnohí držitelia ESO sa tiež môžu ocitnúť v nešťastnej pozícii držať akcie, ktoré po výkone zvrátia svoje pôvodné zisky, ako ukazuje nasledujúci príklad. Povedzme, že máte ESO, ktoré vám dávajú právo kupovať 1 000 akcií za 50 dolárov a akcie sa obchodujú za 75 dolárov s vypršaním ďalších piatich rokov. Keď sa obávate vyhliadky trhu alebo vyhliadok spoločnosti, vykonávate svoje európske normalizačné organizácie s cieľom zaistiť spread 25 USD.
Teraz sa rozhodnete predať jednu polovicu svojich podielov (z 1 000 akcií) a druhú polovicu ponechať pre potenciálne budúce zisky. Takto sa matematika hromadí:
- Cvičené pri 75 USD a platené kompenzačné dane pri plnom rozpätí 25 x 1 000 akcií @ 40% = 10 000 dolárovPredané 500 akcií pri 75 USD za zisk 12 500 USDVáš zisk po zdanení v tomto okamihu: 12 500 USD - 10 000 $ = 2 500 $ Teraz vlastníte 500 akcie so základnou cenou 75 dolárov, s 12 500 USD v nerealizovaných ziskoch (ale už sú zaplatené dane) Predpokladajme, že akcie sa pred koncom roka znížia na 50 dolárov. Vaše vlastníctvo 500 akcií teraz stratilo 25 dolárov za akciu alebo 12 500 dolárov, odkedy ste akcie získali. prostredníctvom cvičenia (a už zaplatená daň za 75 dolárov) Ak teraz predáte týchto 500 akcií za 50 dolárov, môžete tieto straty použiť iba v rovnakom daňovom roku, pričom zvyšok sa použije v budúcich rokoch s rovnakým limitom.
Zhrnúť:
- Na cvičenie ste zaplatili 10 000 $ kompenzačnej daneZistený zisk vo výške 2 500 USD pri ziskoch po zdanení 500 akciíBroke dokonca na 500 akciách, ale máte straty vo výške 12 500 USD, ktoré môžete odpísať ročne o 3 000 USD
Všimnite si, že to nepočíta časovú hodnotu stratenú z predčasného cvičenia, ktorá by mohla byť dosť významná, ak by do uplynutia platnosti zostalo päť rokov. Po predaji svojich podielov už ďalej nemáte potenciál profitovať z pohybu akcie smerom nahor. To znamená, že hoci málokedy má zmysel uplatňovať možnosti uvedené na zozname skôr, z dôvodu neobchodovateľnosti a ďalších obmedzení európskych normalizačných organizácií môže byť ich včasné uplatnenie potrebné v týchto situáciách:
- Potreba peňažných tokov: Potreba okamžitých peňažných tokov môže často vykompenzovať príležitostné náklady na stratenú časovú hodnotu a zdôvodniť daňový dopad. Diverzifikácia portfólia: Ako už bolo spomenuté, príliš sústredená pozícia v akciách spoločnosti by si vyžadovala včasné uplatnenie a likvidáciu, aby sa dosiahol portfólio diverzifikácia portfólia Výhľad na burzu alebo na trh: Namiesto toho, aby sa všetky zisky rozptýlili a zmenili na straty z dôvodu zhoršujúceho sa výhľadu pre akciový alebo akciový trh všeobecne, môže byť vhodnejšie uzamknúť zisky prostredníctvom včasného cvičenia. výzvy na získanie príjmu z poistného si môžu vyžadovať dodanie zásob (uvedené v nasledujúcej časti)
Základné zaisťovacie stratégie
V tejto časti diskutujeme o niektorých základných zabezpečovacích technikách ESO s výhradou, že nejde o špecializované investičné poradenstvo. Dôrazne vám odporúčame, aby ste s finančným plánovačom alebo správcom majetku prediskutovali všetky zaisťovacie stratégie.
Na demonštráciu zaisťovacích konceptov používame možnosti na Facebooku (FB). Facebook zavrel na 175, 13 dolárov dňa 29. novembra 2017, kedy najdlhšie dostupné možnosti na sklade boli výzvy a putá z januára 2020.
Predpokladajme, že ste dostali ESO na nákup 500 akcií FB 29. novembra 2017, ktoré v nasledujúcich troch rokoch získajú 1/3 prírastkov a ich platnosť uplynie 10 rokov.
Pre informáciu, ceny hovorov za január 2020 pre FB sú za cenu 32, 81 dolárov (ignorovanie spreadov s dopytom a dopytom kvôli jednoduchosti), zatiaľ čo stávky so sumou 175 USD za január 2020 sú 24, 05 dolárov.
Tu sú tri základné zaisťovacie stratégie založené na vyhodnotení výhľadu akcie. Aby sme veci udržali čo najjednoduchšie, predpokladáme, že si chcete zaistiť potenciálnu dlhovú pozíciu na 500 akcií len za posledné tri roky (tj január 2020).
- Písanie hovorov: Predpokladá sa, že ste neutrálni alebo mierne býčia na FB. V takom prípade je jednou z možností, ako sa časovo rozpadnúť, pracovať vo váš prospech, písanie hovorov. Zatiaľ čo písanie nahých alebo nekrytých hovorov je veľmi riskantné a nie odporúčame, vo vašom prípade by vaša pozícia v krátkej výzve bola krytá 500 akciami, ktoré môžete získať prostredníctvom výkonu európskych normalizačných organizácií. Preto píšete päť zmlúv (každá zmluva sa týka 100 akcií) s realizačnou cenou 250 dolárov, ktorá by vám priniesla prémiu 10, 55 USD (na akciu), celkom 5 275 dolárov (bez nákladov, ako sú provízia, úroková marža atď.). Ak sa akcie v priebehu nasledujúcich troch rokov znížia alebo sa obchodujú nižšie, vreckové si prémie vyberiete a stratégiu zopakujete po troch rokoch. Ak sú akciové rakety vyššie a vaše akcie FB sú „odkryté“, stále by ste dostali 250 dolárov za akciu FB, čo sa spolu s prémiou 10, 55 USD rovná návratnosti takmer 50%. (Upozorňujeme, že je nepravdepodobné, že vaše akcie budú stiahnuté dostatočne dlho pred uplynutím trojročnej lehoty, pretože kupujúci opcií by nechcel stratiť časovú hodnotu prostredníctvom skorého uplatnenia). Inou alternatívou je uzatvoriť zmluvu na jeden rok jeden rok, ďalšiu zmluvu na dva roky a tri zmluvy na tri roky. Povedzme, že aj keď ste lojálny zamestnanec FB, ste na svoje vyhliadky dosť unavení. Táto stratégia nákupu ponúka iba ochranu proti poklesu, ale nevyrieši problém s časovým rozkladom. Myslíte si, že akcie by sa mohli v najbližších troch rokoch obchodovať pod 150 USD, a preto si kúpite 150 miliónov dolárov za január 2020, ktoré sú k dispozícii za 14, 20 USD. Vaše výdavky by v tomto prípade predstavovali 7 100 USD na päť zmlúv. Rozbili by ste sa, aj keby FB obchodovala za 135, 80 dolárov, a zarobili by ste peniaze, keby sa akcie obchodovali pod touto úrovňou. Ak akcie neklesnú pod 150 dolárov do januára 2020, stratíte plných 7 100 dolárov a ak sa akcie do januára 2020 obchodujú medzi 135, 80 a 150 dolármi, vrátili by ste časť vyplatenej prémie. Táto stratégia by si nevyžadovala, aby ste vykonávali svoje európske normalizačné organizácie, a môže sa vykonávať aj ako samostatná stratégia. Costless Collar: Táto stratégia vám umožňuje zostaviť golier, ktorý vytvára obchodné pásmo pre vaše držby FB, bez akýchkoľvek alebo minimálnych počiatočných nákladov. Pozostáva z krytého hovoru, ktorého časť alebo celá prijatá prémia sa použije na nákup predaja. V tomto prípade sa pri písaní hovorov za január 2020 vo výške 215 USD získa prémia 19, 90 dolárov, čo sa dá použiť na nákup 165 miliónov dolárov za január 2020 na 19, 52 dolárov. V tejto stratégii riskuje vaše akcie riziko, že budú odvolané, ak budú obchodovať nad 215 dolárov, ale vaše riziko poklesu bude obmedzené na 165 dolárov.
Z týchto stratégií je písanie hovorov jediné, kde môžete vykompenzovať narušenie časovej hodnoty vo svojich európskych normalizačných orgánoch tým, že získate časový rozpad vo svoj prospech. Nákup vedie k zhoršeniu problému časového rozpadu, ale je to dobrá stratégia na zabezpečenie rizika poklesu, zatiaľ čo nákladný golier má minimálne náklady, ale nevyrieši problém časového rozpadu ESO.
Spodný riadok
ESO sú formou kompenzácie vlastného imania, ktorú spoločnosti poskytujú svojim zamestnancom a vedúcim pracovníkom. Rovnako ako v prípade možnosti pravidelného volania dáva ESO držiteľovi právo kúpiť podkladové aktívum - akcie spoločnosti - za stanovenú cenu na časovo obmedzené obdobie. Európske normalizačné organizácie nie sú jedinou formou kompenzácie vlastného imania, ale patria medzi najbežnejšie.
Akciové opcie sú dvoch hlavných typov. Motivačné opcie na akcie, ktoré sa vo všeobecnosti ponúkajú iba kľúčovým zamestnancom a vrcholovému manažmentu, sa v mnohých prípadoch preferenčne zdaňujú, pretože IRS zaobchádza so ziskami z takých opcií, ako sú dlhodobé kapitálové zisky. Nekvalifikované akciové opcie (NSO) môžu byť udelené zamestnancom na všetkých úrovniach spoločnosti, ako aj členom predstavenstva a konzultantom. Zisky z týchto akcií, ktoré sú známe aj ako nepovinné akciové opcie, sa považujú za bežné príjmy a ako také sa zdaňujú.
Aj keď poskytnutie opcie nie je zdaniteľnou udalosťou, zdanenie sa začína v okamihu uplatnenia a predaj nadobudnutého tovaru tiež vyvoláva ďalšiu zdaniteľnú udalosť. Daň splatná v čase výkonu je hlavným odstrašujúcim prostriedkom proti skorému uplatňovaniu európskych normalizačných organizácií.
ESO sa líšia od opcií obchodovaných na burze alebo kótovaných na burze mnohými spôsobmi - keďže sa s nimi neobchoduje, ich hodnota sa nedá ľahko zistiť. Na rozdiel od uvedených možností nemajú európske normalizačné organizácie štandardizované špecifikácie ani automatické cvičenie. Riziko protistrany a riziko koncentrácie sú dve riziká, pri ktorých by si držitelia ESO mali byť vedomí.
Hoci európske normalizačné organizácie nemajú pri udeľovaní opcií žiadnu skutočnú hodnotu, bolo by naivné predpokladať, že sú bezcenné. Vzhľadom na ich zdĺhavý čas uplynutia platnosti v porovnaní s uvedenými možnosťami majú ESO významné množstvo času, ktoré by sa nemalo predísť skorým cvičením.
Napriek veľkej daňovej povinnosti a strate časovej hodnoty, ktoré vznikli v dôsledku skorého uplatnenia, môže byť v určitých prípadoch opodstatnené, napríklad, keď je potrebný peňažný tok, je potrebné diverzifikovať portfólio, zhoršuje sa výhľad na akcie alebo trh alebo sa musia zásoby dodať za zaisťovacia stratégia využívajúca hovory.
Medzi základné stratégie zabezpečenia ESO patrí písanie hovorov, nákup putov a budovanie nákladných obojkov. Z týchto stratégií je písanie hovorov jediné, kde je možné narušiť časovú hodnotu v európskych normalizačných orgánoch kompenzáciou toho, že sa časový rozpad pracuje v jeho prospech.
Držitelia ESO by mali byť oboznámení s plánom akciových opcií svojej spoločnosti, ako aj s ich dohodou o opciách, aby pochopili obmedzenia a ustanovenia v nej uvedené. Mali by sa tiež poradiť so svojím finančným plánovačom alebo správcom majetku, aby získali maximálny úžitok z tejto potenciálne lukratívnej zložky kompenzácie.
![Definícia možnosti zamestnaneckých akcií (eso) Definícia možnosti zamestnaneckých akcií (eso)](https://img.icotokenfund.com/img/degrees-certifications/312/employee-stock-option.jpg)