Čo je výmenný pomer?
Výmenný pomer je relatívny počet nových akcií, ktoré sa poskytnú existujúcim akcionárom spoločnosti, ktorá bola nadobudnutá alebo sa zlúčila s inou. Po doručení akcií starej spoločnosti sa výmenný pomer použije na to, aby sa akcionárom poskytla rovnaká relatívna hodnota v nových akciách zlúčeného subjektu.
Vzorec pre výmenný pomer je
Výmenný pomer = nadobúdateľ cena akcie cieľová cena akcie
Čo vám hovorí výmenný pomer?
Výmenný pomer je určený na to, aby akcionárom poskytol množstvo akcií v nadobúdajúcej spoločnosti, ktoré si zachovávajú rovnakú relatívnu hodnotu akcií, ktoré mal akcionár v cieľovej alebo získanej spoločnosti. Cieľová cena akcií spoločnosti sa zvyčajne zvyšuje o sumu „prémie za prevzatie“ alebo o dodatočnú sumu peňazí, ktorú nadobúdateľ zaplatí za právo kúpiť 100% nesplatených akcií spoločnosti a má 100% kontrolný podiel v spoločnosti.
Relatívna hodnota však neznamená, že akcionár dostane rovnaký počet akcií alebo rovnakú dolárovú hodnotu na základe aktuálnych cien. Namiesto toho sa pri vymieňaní kurzov berie do úvahy vnútorná hodnota akcií a podkladová hodnota spoločnosti.
Kľúčové jedlá
- Výmenný pomer vypočíta, koľko akcií musí nadobúdajúca spoločnosť vydať pre každú akciu, ktorú investor vlastní v cieľovom alebo nadobudnutom podniku, aby poskytla investorovi rovnakú relatívnu hodnotu. Kúpna cena cieľovej spoločnosti často zahŕňa cenu, ktorú platí nadobúdateľ kvôli ovládaniu nákupu 100% akcií akcie cieľovej skupiny.
Príklad použitia výmenného pomeru
Výmenný pomer pri zlúčení alebo splynutí je opakom transakcie s pevnou hodnotou, v ktorej kupujúci ponúka predajcovi sumu v dolároch, čo znamená, že počet akcií alebo iných aktív podporujúcich dolárovú hodnotu sa môže pohybovať vo výmennom pomere.
Predstavte si napríklad, že kupujúci ponúka predávajúcemu dve akcie spoločnosti kupujúceho výmenou za 1 akciu spoločnosti predávajúceho. Pred ohlásením obchodu sa akcie kupujúceho alebo nadobúdateľa môžu obchodovať za 10 dolárov, zatiaľ čo akcie predávajúceho alebo cieľového obchodu sa obchodujú za 15 dolárov. Vzhľadom na výmenný pomer 2: 1 kupujúci efektívne ponúka 20 dolárov za akciu predajcu, ktorá sa obchoduje za 15 USD.
Fixné výmenné kurzy sú zvyčajne obmedzené stropmi a stropmi, aby odrážali extrémne zmeny cien akcií. Čiapky a podlahy bránia predávajúcemu získať podstatne menšiu protihodnotu, ako sa očakávalo, a tiež bránia kupujúcemu, aby sa vzdal podstatne väčšej protihodnoty, ako sa očakávalo. Výmenné pomery môžu byť sprevádzané aj hotovostnou zložkou pri fúzii alebo akvizícii, v závislosti od preferencií spoločností zapojených do transakcie.
Dôsledky investícií
Po ohlásení obchodu zvyčajne existuje rozdiel v ocenení medzi akciami predávajúceho a kupujúceho, ktorý odráža časovú hodnotu peňazí a riziká. Medzi tieto riziká patrí zablokovanie obchodu vládou, nesúhlas akcionárov alebo extrémne zmeny na trhoch alebo ekonomikách.
Využitie medzery v presvedčení, že obchod prebehne, sa nazýva arbitráž fúzií a vykonávajú ho hedžové fondy a iní investori. Ak použijeme príklad uvedený vyššie, predpokladajme, že akcie kupujúceho zostanú na 10 USD a akcie predávajúceho skočia na 18 USD. Investori si môžu zaistiť medzeru 2 USD, ak si kúpia jednu akciu predajcu za 18 dolárov a skrátia dve akcie kupujúceho za 20 dolárov.
Ak sa obchod uzavrie, investori dostanú dva akcie kupujúceho výmenou za jednu akciu predávajúceho, pričom uzavrú krátku pozíciu a investorom ponechajú hotovosť 20 dolárov. Mínus počiatočné výdavky vo výške 18 dolárov, investori budú čistí 2 doláre.
