Čo je to úplne konvertibilný dlh?
Plne konvertibilné dlhopisy (FCD) sú typom dlhového cenného papiera, v ktorom je celá hodnota konvertibilná na akcie vlastného imania na základe oznámenia emitenta. O pomere konverzie rozhoduje emitent pri vydaní dlhopisu. Po konverzii majú investori rovnaké postavenie ako riadni akcionári spoločnosti.
KĽÚČOVÉ POSTUPY
- Plne konvertibilné dlhopisy (FCD) sú typom dlhového cenného papiera, v ktorom je celá hodnota konvertibilná na akcie vlastného imania na základe oznámenia emitenta. Hlavný rozdiel medzi FCD a väčšinou ostatných konvertibilných dlhopisov spočíva v tom, že emitujúca spoločnosť môže vynútiť konverziu na vlastný kapitál. Plne konvertibilné dlhopisy dávajú investorom spôsob, ako sa podieľať na raste spoločnosti a zároveň znižovať krátkodobé riziko. Na druhej strane je pravdepodobné, že firmy donútia konverziu, keď je to prospešné pre existujúcich akcionárov, a nie pre investorov FCD.
Pochopenie plne konvertibilných dlhopisov (FCD)
Dlhopis je strednodobý až dlhodobý dlhový nástroj používaný veľkými spoločnosťami na požičiavanie peňazí s pevnou úrokovou sadzbou. Táto zábezpeka s pevným výnosom nie je zabezpečená, čo znamená, že na zabezpečenie výplaty úrokov a splátok istiny sa neposkytuje žiadny kolaterál. Dlhopis sa teda opiera o úplnú vieru a kredit emitenta. Ak spoločnosť zlyhá alebo zbankrotuje, majiteľ dlhopisu získa investované prostriedky späť až po zaplatení všetkých zabezpečených veriteľov.
Plne konvertibilní držitelia dlhopisov by nemohli dostať nič, keby emitent zbankrotoval.
Dlhopis môže byť nekonvertibilný alebo konvertibilný. Nekonvertibilné dlhopisy sa neprevedú na vlastné imanie. Preto nariaďuje vyššiu úrokovú sadzbu ako konvertibilné dlhopisy. Konvertibilné dlhopisy sa môžu premeniť na kmeňové akcie emitujúcej spoločnosti po vopred stanovenom čase. Tento čas je určený podľa dôveryhodnosti. Držiteľ konvertibilného vozidla má tú výhodu, že po konverzii môže využiť akékoľvek zhodnotenie ceny akcií spoločnosti. Výsledkom je, že konvertibilné dlhopisy sú emitované s nižšími úrokovými mierami ako nekonvertibilné dlhopisy.
V čase vydania zvýrazňuje dôveryhodnosť konverzný čas, konverzný pomer a konverznú cenu. Konverzný čas je obdobie od dátumu pridelenia obligácií. Po uplynutí tejto doby môže emitent uplatniť svoju možnosť prevodu cenných papierov. Konverzný pomer je počet akcií, z ktorých každý dlhopis konvertuje a môže byť vyjadrený na dlhopis alebo na 100 dlhopisov. Konverzná cena je cena, za ktorú môžu držitelia dlhopisov previesť svoje dlhové cenné papiere na majetkové podiely. Cena je zvyčajne vyššia ako súčasná trhová cena akcie.
Hlavný rozdiel medzi FCD a väčšinou ostatných konvertibilných dlhopisov spočíva v tom, že emitujúca spoločnosť môže vynútiť konverziu na vlastný kapitál. V prípade iných druhov prevoditeľných cenných papierov môže mať vlastník dlhopisu túto možnosť. Na rozdiel od čistých dlhopisov, ako sú podnikové dlhopisy, plne konvertibilné dlhopisy nepredstavujú pre emitujúcu spoločnosť úverové riziko, pretože FCD sa nakoniec premenia na kmeňové akcie.
Plne verzus čiastočne konvertibilné dlhopisy
Konvertibilné dlhopisy sa dajú čiastočne alebo úplne previesť na vlastné imanie. Čiastočne konvertibilné dlhopisy (PCD) zahŕňajú vyplatenie zlomku hodnoty zabezpečenia za hotovosť a konverziu druhej časti na vlastné imanie. Plne konvertibilné dlhopisy (FCD) zahŕňajú úplnú konverziu dlhového cenného papiera na vlastné imanie na základe oznámenia emitenta. Úplná konverzia dlhopisov na vlastný kapitál je metóda použitá na splatenie vecného dlhu pomocou vlastného imania. Táto vecná platba eliminuje potrebu splácania istiny v hotovosti.
Výhody plne konvertibilných dlhopisov
Plne konvertibilné dlhopisy poskytujú investorom spôsob, ako sa podieľať na raste spoločnosti a zároveň znižovať krátkodobé riziko. V rokoch pred konverziou sú držitelia FCD oprávnení dostávať platby úrokov. Aj keď sú zvyčajne nižšie ako platby za nekonvertibilné dlhopisy, tieto platby prichádzajú pred akýmikoľvek dividendami pre akcionárov. Majitelia FCD navyše dostávajú platby bez ohľadu na ziskovosť firmy. Pre relatívne nelikvidné dlhodobé investície to môže byť významná výhoda.
Ďalšou výhodou plne konvertibilných dlhopisov je to, že môžu pomôcť emitujúcej spoločnosti prežiť zložitú finančnú situáciu. Ak spoločnosť vydá veľké množstvo nekonvertibilných dlhopisov, ktoré sú splatné v konkrétnom čase, mohla by čeliť úverovej kríze, ak v tom čase nastane recesia. Pri plne konvertibilných dlhopisoch sa firma vyhýba nutnosti vymieňať si peniaze na splatenie istiny. Ešte lepšie je, že spoločnosť môže prinútiť konverziu a eliminovať platby úrokov. Keďže sa majitelia FCD stanú akcionármi, nakoniec získajú aj vtedy, keď sa spoločnosť zotaví.
Kritika plne konvertibilných dlhopisov
Najviditeľnejšou nevýhodou plne konvertibilných dlhopisov pre investorov je schopnosť emitujúcej spoločnosti vynútiť konverziu. Firmy pravdepodobne donútia konverziu v čase, ktorý je výhodný skôr pre existujúcich akcionárov ako pre investorov FCD.
Predpokladajme, že značka dôveryhodnosti špecifikuje, že emitujúca spoločnosť má právo previesť FCD na vlastné imanie za 50% nad súčasnú cenu za päť rokov. Ak cena akcií klesne o 50%, pretože podnikanie zlyhalo, možno bude potrebné, aby spoločnosť čo najskôr zlepšila hotovostný tok. Investori FCD budú pravdepodobne nútení konvertovať so značnou stratou hneď po uplynutí piatich rokov.
Na druhej strane, súčasní akcionári nebudú chcieť oslabiť svoj kapitál, ak sú ceny akcií trikrát vyššie, pretože sa im darilo dobre. Spoločnosť môže konverziu čo najdlhšie oddialiť, až kým nevznikne potreba zlepšiť cash flow počas recesie. V tomto okamihu je pravdepodobné, že ceny akcií budú nižšie, čo obmedzí zisky úplne konvertibilných držiteľov dlhopisov.
![Plne konvertibilné dlhopisy (fcd) Plne konvertibilné dlhopisy (fcd)](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/505/fully-convertible-debenture.jpg)